Droits de douane, Iran, croissance : les marchés naviguent entre risques et relance... Le point macro d'Auris Gestion

Auris Gestion : Le conflit en Iran survient à un moment où la production mondiale de pétrole dépasse largement la demande, d’environ 1 million de barils par jour, avec des niveaux de stock élevés, notamment en Europe.

Cela contribuera à limiter les conséquences d’une éventuelle baisse de la production iranienne, puisque le pays produit environ 4 millions de barils par jour, mais n’en exporte que la moitié, principalement à destination de la Chine.

Le véritable risque, on le sait, serait une fermeture du détroit d’Ormuz, par lequel transite 20 % du pétrole mondial. Mais un tel scénario nuirait d’abord à l’Iran lui-même, puisque 10 % de son PIB dépend des exportations de pétrole. Une fermeture du détroit déclencherait probablement une nouvelle intervention américaine susceptible d’entraîner la chute du régime.

Le régime semble d’ailleurs l’avoir bien compris, puisque la riposte iranienne est restée très mesurée, ce qui a permis au président Trump d’annoncer un cessez-le-feu dans la nuit.

L’économie mondiale a jusqu’ici bien absorbé le choc des droits de douane, en grande partie grâce à la volte-face de Donald Trump sur le sujet. Aux États-Unis, l’activité économique a rebondi, tandis que les chiffres de l’emploi traduisent une dégradation lente mais réelle du marché du travail.

Pour l’instant, les droits de douane n’ont pas eu d’effet sur l’inflation, dont les statistiques sont ressorties inférieures aux attentes. En Europe, la dynamique reste faible, comme en témoigne la consommation, atone et pénalisée par une croissance réelle des salaires assez limitée.

Plus que jamais, les plans de relance seront les bienvenus. Tous les regards se tournent désormais vers les accords commerciaux attendus d’ici la date butoir du 9 juillet, mais dont la signature tarde à se concrétiser.

Après une période de doute sur les actifs américains, le S&P 500 et le Nasdaq sont revenus proches de leur plus haut historique, portés par l’accalmie sur les droits de douane et les bons résultats des Magnificent Seven.

La progression devrait se poursuivre. Quant aux actions européennes, elles sous-performent depuis quelques semaines, affectées par le conflit en Iran, dont l’impact potentiel est plus marqué dans une zone plus sensible aux variations des prix de l’énergie.

Avec l’apaisement des tensions au Moyen-Orient, les actions européennes devraient logiquement rebondir. L’appétit des investisseurs pour la région reste d’ailleurs intact, comme en témoignent les flux importants observés depuis le début de l’année.