Les marchés actions reprennent des couleurs, portés par l’idée qu’une baisse des taux de la Fed se dessine, dans un contexte d’économie américaine qui ralentit mais sans faillir — tandis que la BCE reste plus prudente, maintenant ses taux et estimant les risques de croissance désormais plus équilibrés.

Les points clés

• Le marché est désormais convaincu de la nécessité de reprendre le cycle de baisse des taux de la Fed.

• La BCE a maintenu ses taux inchangés et estime que les risques sur la croissance sont plus équilibrés.

• Les agitations politiques et géopolitiques ont eu peu de répercussions sur les marchés cette semaine.

États-Unis : emploi et inflation en soutien aux marchés

Après des chiffres décevants sur l’emploi, le marché anticipe la reprise du cycle de baisse des taux de la Fed.

• Révision des créations d’emplois (avril 2024-mars 2025) : 911 000 emplois, soit un rythme de 70K/mois (vs 146K avant révisions).

• Inscriptions hebdomadaires au chômage : supérieures aux attentes, plus haut depuis 2017 (effet fraude au Texas).

• Prix à la production (août) : -0,1 % sur le mois, tirés vers le bas par les services.

• Inflation globale : 2,9 % en août (contre 2,7 %), en ligne avec les attentes.

Cette perspective, conjuguée à une économie qui ralentit mais reste résiliente, permet aux actifs risqués de continuer leur progression.

Zone euro : la BCE confiante mais prudente

• Taux inchangés : statu quo confirmé.

• Risques sur la croissance : jugés plus équilibrés.

• Inflation : prévisions légèrement modifiées.

• Christine Lagarde : politique monétaire actuelle jugée bien positionnée.

Les investisseurs n’anticipent quasiment plus de baisse de taux de la BCE.

Géopolitique : un impact limité

• France : chute du gouvernement Bayrou, nomination de S. Lecornu comme Premier ministre.

• Japon : démission de S. Ishiba → élections internes du PLD en vue, soutenant les actions (anticipation de nouvelles dépenses budgétaires).

• Moyen-Orient : frappe israélienne à Doha visant des dirigeants du Hamas.

• Russie / Ukraine : frappes russes à Kiev ; drones abattus au-dessus de la Pologne.

• Pétrole : hausse de production annoncée par l’OPEP+, mais moindre qu’attendu → prix stable.

Positionnement

• Prudence sur les actifs risqués, surtout actions américaines (valorisations élevées, forte exposition des investisseurs, risques géopolitiques).

• Obligations : vue neutre sur la duration, préférence pour le portage.

Actions européennes

• BCE : politique monétaire inchangée, jugée correctement positionnée.

• Croissance : plus résiliente qu’attendu.

• Inflation : quasiment revenue à l’objectif.

• États-Unis : données CPI d’août confirment la lente diffusion de l’inflation.

• France : nomination de S. Lecornu n’a pas alimenté d’arbitrages marqués, mais certaines entreprises domestiques en profitent.

• Secteurs cycliques : appétit préservé en Europe.

Entreprises

• Inditex (Zara) : bonne dynamique des ventes.

• AB Foods (Primark) : message plus prudent, second semestre difficile en Europe.

• Technip Energies : acquisition d’actifs d’Ecovyst → renforcement dans la chimie circulaire, captage carbone, carburants durables.

• Anglo American / Tech Resources : fusion → 5ᵉ producteur mondial de cuivre.

• Kering : repousse options sur Valentino (2028-29), cherche à alléger son endettement.

Actions américaines

• Indices : S&P 500 +1,63 % ; Nasdaq 100 +1,44 % → nouvelles clôtures historiques.

• Catalyseurs : anticipation d’une baisse des taux, inflation contenue, emploi en ralentissement.

• Demande hebdomadaire chômage : plus haut depuis 2021.

• Politique intérieure : assassinat de Charlie Kirk dans l’Utah → tensions accrues.

• Commerce : Mexique prévoit taxe de 50 % sur voitures chinoises ; Washington envisage élargissement droits de douane acier/aluminium.

Secteurs

• Technologie :

  • Oracle +32 % (carnet de commandes record : 455 Md$).

  • Adobe relève ses prévisions grâce à l’IA.

  • Apple -4 % : déçoit avec l’iPhone 17.

• Consommation : Kroger relève ses perspectives.

• Santé : AbbVie +3,6 % → règlement litige Rinvoq, génériques repoussés à 2037.

• Industrie :

  • Boeing -4,21 % : retard supplémentaire sur le 777X.

  • Delta Air Lines -1,61 % : déçoit sur performances transatlantiques.

• Or : franchit 3 600 $ l’once (+37 % depuis janvier), soutenu par banques centrales et climat géopolitique incertain.

Marchés émergents

• MSCI EM : +2,74 % en dollars (Corée +4,80 %, Taïwan +4,79 %, Chine +2,92 %, Mexique +2,76 %, Brésil +1,48 %, Inde +1 %).

Chine

• Importations : +1,3 % (vs 3,4 % attendu).

• Exportations : +4,4 % (vs 5,5 %).

• IPC août : -0,4 %, plus bas depuis fév. 2025.

• IPP : -2,9 % (35ᵉ mois consécutif en négatif).

• Shenzhen assouplit ses règles immobilières.

Taïwan

• IPC août : 1,6 %.

• Importations : +29,7 % (au-dessus des attentes).

• Exportations : +34,1 %.

• TSMC publie des résultats supérieurs aux prévisions.

Corée

• Exportations (10 premiers jours sept.) : +2,8 %.

• Importations : +11,1 %.

• Crypto : statut de startup rétabli → incitations fiscales et financement.

Inde

• Flux nets actions août : -23 % vs juillet (487 Md roupies).

• Infosys : rachat d’actions 180 Md roupies.

• Macrotech Developers : projet parc de data centers écologiques (300 Md roupies).

• Varun Beverages : joint-venture pour équipements de réfrigération.

Brésil

• Inflation août : +5,13 % (prévu).

• Ventes au détail juillet : +1 % (vs +0,8 % attendu).

• Jair Bolsonaro déclaré coupable de tentative de coup d’État.

Mexique

• IPC août : +3,57 %.

• Production industrielle : -2,7 % (vs +0,9 % attendu).

• Gouvernement envisage droits de douane jusqu’à 50 % sur produits chinois.

Indonésie

• Ministre des Finances Sri Mulyani remplacée.

Argentine

• Parti du Premier ministre Milei perd les élections provinciales à Buenos Aires.

Dettes d’entreprises

• États-Unis : révision de l’emploi → ancre la perspective de baisse des taux.

• Europe : BCE maintient ses taux, désinflation probablement terminée.

• France : obligations souveraines et corporate se stabilisent après nomination de S. Lecornu.

Performances

• IG : +0,10 %

• HY : +0,18 %

• Xover : -10 bps (263 → 253).

Émissions primaires

• AT1 bancaires : Société Générale (1 Md€, 6,125 %), Raiffeisen (500 M€, 6,375 %), Abanca (500 M€, 6,125 %).

• Bank of Cyprus : rachat ancien Tier 2 + nouvelle émission (300 M€).

• Hybrides corporate : Vodafone (2 émissions, 700 M€ chacune, 4,125 % et 4,625 %).

• High Yield : Iron Mountain (1,2 Md€), Ziggo (650 M€), Evoke (600 M€), Inpost (850 M€), CEME Spa (extension).