L’or en forme (Pictet AM)

+38,7 % depuis janvier (Source : Bloomberg, 12/09)

Par Christopher Dembik, Senior Investment Adviser chez Pictet Asset Management

Quels sont les moteurs de la hausse ?

• Demande des détaillants en Inde et en Chine, notamment dans la bijouterie/joaillerie

• Dédollarisation : Russie (quasi achevée) et Chine en tête

• Banques centrales émergentes : facteur structurel clé à long terme

  • Aujourd’hui, l’or représente en moyenne 15 % de leurs réserves

  • Objectif : 25 %, soit le niveau moyen dans les pays développés

  • Exemple : la Pologne envisage de passer de 20 % à 30 %

• Institutionnels et fonds spéculatifs : rotation de l’argent vers l’or cet été, soutenant la hausse récente

Objectif de prix : USD 4 000 l’once en 2026 (soit +400 USD par rapport au cours actuel).
C’est probablement la seule matière première dont la trajectoire paraît limpide pour les prochaines années.

À surveiller

• Banque du Japon : hausse des taux repoussée à nouveau

• Réserve fédérale (Fed) : une baisse de -25 pb à 4,25 % semble acquise, au vu des chiffres de l’emploi

  • Jugée insuffisante par la Maison Blanche qui pourrait exprimer son mécontentement

• Réaction des marchés : aucune panique attendue, habitués à ce type de tensions

Vous ne l’avez pas lu dans la presse

• En trois semaines, le Trésor américain a racheté USD 10 milliards de sa propre dette

• Objectifs :

  • Apporter de la liquidité au marché obligataire

  • Contenir l’envolée des taux longs

• Certains y voient une forme de Quantitative Easing déguisé (rachats par la banque centrale d’obligations souveraines)

• Plus sûrement, un signe que le Trésor et la Fed veillent à éviter une crise d’endettement, dans un contexte de domination budgétaire