Vers un régime de volatilité plus élevé (Silex)

Malgré la baisse très rapide des dernières semaines, le niveau de volatilité actions devrait s’établir à un niveau un peu plus élevé que par le passé. Une analyse signée Jacques Henry, CFA , Head of Cross Asset Research and Allocation chez Silex.

On peut faire une analogie entre le comportement de la volatilité et les températures sur notre planète. Ainsi, les pics de volatilité peuvent être associés à des pics de chaleur alors que le régime de volatilité correspond plus à la température moyenne. Comme avec le réchauffement climatique, nous nous attendons à la persistance d’une volatilité relativement élevée.

La volatilité taux, que l’on peut mesurer avec l’indice MOVE, est élevée depuis la fin de crise COVID et reste dans un régime plus élevé que celui qui prévalait de 2013 à 2021. L’incertitude actuelle sur les taux est principalement liée à l’inflation. Si le pic d’inflation de 9% aux Etats-Unis en 2022 est bien derrière nous, l’inflation américaine a du mal à revenir sur la cible de 2%. C’est la principale raison invoquée par la Fed de ne pas baisser ses taux directeurs le 7 mai dernier. Par ailleurs les droits de douane restent à la fois une source d’incertitude et une source d’inflation, au moins à court terme, car il est très probable que les entreprises répercutent la hausse des coûts à leurs clients. La guerre commerciale a également entrainé une certaine défiance sur les actifs libellés en dollar. A cela s’ajoutent les déficits jumeaux : le déficit budgétaire américain reste ancré au-dessus de 6% du PIB depuis près de 3 ans et le déficit commercial n’a jamais été aussi fort, et amplifié en 2025 par l’anticipation de futurs droits de douane. Ainsi, nous pensons que l’indice MOVE devrait encore rester dans l’intervalle 85-115 ces prochains mois.

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