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Fidelity International : les vacances sont bel et bien terminées.
Les vacances sont bel et bien terminées. Pas tant parce que les enfants ont retrouvé leur train-train scolaire mais surtout parce que les investisseurs sont revenus à une réalité économique urticante.
Avec un environnement conjoncturel aux accents de réchauffement climatique où le mercure inflationniste vole bien au-dessus des normales monétaires, ils prennent conscience que la fin d'année risque d'être un tantinet compliquée. Les raisons de ce nouvel accès de stress ? La géopolitique - bien sûr ! - avec un regain de tensions au Moyen-Orient où chaque nouveau bombardement est une pilule de Viagra pour les cours du pétrole qui ont pris cinq dollars la semaine passée. Mais pas que. Comme si la coupe n'était pas déjà assez pleine, le climat y verse aussi sa contribution. Après la sécheresse estivale, le millésime super El Niño 2026 va apporter sa pierre à l'édifice dantesque. Avec un impact garanti sur les récoltes, l'agriculture mondiale et, de fait, une hausse significative future des prix des denrées alimentaires. Bref, l'inflation n'est pas prête de se calmer - surtout en Europe où les réserves de gaz sont, à l'arrivée de l'automne, au plus bas depuis six ans (voir graphique).
Dans ces conditions, la période des synodes monétaires qui s'ouvre cette semaine à Francfort, s'annonce déjà en sens unique : hawkish. S'il ne fait plus aucun doute que la BCE va procéder à un nouveau resserrement, les autres banques centrales devraient lui emboîter le pas. La BoJ l'a déjà laissé entendre. Et, avec 162 000 créations d'emplois le mois dernier outre-Atlantique - très au-dessus des attentes -, la Fed n'a plus d'arguments contre. En résumé, une inflation en hausse et des conditions de financement plus restrictives… De quoi donner des sueurs froides à des investisseurs plus sélectifs. En premier lieu sur le marché de la dette. Ce qui a déclenché la semaine passée un nouveau vent de panique sur l'obligataire. Et surtout le souverain où les États, habituellement privilégiés, doivent désormais faire la queue comme tout le monde pour se financer. Résultat : leur rendement à 10 ans a pris un nouveau coup de chaud. Or quand le marché obligataire éternue, ce sont les actions qui s'enrhument. Dès lors, celles-ci pourraient donc connaître un automne moins fringant que ce qu'elles ont connu depuis le printemps.
Des taux de remplissage en gaz à des niveaux historiquement bas dans l'UE
Source : Datastream, septembre 2020 - septembre 2026
Comme à chaque regain de tensions au Moyen-Orient, les investisseurs retrouvent des réflexes conditionnés par six mois de guerre. La reprise des bombardements entre l'Iran et les États-Unis s'est ainsi traduite par un rebond des cours du pétrole, désormais confortablement installés sur les 95 dollars le baril (Brent). Le phénomène profite plus généralement aux matières premières qui s'adjugent la plus forte hausse hebdomadaire. Parallèlement, les perspectives inflationnistes et monétaires tendent à dissuader les investisseurs de se renforcer sur l'obligataire. Les actions parviennent à se maintenir proche de l'équilibre mais sans véritable conviction.
| Classes d'actifs * | Performances hebdo. (en %) | Performances 2026 (en %) |
|---|---|---|
| Actions | 0.1 | 16.4 |
| Obligations | -0.3 | -0.7 |
| Matières Premières | 2.0 | 35.0 |
| Liquidités | 0.0 | 1.4 |
Les nouvelles tensions au Moyen-Orient ont alimenté en début de semaine une nouvelle phase d'aversion au risque, essentiellement alimentée par les craintes inflationnistes. Si l'espoir d'un maintien des taux de la Fed a permis aux actions de rebondir brièvement en milieu de semaine, les créations d'emplois aux États-Unis (août) tendaient, vendredi, à infirmer le scénario d'un statu quo. Dans ces conditions, ce sont surtout les actions européennes qui ont été les plus pénalisées tandis qu'à l'opposé le marché japonais signait la plus forte hausse, porté par le renforcement du yen soutenu par l'anticipation d'une hausse des taux de la BoJ.
| Régions ** | Performances hebdo. (en %) | Performances 2026 (en %) |
|---|---|---|
| Amérique du Nord | 0.2 | 14.9 |
| Japon | 1.5 | 23.8 |
| Europe hors Royaume-Uni | -1.0 | 12.5 |
| Asie-Pacifique hors Japon | 0.3 | 18.4 |
| Pays émergents | 0.3 | 26.3 |
Les anticipations inflationnistes et monétaires n'ont pas joué en faveur du compartiment obligataire délaissé par des investisseurs plus sélectifs dans l'environnement de marché actuel. Dans ces conditions, l'investment grade et le high yield ont fait jeu égal, enregistrant le même recul sur la semaine. Seul le court terme se distingue en se maintenant tout juste à l'équilibre. La tendance ne change rien au palmarès qui prévaut depuis le début de l'année qui reste emmené par le haut rendement.
| Segments *** | Performances hebdo. (en %) | Performances 2026 (en %) |
|---|---|---|
| Investment Grade | -0.3 | -0.7 |
| High Yield | -0.3 | 1.8 |
| Court Terme | 0.0 | 0.4 |
Comme il y a quinze jours, c'est la principale tendance de la semaine : un nouveau coup de chaud sur le rendement des emprunts d'État à long terme. L'inflation et un horizon monétaire plus restrictif pénalisent les économies déjà bien endettées et qui vont devoir supporter une charge de la dette plus lourde encore. Si le 10 ans américain s'est ainsi tendu de 5 pb, la tendance a été encore plus marquée en Europe où le risque inflationniste est plus important. Alors que le 10 ans allemand a grimpé de 7 pb, l'OAT de même maturité en prend 10 sur la semaine.
| Indicateurs clés | Niveau |
|---|---|
| US T-Bond 10 ans (Etats-Unis) | 4.77 % |
| Bund 10 ans (Allemagne) | 3.31 % |
| OAT 10 ans (France) | 4.08 % |
L'évolution des anticipations monétaires n'a pas manqué non plus de se faire sentir sur le marché des changes. Notamment sur le yen après les déclarations du patron de la BoJ, Kazuo Ueda (en marge du G20 Finance) allant dans le sens d'une nouvelle hausse de taux, ce mois-ci. À l'inverse, l'euro ne profite pas de la perspective d'un nouveau resserrement monétaire en Europe, déjà largement anticipé par le marché. De sorte que la paire euro-dollar se maintient sur le seuil des 1,16 au terme de la semaine écoulée.
Principales parités
1 € = 1.16 $
1 € = 0.86 £
1 € = 181.59 ¥
| Inflation | Taux directeurs |
|---|---|
| Etats-Unis = 3.4 % | Etats-Unis = 3.50 - 3.75 % |
| Zone Euro = 3.3 % | Zone Euro = 2.25 % |
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