L'ennui monétaire avant la Fed (Auris Gestion)
Par Thomas Giudici, directeur de la gestion obligataire chez Auris Gestion Une BCE sans surprise Les réunions de la BCE sont rarement des plus palpitantes.
Par Thomas Giudici, directeur de la gestion obligataire chez Auris Gestion
Une BCE sans surprise
Les réunions de la BCE sont rarement des plus palpitantes. Alors, quand tous les indicateurs sont « à la bonne place », on frise l’ennui mortel.
Contrairement aux réunions de politique monétaire de la Fed, qui concentrent actuellement l’attention des marchés, celles de l’institution européenne paraissent anecdotiques.
Décision unanime : maintien des trois taux directeurs inchangés.
Discours de Christine Lagarde : aucune annonce nouvelle.
Inflation : processus de désinflation achevé, niveau actuel « autour de l’objectif de moyen terme de 2 % ».
Salaires : progression normalisée, inquiétudes dissipées.
Prévisions : inflation légèrement revue à la baisse pour 2027 (1,8 %), ouvrant la porte à de possibles baisses de taux supplémentaires.
Croissance : risques jugés équilibrés, dynamique domestique soutenue par la demande intérieure, les investissements publics et la consommation.
Bref, tout semble sous contrôle pour les membres du Conseil des gouverneurs, qui choisissent donc le statu quo tout en restant « data dependent ».
La France, exception européenne
Heureusement, la France est là pour rappeler que l’Europe n’est jamais totalement un long fleuve tranquille.
Dégradation par Fitch : abaissement de la note française, une « demi-surprise ».
Réaction des marchés : quasi nulle, la décision étant largement anticipée.
Portée réelle : illustre la lente érosion de la crédibilité budgétaire française et un déclassement relatif.
Perspectives : peu d’espoir d’un véritable changement de cap avant 2027.
Les vrais enjeux : aux États-Unis
Si la France apporte un peu de piment à la quiétude européenne, l’essentiel se joue outre-Atlantique.
Inflation globale : 2,9 % en août.
Inflation core : stable à 3,1 % sur un an.
Effet des droits de douane : perceptible, mais l’inflation sous-jacente reste au-dessus de l’objectif de la Fed.
Baisse de taux probable : attendue cette semaine, malgré ces chiffres.
Deux risques pour la Fed
Affaiblissement du marché de l’emploi : pousserait la Fed à baisser ses taux par nécessité, pour contrer une véritable dégradation économique.
Résurgence de l’inflation : alimentée par un assouplissement trop rapide dans une économie encore résiliente, ce qui obligerait la Fed à rebrousser chemin plus tôt que prévu.