Semaine de tous les dangers pour l’économie française

La France se rapproche d’un moment critique sur le front de sa dette. Alors que la chute du gouvernement Bayrou semble inéluctable en ce début de semaine, les marchés anticipent une possible dégradation de la note souveraine par Fitch dès vendredi.

Concrètement, l’agence, qui maintenait jusqu’ici la note à AA- avec perspective négative, pourrait rétrograder la France en A+, citant l’incapacité à « mettre en place une trajectoire budgétaire crédible dans un contexte politique bloqué ».

Pour les économistes, ce déclassement apparaît de plus en plus inévitable. Selon Ninon Bachet (Société Générale), la probabilité était déjà de 60% avant l’été. Fitch pourrait néanmoins temporiser, compte tenu d’une croissance meilleure qu’attendu et d’un déficit public conforme aux prévisions (5,4% du PIB).

En soit, une rétrogradation isolée ne provoquerait pas de crise immédiate : Moody’s et S&P maintiennent encore le double A, ce qui permet à la moyenne des notes de rester élevée. Mais un alignement de plusieurs agences avant la fin d’année pourrait peser sur la capacité de la France à se financer à moindre coût.

À plus long terme, le risque est celui d’un « étranglement progressif », avec une dette toujours plus coûteuse et un écart de taux avec l’Allemagne susceptible d’atteindre un seuil critique.