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L’argent, longtemps relégué derrière l’or, connaît un regain d’attention alors que ses usages industriels et son rôle monétaire se renforcent.
L’argent, longtemps relégué derrière l’or, connaît un regain d’attention alors que ses usages industriels et son rôle monétaire se renforcent. Une dynamique portée autant par des records historiques que par une pénurie structurelle.
Une analyse datée de novembre 2025, par Ned Naylor-Leyland, Gestionnaire d’investissement Gold & Silver chez Jupiter Asset Management
L’argent a atteint un prix record cette année et partage avec l’or un statut de valeur refuge.
Une pénurie structurelle se creuse : la demande industrielle dépasse l’offre pour la quatrième année consécutive.
Les investisseurs traditionnels restent en retrait, malgré des valorisations attractives dans les sociétés minières exposées au métal.
L'argent est parfois considéré comme le métal monétaire le moins connu, relégué dans l'ombre alors que l'or capte toute l'attention des investisseurs.
Pourtant, les références de l'argent sont tout aussi importantes que celles de l'or. Tout comme l'or, l'argent est utilisé comme monnaie depuis l'Antiquité. En fait, l'argent était beaucoup plus répandu que l'or comme étalon monétaire dans le monde entier, de 3000 avant J.-C. jusqu'à la fin du XIXe siècle.
« le principal métal monétaire de l'histoire est l'argent, et non l'or » — Milton Friedman
L'argent a toujours été la monnaie du commun des mortels, en partie parce qu'une once de ce métal blanc vaut une fraction d'une once d'or. Au-delà des valorisations, nous pensons que l'argent, tout comme l'or, est un métal monétaire intéressant que les investisseurs devraient prendre en considération.
Les cours de l'argent ont tendance à suivre ceux de l'or. En d'autres termes, le cours de l'or évolue souvent en premier, puis celui de l'argent suit. L'argent a également tendance à être plus volatil que l'or, dans la mesure où il peut connaître des hausses et des baisses plus importantes que ce dernier. Cela s'explique en partie par le fait que le marché de l'argent est plus petit que celui de l'or.
Le prix de l'or a atteint une série de records cette année¹, ce qui, selon nous, reflète les perspectives d'une baisse des taux d'intérêt, d'un affaiblissement du dollar, des inquiétudes des marchés financiers concernant les finances publiques américaines et le statut de valeur refuge de l'or en période d'incertitude géopolitique et boursière. L'or est considéré comme une valeur refuge car, historiquement, il a toujours su conserver sa valeur pendant les périodes de troubles économiques ou géopolitiques. C'est en partie pour cette raison que les banques centrales du monde entier ont augmenté leurs achats d'or ces dernières années.²
Le prix de l'argent a également fortement augmenté cette année en raison des mêmes facteurs qui ont alimenté la hausse de l'or. L'argent est également considéré comme une valeur refuge. Le 17 octobre, le prix de l'argent a atteint un niveau record de 54,48 dollars l'once, dépassant le record de 49,45 dollars établi le 18 janvier 1980, il y a 45 ans.³
Il y a un autre aspect de l'histoire de l'argent que nous apprécions et trouvons intéressant, et qui le distingue de l'or. Il existe une pénurie structurelle d'argent. Les stocks de ce métal blanc sont utilisés plus rapidement qu'ils ne sont reconstitués par l'exploitation minière et le recyclage.
Cela s'explique par son utilisation dans l'industrie. En plus d'être utilisé comme réserve de valeur monétaire, l'argent a une valeur réelle en tant que métal industriel : il possède les propriétés de conductivité électrique les plus élevées de tous les éléments et constitue un excellent catalyseur pour les réactions chimiques. Plus de 60 % de l'offre d'argent est destinée à l'industrie. L'argent est présent dans pratiquement tous les appareils électroniques et se trouve dans les cellules solaires, les purificateurs d'eau, les écrans tactiles et les smartphones, les véhicules électriques et les semi-conducteurs. Comme nous l'avons mentionné, l'argent a des caractéristiques « sous le radar » : il est également utilisé dans les systèmes radar en raison de sa capacité à réfléchir les ondes électromagnétiques.
La demande industrielle d'argent a augmenté de 4 % en 2024 pour atteindre 680,5 millions d'onces, atteignant un niveau record pour la quatrième année consécutive ; selon le Silver Institute, la demande d'argent a dépassé l'offre l'année dernière, également pour la quatrième année consécutive.⁴ À notre avis, la pénurie d'argent est gérable jusqu'à ce qu'elle ne le soit plus. Il n'existe pas de réserves, comme c'est le cas pour l'or.
Une autre façon d'investir dans l'argent (et l'or) consiste à acheter des actions de sociétés minières qui produisent ces métaux. La rentabilité des sociétés minières augmente parallèlement aux cours des métaux. À notre avis, les actions se négocient à des valorisations attrayantes, inférieures à leurs moyennes à long terme en termes de ratio action/valeur en espèces et de ratio cours/valeur liquidative, deux indicateurs que nous suivons.
Malgré la hausse des cours de l'argent et de l'or cette année, les investisseurs traditionnels n'ont pas participé à la reprise dans la même mesure que par le passé. Les avoirs des fonds négociés en bourse sur les métaux précieux sont inférieurs aux niveaux records atteints en 2020 (or) et 2021 (argent). Les investisseurs plus avertis, notamment les hedge funds et les investisseurs sur le marché à terme, ont été à l'origine de la plupart des transactions cette année. Nous pensons que cette situation va changer.
De nombreux investisseurs ont peu ou pas d'exposition aux métaux monétaires, en particulier à celui qui est moins connu, l'argent. Nous pensons qu'il s'agit là d'une erreur et que les métaux monétaires devraient être pris en compte dans un portefeuille d'investissement bien diversifié.
TradingEconomics au 12/11/2025.
World Gold Council, 17.06.2025.
Source : Silver Institute 4.11.2025.
Silver Institute : https://silverinstitute.org/silver-supply-demand/