Marchés sous tension : entre essor de l’IA, volatilité latente et vigilance macroéconomique (Generali Investments)
Entre doutes sur la dynamique des bénéfices liés à l’IA et resserrement des primes de risque, les marchés entrent dans une phase plus instable.
Entre doutes sur la dynamique des bénéfices liés à l’IA et resserrement des primes de risque, les marchés entrent dans une phase plus instable. Pourtant, Generali Investments maintient une orientation modérément positive envers le risque, portée par la résilience économique mondiale.
Le point mensuel de Generali Investments de décembre 2025 rédigé par l’Équipe de Recherche Macroéconomique
Messages principaux
1. Reprise du risque interrompue par les doutes autour de l’IA
L’essoufflement de la trajectoire des bénéfices liés à l’IA met un terme à la dynamique positive qui portait les marchés depuis le printemps.
2. Un contexte marqué par une volatilité potentielle accrue
La forte concentration des indices dans la tech, les valorisations élevées et les primes de risque serrées annoncent un chemin instable.
3. Une allocation toujours pro-risque, mais mesurée
Les analystes privilégient le crédit et les actions, soutenues par des bénéfices réels — contrairement à l’ère de la bulle Internet.
4. Obligations : duration réduite en zone euro
Position légèrement courte sur les obligations en EUR, neutre aux États-Unis.
5. Devises : prudence sur un dollar jugé surévalué
La réduction des écarts de taux affaiblit la position relative du billet vert.
Les vues de Generali Investments
Les inquiétudes renouvelées du marché quant à la durabilité de la trajectoire exceptionnelle des bénéfices des entreprises d’IA ont mis fin à la reprise du risque qui se poursuivait depuis le printemps.
Nous nous attendons à une trajectoire instable compte tenu de la récente hausse des cours boursiers, de la forte concentration des indices dans les titres technologiques et des primes de risque serrées.
Cependant, nous continuons de privilégier une orientation modérément favorable au risque dans notre portefeuille, avec une préférence pour le crédit et les actions. Contrairement à la bulle Internet de 1990, les valeurs technologiques sont soutenues par des bénéfices réels. La résilience de la croissance mondiale et de nouvelles baisses des taux de la Fed créent un environnement macroéconomique favorable.
Nous conservons une durée légèrement courte dans les obligations en euros compte tenu de la reprise économique qui s’annonce, mais restons neutres aux États-Unis. Nous restons prudents vis-à-vis du dollar américain, qui reste surévalué dans un contexte de réduction des écarts de taux.