Inflation, banques centrales, Chine : les signaux clés de la fin d'année dans le Macro Express de Frédéric Leroux (Carmignac)
Dans ce Macro Express, Frédéric Leroux revient sur une année 2025 qui a déjoué les craintes de récession malgré Trump, les droits de douane et les inquiétudes sur l’IA. La baisse des taux et la hausse des valorisations ont permis aux marchés de surmonter un mur d’inquiétudes.
Pour 2026, le gérant de Carmignac met surtout l’accent sur le risque d’un retour de l’inflation, notamment aux États-Unis, avec des implications majeures pour les banques centrales, les taux longs, les actions, le crédit, l’or et les marchés chinois.
Les 5 choses à retenir
- Les marchés ont surmonté en 2025 un mur d’inquiétudes. Malgré les craintes liées à Trump, aux droits de douane et à DeepSeek, les taux en baisse et la hausse des valorisations ont soutenu les actifs risqués. Voir à 00:50
- La Fed devrait encore baisser ses taux, mais les anticipations restent très volatiles. Frédéric Leroux estime qu’une baisse en décembre paraît probable, avec une possible suite début 2026, tout en soulignant le clivage entre faucons et colombes. Voir à 02:52
- L’inflation pourrait redevenir le grand sujet de 2026. Le marché semble considérer que l’inflation est morte, mais Frédéric Leroux rappelle que, lorsqu’elle revient, c’est elle qui impose la trajectoire des taux. Voir à 04:34
- La politique économique américaine est largement inflationniste. Droits de douane, volonté d’affaiblir le dollar, pression sur les investissements européens, soutien à la classe moyenne et rareté de la main-d’œuvre peuvent pousser les taux longs américains à la hausse. Voir à 05:50
- La Chine reste pénalisée par l’immobilier et la confiance des ménages. Le dégonflement de la bulle immobilière alimente la perte de confiance des consommateurs, mais un retournement pourrait intervenir au moment où le marché s’y attend le moins. Voir à 08:50
Transcription complète
00:00:00:04 - 00:00:02:05 Sur les actions pour 2026,
00:00:02:05 - 00:00:04:20 on reste surpondérés ou on est plus prudent ?
00:00:04:20 - 00:00:08:04 Je suis désolé, je vais voir tout de suite...
00:00:08:04 - 00:00:10:11 Je pense qu'on démarre bien l'année.
00:00:10:11 - 00:00:12:12 Et je crains que dans le courant de l'année,
00:00:12:12 - 00:00:15:06 la question de l'inflation vienne rebattre largement les cartes.
00:00:15:06 - 00:00:17:20 Ok, donc une année en demi-teinte, potentiellement.
00:00:17:20 - 00:00:19:05 Une année en deux temps.
00:00:19:05 - 00:00:20:01 Ok.
00:00:20:01 - 00:00:23:03 Sur le marché des taux : crédit ou souverain ?
00:00:23:03 - 00:00:25:11 Dans tout ce que j'explique, notamment venant de Trump,
00:00:25:11 - 00:00:27:23 mais aussi en Europe et aussi dans le reste du monde,
00:00:27:23 - 00:00:33:03 on se rend bien compte qu'on ne veut pas prendre le risque d'une récession.
00:00:33:03 - 00:00:34:20 Et notamment, les électeurs n’en veulent pas.
00:00:34:20 - 00:00:36:10 Personne n’a envie de souffrir,
00:00:36:10 - 00:00:38:06 et donc on va globalement rester un peu
00:00:38:06 - 00:00:42:03 avec des taux qui vont être trop bas pour éviter cette récession.
00:00:42:03 - 00:00:44:07 Et dès l'instant où on évite la récession,
00:00:44:07 - 00:00:47:01 le crédit, lui, est quand même bien protégé,
00:00:47:01 - 00:00:48:18 par rapport au souverain.
00:00:48:18 - 00:00:50:09 Donc le crédit.
00:00:50:09 - 00:00:51:05 Encore deux.
00:00:51:05 - 00:00:54:04 L’or, stop ou encore ?
00:00:54:04 - 00:00:56:21 L'or, ça continue, tendanciellement.
00:00:56:21 - 00:01:00:06 Ça remplace de plus en plus les obligations américaines
00:01:00:06 - 00:01:04:03 dans les réserves d'un certain nombre de banques centrales du monde.
00:01:04:03 - 00:01:06:19 Et puis les taux réels vont être bas,
00:01:06:19 - 00:01:09:24 compte tenu du fait que les taux directeurs seront trop bas
00:01:09:24 - 00:01:11:18 et donc ce sera très bon pour l'or.
00:01:11:18 - 00:01:12:21 Alors, la dernière,
00:01:12:21 - 00:01:15:21 qui s'éloigne peut être un peu de l'objectif macro express,
00:01:15:21 - 00:01:19:01 mais quand même, il y a beaucoup de questions là-dessus.
00:01:19:01 - 00:01:22:08 Sur l’IA, bulle ou pas bulle ?
00:01:22:08 - 00:01:24:18 Je pense que c'est plus une bulle économique
00:01:24:18 - 00:01:26:00 qu'une bulle de marché.
00:01:26:00 - 00:01:27:02 D'accord.
00:01:27:02 - 00:01:29:08 Après, on peut développer.
00:01:29:08 - 00:01:30:14 On pourra peut être la prochaine fois.
Carmignac est aujourd’hui l’un des leaders indépendants de la gestion d’actifs financiers en Europe. La société est intégralement détenue par le fondateur et sa famille ainsi que par les collaborateurs. Fondé en 1989, Carmignac cultive l’excellence et s’appuie sur une forte culture entrepreneuriale qui s’incarne dans la liberté et le courage dont dispose l’équipe de gestion pour se forger de solides convictions et les mettre en œuvre. Nous sommes des gérants actifs et des partenaires engagés auprès de nos clients. Notre seule mission est d’offrir aux investisseurs le meilleur de la gestion active et alternative pour leur permettre d’atteindre leurs objectifs à long terme tout en contribuant à bâtir un monde plus durable. Transparents quant à nos décisions d’investissement, nous assumons toujours nos responsabilités et investissons avant tout dans intérêt de nos clients. Nous avons fait de cette conviction notre signature de marque : "Investing in your interest".Lire plus
Carmignac est aujourd’hui l’un des leaders indépendants de la gestion d’actifs financiers en Europe. La société est intégralement détenue par le fondateur et sa famille ainsi que par les collaborateurs. Fondé en 1989, Carmignac cultive l’excellence et s’appuie sur une forte culture entrepreneuriale qui s’incarne dans la liberté et le courage dont dispose l’équipe de gestion pour se forger de solides convictions et les mettre en œuvre. Nous sommes des gérants actifs et des partenaires engagés auprès de nos clients. Notre seule mission est d’offrir aux investisseurs le meilleur de la gestion active et alternative pour leur permettre d’atteindre leurs objectifs à long terme tout en contribuant à bâtir un monde plus durable. Transparents quant à nos décisions d’investissement, nous assumons toujours nos responsabilités et investissons avant tout dans intérêt de nos clients. Nous avons fait de cette conviction notre signature de marque : "Investing in your interest".
