▶ 00:00:11 Bonjour à tout. ▶ 00:00:12 Bonjour à tous. Bienvenue en ce mercredi 21 janvier 2000 26, ▶ 00:00:16 en direct sur Zuma vest. ▶ 00:00:18 Nous allons faire ce matin une double table ronde. ▶ 00:00:21 Alors actualité oblige. ▶ 00:00:22 Vous le savez, on a plein de choses à se dire ils se passe ▶ 00:00:24 pas j'envie de dire presque un h sans qu'il y ait ▶ 00:00:27 du show du très chaud dans l'actualité. ▶ 00:00:29 Donc je suis ravi ce matin de faire deux tables rondes très ▶ 00:00:32 complémentaires puisqu'on va d'abord parler des marchés ▶ 00:00:34 financiers et du cru 2026. ▶ 00:00:35 Donc là, autant vous dire, on a plein de choses à ▶ 00:00:38 entendre de la part de nos invités. ▶ 00:00:39 Et puis il pour être complémentaires pour nos clients, ▶ 00:00:41 nous cgp, nous, banquiers privés, ▶ 00:00:43 nous parlerons de la classe d'actifs immobilières dans la ▶ 00:00:45 deuxième demi heure comme ça, on verra bien les deux grands ▶ 00:00:48 piliers de la gestion de patrimoine et où est ce ▶ 00:00:49 qu'on en est en ce début d'année? ▶ 00:00:51 Allez pour attaquer cette table ronde de marché financier. ▶ 00:00:53 Alors ils vont devoir répondre à à la ▶ 00:00:55 grande question du début d'année. ▶ 00:00:56 Qu'est ce qui s'est passé et qu'est ce qui va se passer? ▶ 00:00:59 Et c'est ça le plus difficile. ▶ 00:01:00 Je reçois trois invités de qualité Laurent dédié, ▶ 00:01:03 qui est directeur général directeur de l'as management de la ▶ 00:01:06 banque Oettinger, Christophe machu, ▶ 00:01:09 directeur Europe de la gestion diversifiée chez mg et ▶ 00:01:12 jacques-andré nadal, directeur général délégué en chargé de ▶ 00:01:14 gestion des recherches et de la négociation chez koa finance ▶ 00:01:17 messieurs, bonjour. ▶ 00:01:18 Comment allez vous ce matin? Bonjour. Très bien, ▶ 00:01:22 Jean Stéphane, Tout le monde a l'air d'être en pleine ▶ 00:01:24 forme, comme je le disais, cette actualité chaude avant de ▶ 00:01:27 parler évidemment du cru 2026, parce que je me doute bien, ▶ 00:01:30 tout le monde déconnecté pour vous entendre sur le sujet ▶ 00:01:33 en matière de marchés financiers est ce qu'on peut faire un ▶ 00:01:35 tour d'horizon quand même du contexte actuel. ▶ 00:01:37 On va parler un peu de la fin d'année. ▶ 00:01:39 Comment vous avez senti un peu le marché et ▶ 00:01:40 ou est ce qu'on emmen est aujourd'hui? ▶ 00:01:42 Quels sont les marqueurs importants pour que vous observez ▶ 00:01:45 que vous suivez en ce début d'année pour ▶ 00:01:46 préparer finalement les prochains mois? ▶ 00:01:48 Laurent exercice difficile. Mais c'est toi qui commence. ▶ 00:01:51 Merci Stéphane. Bonjour messieurs. ▶ 00:01:53 Si on nettoie un peu le bruit de marché, ▶ 00:01:55 c'est à dire la situation géopolitique sur laquelle on a ▶ 00:01:57 probablement peu de conclusions attirée, ▶ 00:01:59 mais on doit essayer de s'adapter. ▶ 00:02:01 Je pense que les principaux drivers de marché. ▶ 00:02:03 Donc ce qui va faire bouger les marchés petit un, ▶ 00:02:06 c'est la croissance des bénéfices des entreprises. ▶ 00:02:08 On est dans un contexte ou les marchés financiers attendent ▶ 00:02:11 une une croissance assez forte ▶ 00:02:13 à travers les différentes géographies mondiales. ▶ 00:02:16 À titre d'illustration, ▶ 00:02:17 on attend 12 de croissance en 2026 sur les bénéfices en ▶ 00:02:20 Europe autour de 15 au niveau mondial proche de 16 aux ▶ 00:02:23 états-unis et 18 dans les émergents. ▶ 00:02:25 Il faut que ce premier point soit au rendez vous pour que ▶ 00:02:29 les marchés financiers continuent à valoriser ▶ 00:02:32 les actifs à des niveaux qui sont plutôt élevés aujourd'hui. ▶ 00:02:35 Donc ça, c'est le point d'attention ▶ 00:02:37 numéro un, ça tombe bien. ▶ 00:02:38 La saison des publications a commencé, elle va accélérer. ▶ 00:02:42 Et donc on va savoir à quel rythme ▶ 00:02:44 on peut avoir la certitude que ce point de rendez vous sera ▶ 00:02:47 atteint cette année. ▶ 00:02:48 Le deuxième facteur qu'on va surveiller, bien évidemment, ▶ 00:02:51 c'est les évolutions des banques centrales. ▶ 00:02:54 Quand je pense, banque centrale, ▶ 00:02:55 je pense bien évidemment la fed, ▶ 00:02:57 la fed et au niveau de son mandat, ▶ 00:03:00 dans un contexte qui est un peu difficile, ▶ 00:03:02 elle a une inflation qui reste résiliente autour de 3 %, ▶ 00:03:06 mais elle doit continuer à baisser cette tôt. ▶ 00:03:08 Alors les anticipations sont bien moins agressives ▶ 00:03:11 aujourd'hui qu'elles ne l'étaient ▶ 00:03:12 quelque trimestre en arrière. ▶ 00:03:13 Mais on a quand même deux rendez vous attendus avec deux ▶ 00:03:16 baisses de taux cette année. ▶ 00:03:17 Et ça, ça doit donner de la confiance aux ▶ 00:03:19 consommateurs américains. ▶ 00:03:20 Ça doit redonner de la liquidité et permettre à certains ▶ 00:03:23 secteurs peut être à l'immobilier, ▶ 00:03:24 qui est un secteur qui va mal aux états-unis ▶ 00:03:27 de repartir ou en tout cas de progressivement se ▶ 00:03:30 stabiliser sur des niveaux bas. ▶ 00:03:32 Et puis, bien évidemment, on prenait dans un contexte ▶ 00:03:34 globalisé ou on voit de nombreuses décisions de ▶ 00:03:39 réindustrialisation locale de décision politique ▶ 00:03:43 fort budgétaire. ▶ 00:03:44 On pense à l'europe, l'europe qui a décidé d'investir ▶ 00:03:47 massivement dans ses infrastructures qui étaient ▶ 00:03:50 obsolescentes en Allemagne, ▶ 00:03:51 mais également dans son industrie de défense. ▶ 00:03:54 Et ça, c'est des facteurs que les marchés vont surveiller ▶ 00:03:56 parce que l'année dernière, ▶ 00:03:57 ça a fait un peu l'effet d'un pétard mouillé, des annonces, ▶ 00:04:00 pas grand chose derrière. ▶ 00:04:02 On voit que l'argent est ▶ 00:04:03 distribué depuis le dernier trimestre. ▶ 00:04:04 Et ça, c'est un facteur important. ▶ 00:04:06 Il faut qu'il y ait une continuité de ce flux financier ▶ 00:04:09 d'investissement budgétaire pour que les ▶ 00:04:10 marchés soient rassurés. ▶ 00:04:12 Je pense que dans notre boussole, ▶ 00:04:13 ces trois facteurs sont très importants pour aborder 2026. ▶ 00:04:16 Donc on est quand même Laurent sur des vrais fondamentaux, ▶ 00:04:19 quand même là, c'est si je t'entends, ▶ 00:04:21 on est sûr du bénéfice pour avoir un coup par ▶ 00:04:23 action cohérent. ▶ 00:04:25 On est sur des taux, on va dire agréablement adaptés. ▶ 00:04:29 Et sur de l'investissement, on est vraiment sur de la base. ▶ 00:04:32 On est aujourd'hui dans un monde ou ce qu'on appelle ▶ 00:04:35 vulgairement dans dans notre jargon le capex. ▶ 00:04:38 Donc, l'investissement est un facteur très important. ▶ 00:04:41 Et je pense, ce sera probablement dans nos discussions tout ▶ 00:04:43 à l'heure, un changement de physionomie la consommation, ▶ 00:04:47 c'est une ère par évolue, ▶ 00:04:48 mais le boom de la consommation est derrière nous et on ▶ 00:04:51 rentre dans un dans une ère de réindustrialisation. ▶ 00:04:55 Chacun ira à sa vitesse. ▶ 00:04:56 Mais globalement, on voit que ce mouvement, ▶ 00:04:58 il est massif à l'intérieur de tous les pays, ▶ 00:05:01 Amène que dieu d'entendre de Christophe. ▶ 00:05:03 Même question, on a remarqué, je me permets, ▶ 00:05:07 on a remarqué quand même beaucoup de prises de dividendes, ▶ 00:05:09 en particulier en France, ▶ 00:05:11 est ce que c'est en lien un petit peu avec ce que disait ▶ 00:05:12 Laurent, son ton avis Christophe. ▶ 00:05:17 Alors déjà, je partage ▶ 00:05:19 le constat sur les éléments à regarder. ▶ 00:05:21 Premièrement, sur les bénéfices. ▶ 00:05:22 Je ne vais pas répéter ce qui a été dit juste pour ajouter ▶ 00:05:25 deux ou trois points ▶ 00:05:26 personnellement qui me paraissent intéressants. ▶ 00:05:27 Le premier, c'est que l'ensemble des bénéfices, ▶ 00:05:29 il n'est pas tiré uniquement par li ou ▶ 00:05:32 l'intelligence artificielle. ▶ 00:05:33 On en parle beaucoup, mais ce n'est pas que la tête. ▶ 00:05:35 Au contraire, on voit plutôt que l'attaque a tendance à se ▶ 00:05:37 se performer dernièrement. ▶ 00:05:40 Donc ça, c'est un élément important. ▶ 00:05:41 On voit des attentes en termes de bénéfices qui sont à peu ▶ 00:05:44 près équivalentes dans l'ensemble des zones géographiques, ▶ 00:05:46 que ce soit aux états-unis ou en dehors des états-unis, ▶ 00:05:49 un tout petit peu plus faible dans certaines parties de ▶ 00:05:51 l'europe, mais certains d'autres parties de l'europe, ▶ 00:05:53 comme la France, par exemple, ▶ 00:05:54 ou l'allemagne qui sont attendue avec un regain ▶ 00:05:57 de bénéfice assez important. ▶ 00:05:58 Et puis la zone émergente qui a surpris positivement en 2025 ▶ 00:06:02 et qu'on attend également comme comme étant relativement ▶ 00:06:05 performante en 2026. ▶ 00:06:07 Donc des bénéfices élevés. ▶ 00:06:09 Ça, c'est la première chose, mais aussi des bénéfices qui ▶ 00:06:11 sont plus nécessairement en attente de façon supérieure aux ▶ 00:06:15 états-unis ou dans le secteur de la technologie par rapport ▶ 00:06:17 par rapport au reste du monde. ▶ 00:06:19 On a un univers beaucoup plus large avec lequel on peut, ▶ 00:06:23 on peut investir dans lequel on peut investir et dans lequel ▶ 00:06:26 on peut on peut prendre des des paris. ▶ 00:06:28 Alors, concernant la France spécifiquement, ▶ 00:06:31 c'est vrai qu'on voit des quand tu parlais de dividendes ▶ 00:06:35 spécifiquement, faut savoir que la France, ▶ 00:06:39 on s'attend pour 2026, a une année, un cru relativement bon, ▶ 00:06:43 malgré tout ce qu'on tout ce qu'on entend. ▶ 00:06:45 Mais en terme de bénéfices et de croissance des bénéfices, ▶ 00:06:47 on s'attend à des bénéfices très performants après une année ▶ 00:06:50 2025, un peu compliqué. ▶ 00:06:51 Donc on va voir si ces attentes sont vraiment se manifestent ▶ 00:06:55 et si c'est au rendez vous, mais c'est vrai qu'on a des ▶ 00:06:57 attentes assez élevées, mais c'est le cas également d'autres ▶ 00:06:59 d'autres zones d'autres pays en Europe, ▶ 00:07:01 la France n'est pas n'est pas unique dans son genre, ▶ 00:07:04 dans ce cas, là, juste un élément par rapport à l'inflation. ▶ 00:07:08 C'est évidemment un élément important à prendre en compte ▶ 00:07:10 par rapport aux politiques des banques centrales. ▶ 00:07:12 L'inflation, on voit qu'elle a tendance à rester ▶ 00:07:15 relativement élevée dans une partie du monde. ▶ 00:07:18 On regarde beaucoup les états-unis. ▶ 00:07:19 On a eu la nouvelle aujourd'hui au Royaume-Uni avec une ▶ 00:07:22 inflation qui est plus plus élevée qu'attendu. ▶ 00:07:25 Il faut savoir que si on prend le monde dans sa globalité, ▶ 00:07:28 en réalité, il y a en dehors du monde anglo saxon. ▶ 00:07:31 Alors, qui représente une bonne partie du monde développé ▶ 00:07:33 vers le Royaume-Uni, les et états-unis, ▶ 00:07:34 l'australie par exemple, en dehors de ces pays, là, ▶ 00:07:37 la plupart des autres zones géographiques ont une inflation ▶ 00:07:39 qui est en ligne avec les attentes des ▶ 00:07:41 banques centrales, voire en dessous. ▶ 00:07:42 Je pense à l'europe avec une inflation à de pour 100. ▶ 00:07:45 Je pense à la Chine, à l'inde, ▶ 00:07:47 un bon nombre de pays, même le Japon. ▶ 00:07:49 Si on enlève des éléments très spécifiques comme l'inflation ▶ 00:07:52 liée au prix du riz, on a, ▶ 00:07:55 on a une inflation qui est pas si élevée que ça et qui est ▶ 00:07:58 en ligne avec les attentes de la banque du Japon. ▶ 00:08:01 Donc globalement, une source ▶ 00:08:03 qui n'est pas homogène en terme de risque concernant ▶ 00:08:06 l'inflation et qui est plus lié au monde anglo, saxon. ▶ 00:08:09 Et puis la dernière chose, c'est sur les primes de risque. ▶ 00:08:11 Ça a été dit, étant donné que les bénéfices attendus sont ▶ 00:08:14 assez élevés, ces primes de risque sont assez faibles et ▶ 00:08:17 sont beaucoup comprimés sur l'ensemble de l'année 2025. ▶ 00:08:19 Et ça, ça change un petit peu la donne quand on doit ▶ 00:08:21 investir sur les marchés, puisqu'on a tout simplement moins ▶ 00:08:23 de protection, vu que les marchés ▶ 00:08:25 sont relativement valorisés. ▶ 00:08:26 En tout cas, les actifs risqués sont ▶ 00:08:28 relativement valorisés aujourd'hui. ▶ 00:08:29 Pour moi, c'est les trois éléments un peu importants à ▶ 00:08:32 regarder avec les petits ▶ 00:08:33 points précédents que je pouvais apporter. ▶ 00:08:35 Très bien, merci Christophe. ▶ 00:08:36 Mais il y a quand même du positif dans tout ça. ▶ 00:08:38 Et c'est intéressant. ▶ 00:08:40 Alors jacques-andré c'est compliqué parce que j'imagine que ▶ 00:08:42 tu partages un peu la vie de codé débatteur, ▶ 00:08:44 mais est ce que je peux nous donner ▶ 00:08:45 ta vision, s'il te plaît. ▶ 00:08:48 Oui, je ne vais pas revenir sur les ▶ 00:08:49 éléments de valorisation. ▶ 00:08:50 Moi, je voudrais insister quand même sur l'environnement ▶ 00:08:52 macro économique, parce que de notre point de vue, vue, ▶ 00:08:55 en fait, on est en 2026, ▶ 00:08:57 sera assez similaire à ce qu'on connaît ▶ 00:08:59 ces dernières années parce qu'on est dans une évolution ▶ 00:09:01 assez profonde du monde ▶ 00:09:04 qui tourne autour de la compétition entre les états qui est ▶ 00:09:07 de plus en plus forte. ▶ 00:09:08 Chacun veut disposer des technologies de pointe. ▶ 00:09:11 Ils sont tous en quête de de souveraineté. ▶ 00:09:14 Et du coup, le monde est moins coopératif. ▶ 00:09:17 Si je ne l'étais sur la décennie précédente, ▶ 00:09:20 il est plus conflictuel. ▶ 00:09:21 Il se régionaliste aussi. C'est important. ▶ 00:09:23 Et ça, ça a des conséquences assez importantes sur ▶ 00:09:25 l'environnement macro économique d'abord sur le commerce ▶ 00:09:28 mondial qui pâtit quand même de la volonté ▶ 00:09:31 des états de se confirmer. ▶ 00:09:32 C'est le premier point. Un aspect plus positif, ▶ 00:09:35 c'est que les états sont obligés de s'endetter pour pouvoir ▶ 00:09:38 financer les investissements et les dépenses pour justement ▶ 00:09:41 développer les technologies, ▶ 00:09:42 les secteurs stratégiques chez eux. ▶ 00:09:44 Et ça, c'est plutôt favorable à la croissance, ▶ 00:09:46 même si ça a tendance concentrer sur ces secteurs. ▶ 00:09:49 Là, je concernant les politiques monétaires. C'est vrai. ▶ 00:09:53 La bonne nouvelle, c'est qu'on commence 2026 avec ▶ 00:09:55 globalement des taux directeurs qui sont inférieurs à ce ▶ 00:09:57 qu'ils étaient l'année l'année dernière, ▶ 00:10:00 on a pris un panel de 32 banques centrales ▶ 00:10:03 représentatives du monde. ▶ 00:10:04 Et on est, il n'a que cinq qui n'ont pas baissé leur taux au ▶ 00:10:06 cours de la dernière des 15 derniers mois. ▶ 00:10:09 Par contre, nous, ▶ 00:10:10 on pense que les marges de manœuvre additionnelles sont ▶ 00:10:12 limitées parce qu'on considère que l'inflation dans ce monde ▶ 00:10:14 là, elle est persistante, la relocalisation, ▶ 00:10:17 la transition énergétique, tout ça, ▶ 00:10:18 c'est des facteurs de notre point de vue qui alimentent une ▶ 00:10:21 inflation plus structurelle que par que par le passé et du ▶ 00:10:25 coup, ça maintient les coûts de ▶ 00:10:26 financement à des niveaux élevés. ▶ 00:10:27 Et donc ça a des conséquences sur les agents ▶ 00:10:29 économiques sur les entreprises. ▶ 00:10:30 Je suis assez d'accord avec avec Laurent sur l'idée que ▶ 00:10:33 elles doivent investir. ▶ 00:10:34 Les capex sont importantes, ▶ 00:10:35 elles doivent investir pour reconstituer leur leur filière ▶ 00:10:38 d'approvisionnement, pour pouvoir réorganiser leurs outils ▶ 00:10:41 de production, pour rester compétitives dans ce monde là et ▶ 00:10:43 aussi pour trouver de nouveaux débouchés, ▶ 00:10:46 parce qu'il y a un certain nombre de marchés qui se ferment. ▶ 00:10:47 Et donc ça, ça crée quand même de la volatilité sur leurs ▶ 00:10:49 résultats sur le consommateur, lui aussi, ▶ 00:10:52 il a un certain nombre de vents de face à affronter. ▶ 00:10:55 Le premier, c'est l'inflation. De notre point de vue. ▶ 00:10:57 Le deuxième, c'est les coûts de financement. ▶ 00:10:59 Et le troisième, c'est qu'il y a certains segments du marché ▶ 00:11:00 du travail qui sont qui se dégradent un peu. ▶ 00:11:03 Et au niveau, je dirais, géographique. ▶ 00:11:05 Ce que nous on considère, ▶ 00:11:06 c'est que l'europe va évidemment bénéficier des plans, ▶ 00:11:08 notamment allemands, mais c'est vrai que les risques ▶ 00:11:10 politiques, dil un peu les effets de ces plans. ▶ 00:11:13 Et il reste la problème de la compétitivité à ▶ 00:11:15 moyen terme de l'europe. ▶ 00:11:16 Et sur les états-unis, ▶ 00:11:18 nous on considère qu'ils ont de vrais avantages compétitifs ▶ 00:11:20 dans ce monde là qui sont notamment liés à leur accès aux ▶ 00:11:22 ressources naturelles ou financières. ▶ 00:11:24 Donc, en synthèse, 2026, c'est une croissance ▶ 00:11:27 soutenue à nouveau par par les états plus que par le ▶ 00:11:30 commerce mondial qui va rester polarisé, ▶ 00:11:32 une inflation qui persistera de notre point de vue, ▶ 00:11:34 qui limitera les marges de manœuvre des banques centrales et ▶ 00:11:37 coûts de financement restaurants élevés et encore de la ▶ 00:11:39 volatilité sur les résultats des entreprises ▶ 00:11:41 À bien un point très complet. ▶ 00:11:43 Merci, Jacques André. Donc je rebondis justement sur un des ▶ 00:11:46 derniers éléments que tu as soulevés parce que évidemment ▶ 00:11:49 quand on vous écoute, on voit que vous avez une visibilité ▶ 00:11:52 nous face aux clients et surtout nos clients. ▶ 00:11:54 Ils voient bien que le contexte, ▶ 00:11:55 on peut précisément le qualifier de ▶ 00:11:57 chahuter l de nos clients. ▶ 00:11:59 Mais justement comment, comment vous allez voir ce cru 2026? ▶ 00:12:01 J'ai l'impression que vous êtes quand même assez. ▶ 00:12:03 On va dire positif, je pas dire optimisme et positif sur les ▶ 00:12:06 éléments de croissance et la possibilité encore de faire des ▶ 00:12:09 performances est est ce que vous pouvez nous parler de vos ▶ 00:12:12 stratégies dans les prochains mois. ▶ 00:12:13 Christophe, je te relance. ▶ 00:12:16 Pour ma part, c'est vrai qu'on a tendance à construire un ▶ 00:12:19 portefeuille un peu différemment de ce qu'on fallait faire, ▶ 00:12:23 en tout cas dans les 10 dernières années, ▶ 00:12:24 pas nécessairement très différemment de l'année dernière ▶ 00:12:27 spécifiquement, mais on a tendance à essayer d'avoir ▶ 00:12:31 beaucoup plus de diversification. ▶ 00:12:33 C'est vrai que les portefeuilles, je pense aujourd'hui, ▶ 00:12:36 sont généralement assez concentrés sur sur certaines ▶ 00:12:40 valeurs, soit sur certaines zones géographiques, ▶ 00:12:41 soit sur certains secteurs. ▶ 00:12:42 En fait, ce qu'on voit et ce qu'on a essayé d'évoquer ▶ 00:12:46 avant sur le quand on parlait des bénéfices, ▶ 00:12:48 c'est qu'on a la chance, entre guillemets, d'avoir ▶ 00:12:51 plusieurs zones géographiques qui sont qui connaissent des ▶ 00:12:54 relais de croissance par rapport ▶ 00:12:57 à ce qu'on connaissait par le passé. ▶ 00:12:59 L'an dernier, c'était principalement arrivé par ▶ 00:13:01 certaines zones géographiques. ▶ 00:13:03 Par exemple, en Asie, on avait la Corée Taïwan ▶ 00:13:06 qu'on énormément performer avec croissance des ▶ 00:13:10 bénéfices très importantes. ▶ 00:13:12 Cette année, on voit qu'on continue d'avoir des attentes ▶ 00:13:14 assez importantes en termes de croissance des bénéfices sur ▶ 00:13:16 ces zones là, mais pas uniquement, ▶ 00:13:18 je pense que l'ensemble de la zone émergente de façon ▶ 00:13:20 générale, connaît un regain de croissance assez important. ▶ 00:13:23 Donc non, on a eu tendance à se repositionner de façon assez ▶ 00:13:28 importante sur les émergents et en diversifier notre notre ▶ 00:13:32 exposition sur 2025 qu'on était très exposé à la ▶ 00:13:36 Chine et à la Corée. ▶ 00:13:37 Aujourd'hui, on est exposé sur beaucoup d'autres pays, ▶ 00:13:39 le Mexique, le Brésil, la Corée toujours, mais ▶ 00:13:43 on est capable de diversifier notre risque. ▶ 00:13:46 Et on n'est plus obligé d'avoir les deux tiers de notre ▶ 00:13:48 portefeuille passivement exposés au marché américain ou ▶ 00:13:51 avoir une expédition très sur pondéré à la tête. ▶ 00:13:54 Ça pour, je pense que c'est un des vrais changements de ▶ 00:13:57 paradigme qui exist, étant donné les attentes ▶ 00:13:59 de croissance qu'on peut avoir. ▶ 00:14:01 L'autre élément, c'est qu'on voit qu'on a une pontification, ▶ 00:14:04 des courbes de taux de façon assez importante. ▶ 00:14:06 Les investisseurs s'inquiètent potentiellement du risque ▶ 00:14:09 d'inflation en terme sur un horizon long et potentiellement ▶ 00:14:14 aussi du risque financier du bilan, ▶ 00:14:17 un petit peu des gouvernements pour nous, ▶ 00:14:19 ça commence à créer des opportunités. ▶ 00:14:21 On était relativement neutres en terme de duration ▶ 00:14:24 sur l'année 2025. ▶ 00:14:25 Là, on voit, et notamment c'était le cas hier avec ▶ 00:14:29 une pontification de la courbe assez importante et des ▶ 00:14:31 cours, notamment au Japon, qui ont ▶ 00:14:34 ont beaucoup augmenté avec des rendements qui ont beaucoup ▶ 00:14:36 augmenté pour nous, c'est des points d'entrée. ▶ 00:14:37 Donc on a tendance à se repositionner et reprendre de la ▶ 00:14:41 duration, c'est à dire du risque d'auto d'intérêt ▶ 00:14:44 et spécifiquement à réagir, ▶ 00:14:45 tactiquement lorsqu'on voit des phases ▶ 00:14:47 de volatilité de marché. ▶ 00:14:48 Malheureusement, on n'en voit pas tant que ça, ▶ 00:14:50 mais mais si on voit beaucoup d'annonces au jour le jour, ▶ 00:14:52 mais ça ne crée pas toujours de la volatilité. ▶ 00:14:54 On a eu un petit peu hier. Donc parfois on est capable de ▶ 00:14:57 tirer parti de cette volatilité. ▶ 00:14:58 C'est le cas, par exemple, sur la dette japonaise dans ▶ 00:15:01 les 24 dernières heures. ▶ 00:15:02 Mais de façon générale, ▶ 00:15:04 on essaye de tirer à partir un petit peu de cette volatilité ▶ 00:15:06 et surtout de construire un portefeuille différemment ▶ 00:15:09 très diversifié côté réaction et en prenant un petit peu de ▶ 00:15:12 risque duration pour éventuellement aussi contrecarrer un ▶ 00:15:15 risque de croissance qui pourrait arriver ▶ 00:15:17 et qui n'est pas anticipé. ▶ 00:15:18 Donc tu vois Christophe, je ne suis pas le seul à trouver ▶ 00:15:21 que c'est intéressant quand l'actualité ça été, ▶ 00:15:23 parce que c'est toujours intéressant une l'actualité pour ▶ 00:15:25 faire des tables rondes, mais ça ▶ 00:15:26 crée aussi de la volatilité. ▶ 00:15:27 Et apparemment ça, ça vous plaît bien, merci. ▶ 00:15:31 En fait d'avoir partagé cet élément. ▶ 00:15:33 Je suis, je m'inscris assez dans ce que tu dis. ▶ 00:15:35 Je trouve que c'est très intéressant de saisi dire des ▶ 00:15:38 opportunités dans le bon sens du terme jacques-andré est ce ▶ 00:15:40 que tu peux nous donner un peu les secrets sans rentrer trop ▶ 00:15:43 dans le détail, mais les secrets et les convictions chez coa ▶ 00:15:46 pour 2026, s'il te plaît, ▶ 00:15:48 Par rapport à ce que j'ai décrit nous, oui, ▶ 00:15:50 il y a une poursuite de ce qui, ▶ 00:15:51 de ce qui s'est passé les autres années. ▶ 00:15:53 Donc on va continuer à privilégier les actions, ▶ 00:15:55 notamment des secteurs stratégiques. ▶ 00:15:58 Ça, quelle que soit la zone, ▶ 00:15:59 parce qu'on pense que c'est là ou est la croissance. ▶ 00:16:02 Donc, et au sein de ces secteurs stratégiques, ▶ 00:16:04 on va continuer à bien aimer les semis, ▶ 00:16:06 même s'il faut se diversifier. ▶ 00:16:07 Je suis assez d'accord avec la diversification. ▶ 00:16:10 C'est un segment qui est suffisamment large pour aller au ▶ 00:16:12 delà des GP vers vers la mémoire, vers ▶ 00:16:15 vers l'évolution des processes avec le packaging. ▶ 00:16:18 On continue aussi à bien aimer les ressources critiques, ▶ 00:16:20 ce qui, en plus nous offre une protection contre ▶ 00:16:23 l'inflation, la défense, le spatial également. ▶ 00:16:26 Et aussi tout ce qui est lié à l'électrification des ▶ 00:16:29 économies, notamment des économies développées, ▶ 00:16:31 parce que la consommation d'électricité va recommencer à ▶ 00:16:34 croître dans les années qui viennent ▶ 00:16:36 du fait des usages avec les data centers, ▶ 00:16:38 mais aussi de la relocalisation de notre. ▶ 00:16:40 De notre point de vue, on aime bien également tous les ▶ 00:16:42 secteurs qui permettent aux autres de se relocaliser dans ▶ 00:16:45 des conditions de rentabilité suffisantes. ▶ 00:16:48 Et ça, c'est l'automatisation avec notamment ▶ 00:16:52 l'automatisation des process industriels, ▶ 00:16:54 évidemment avec certains biens d'équipements avec ▶ 00:16:57 automatisation des services avec quelques sociétés dia, ▶ 00:17:00 mais aussi la robotique, ▶ 00:17:01 parce que il a va être essentiel pour la robotisation parce ▶ 00:17:05 que li a, ce n'est pas que l'automatisation des services et ▶ 00:17:07 surtout l'autonomisation de la machine. ▶ 00:17:08 Et ça, ça va changer beaucoup de choses pour les ▶ 00:17:11 les entreprises de ces secteurs. ▶ 00:17:12 Là, autre point qu'on aime ▶ 00:17:14 bien et qu'on continue à bien aimer. ▶ 00:17:15 D'ailleurs, comme l'année dernière, c'est les petites et ▶ 00:17:17 moyennes capitalisations parce que dans ce monde ou il y a ▶ 00:17:20 une forme de régionalisation, c'est vrai que l'avantage ▶ 00:17:24 relatif qu'avait la multinationale, ▶ 00:17:26 il nous semble beaucoup moins évident aujourd'hui. ▶ 00:17:28 C'est le premier point. Le deuxième, ▶ 00:17:30 c'est qu'évidemment avons bénéficié de la relocalisation. ▶ 00:17:32 Le troisième, c'est que ▶ 00:17:34 ces segments des semis recèlent de beaucoup de valeur ▶ 00:17:37 des secteurs dont je viens de parler. ▶ 00:17:39 C'est le troisième point. Et le dernier point, ▶ 00:17:41 c'est que un secteur qui est peu détenu ▶ 00:17:43 et les flux restent en berne sur ce secteur. ▶ 00:17:45 Donc, en fait, le profil de performance nous paraît ▶ 00:17:48 assez assez attractif sur la sur la partie tôt. ▶ 00:17:51 Et je suis assez d'accord avec Christophe, ▶ 00:17:53 on commence à re regarder avec attention le souverain et ▶ 00:17:56 notamment en prenant un peu de un peu de duration. ▶ 00:17:59 Alors oui, les pressions sur les parties longues de la cour, ▶ 00:18:02 elles vont demeurer de notre point de vue inflation, ▶ 00:18:05 risque politiques, ▶ 00:18:07 volume d'émissions qui vont rester importants ▶ 00:18:09 sur les souverains sur la zone euro. ▶ 00:18:11 On va être à peu près en croissance de quatre sur les ▶ 00:18:13 émissions nettes, mais il va y avoir aussi beaucoup ▶ 00:18:15 d'émissions sur le crédit cette année ▶ 00:18:18 sur le hail d'américain. ▶ 00:18:19 Selon les estimations, on est après de 50 de hausse des ▶ 00:18:22 émissions nettes à 800 000 000 000 de dollars. ▶ 00:18:25 Donc notamment lié à aux besoins des ▶ 00:18:28 hyperscalers de financement. ▶ 00:18:29 Donc ça, ça crée évidemment de la pression ▶ 00:18:31 sur les parties longues. ▶ 00:18:33 Il y a la compétition des émetteurs ▶ 00:18:35 pour attirer les investisseurs. ▶ 00:18:36 Et puis en plus sur les parties très longues, cette fois ci, ▶ 00:18:38 il y a certains investisseurs qui sont un peu partis ▶ 00:18:40 comme les assureurs japonais ou les ▶ 00:18:43 fond de pension néerlandais. ▶ 00:18:44 Mais néanmoins, on pense qu'on approche et c'est en ça, ▶ 00:18:47 d'accord avec Christophe qu'on approche de niveaux qui nous ▶ 00:18:50 paraissent attractifs après la hausse de ces dernières ▶ 00:18:52 années en absolu, vous êtes bien rémunérés pour le portage ▶ 00:18:55 et en relatif parce qu'ils intègrent déjà une partie des ▶ 00:18:57 risques que l'on peut considérer sur ces classes ▶ 00:18:59 d'actifs par rapport aux autres. ▶ 00:19:00 Alors, par rapport aux cash, ▶ 00:19:02 la pontification fait qu'effectivement on atteint des ▶ 00:19:04 niveaux de pente qui sont attractifs ▶ 00:19:05 historiquement par rapport à l'inflation. ▶ 00:19:07 Même les rendements réels sont aussi assez attractifs. ▶ 00:19:11 Et par rapport aux crédits, c'est vrai que historiquement, ▶ 00:19:14 on est plutôt sur des sur des niveaux ou les ▶ 00:19:16 souverains, on peut cher relativement. ▶ 00:19:18 Et enfin, je suis assez d'accord en termes de ▶ 00:19:19 diversification, parce que la diversification est importante ▶ 00:19:22 dans cet environnement là, ▶ 00:19:23 ça apporte une forme de risque en cas de ralentissement ▶ 00:19:26 abrupt de l'économie mondiale. ▶ 00:19:30 Merci beaucoup jacques-andré c'est très complet. ▶ 00:19:32 Je suis rassuré, je suis rassuré parce que Christophe étant ▶ 00:19:35 directeur Europe de la gestion diversifiée, ▶ 00:19:37 c'est bien intéresse à la diversification. ▶ 00:19:40 Je souris parce que je ne m'attendais pas à ce retour. ▶ 00:19:42 Là va voir ce que Laurent va nous dire, ▶ 00:19:44 mais je vois qu'on va travailler sur ma flexibilité. ▶ 00:19:47 Je le vois venir en 2026 et je fais un petit aparté parce ▶ 00:19:50 que j'ai mes écrans derrière, je voy le président ▶ 00:19:52 Trump qui arrivait en hélicoptère. ▶ 00:19:54 Et ce serait bien aussi d'investir dans l'électrification de ▶ 00:19:56 l'aéro naval américaine, parce qu'auparavant, ▶ 00:19:58 ils ont des petits soucis sur leur avion principale, ▶ 00:20:00 ce qui est quand même très, très rassurant. ▶ 00:20:02 Quand hier, pour so, on est quand même dans un monde qui ▶ 00:20:05 nous réserve des surprises tous les jours. ▶ 00:20:06 Bon, cher Laurent, il a attendu sagement, ▶ 00:20:08 est ce que tu peux nous parler, un petit peu de la stratégie ▶ 00:20:11 de la banquet s te plaît pour 2026. ▶ 00:20:14 Bien sûr, merci. Beaucoup de choses ont été dites et je ▶ 00:20:17 partage les points de vue ▶ 00:20:20 peut être qu'on va zoomer sur quelques éléments qui sont des ▶ 00:20:24 convictions fortes de la banque. ▶ 00:20:25 Le premier, c'est l'europe, l'europe, ▶ 00:20:28 je vais juste donner deux chiffres sur 20 ans. ▶ 00:20:30 C'est 500 000 000 000 de sorties dans les actifs risqués ▶ 00:20:34 par les investisseurs internationaux. ▶ 00:20:35 Et c'est seulement 50 000 000 000 de collects l'année ▶ 00:20:38 dernière, ce qui veut dire que si l'europe réussit ▶ 00:20:41 son chemin de redressement, ▶ 00:20:43 de croissance et de réindustrialisation, ▶ 00:20:46 je pense qu'on ne doit pas exclure qu'un flux global. ▶ 00:20:50 Et on voit bien que les investisseurs internationaux ▶ 00:20:52 américains asiatiques s'intéressent de nouveau à l'europe et ▶ 00:20:56 ne regarde pas que quelques noms des a sml ▶ 00:20:58 LVMH ou Schneider de ce monde. ▶ 00:21:00 Et donc je pense qu'on a, en terme de positionnement, ▶ 00:21:03 un flux potentiellement important qui pourrait ▶ 00:21:06 aider à redresser, entre guillemets, ▶ 00:21:08 le momentum sur les marchés actions européens. ▶ 00:21:10 Et on trouve que la feuille de route politique et ▶ 00:21:12 industrielle au delà, ▶ 00:21:14 bien évidemment de ce bruit nouveau depuis quelques semaines ▶ 00:21:17 sur le Groenland, semble clairement être ▶ 00:21:21 un pari que nous on a envie de prendre. ▶ 00:21:22 Et quand je dis un paris, c'est un pari qui est construit ▶ 00:21:24 sur beaucoup de facteurs fondamentaux. ▶ 00:21:26 Donc on apprécie l'europe et plutôt l'europe sur sa partie ▶ 00:21:30 industrielle, ce qui a très, ▶ 00:21:31 très bien dit tout à l'heure et un peu cyclique, voilà, ▶ 00:21:34 on n'aura pas la location à aller s'exposer outre mesure à ▶ 00:21:37 l'europe de la consommation. ▶ 00:21:40 J'ai apprécié les propos de Christophe tout à l'heure sur ▶ 00:21:42 les émergents et la dit diversification semble encore un ▶ 00:21:46 mètre mot cette année dans les pays qui ont été cités, ▶ 00:21:49 il y a, je pense, un pays qui a peut être été rapidement ▶ 00:21:52 évoqué ou ou partiellement omis. ▶ 00:21:54 C'est l'inde, beaucoup super foré l'année dernière. ▶ 00:21:59 C'est un marché, bien sûr, ▶ 00:22:01 qui est un peu coincé entre le marteau et l'enclume. ▶ 00:22:04 On a un allié américain qui leur met des droits de douane de ▶ 00:22:06 50 qui les négocie à 35. ▶ 00:22:09 Et on est toujours dans l'interrogation. ▶ 00:22:11 On a une volonté de se rapprocher de la Chine, ▶ 00:22:14 qui est un ennemi historique. ▶ 00:22:16 Il n'empêche que ce marché n'a pas fait grand chose l'année ▶ 00:22:19 dernière et qu'on y présente probablement quelques ▶ 00:22:22 caractéristiques intéressantes de ré accélération. ▶ 00:22:25 Si la dynamique bénéficiaire continue à rester celle qu'on ▶ 00:22:28 connaît et que la dynamique macro économique, ▶ 00:22:30 qui est plutôt très favorable encore aujourd'hui en Inde ▶ 00:22:33 est un facteur de soutien, on a des élections prochaines, ▶ 00:22:36 ne les perdon pas de vue, mais on trouve que l'inde, ▶ 00:22:39 dans un positionnement de portefeuille en diversification ▶ 00:22:42 émergente en 2026, est un facteur intéressant. ▶ 00:22:45 Et puis après cette dynamique très forte qu'on a connue ▶ 00:22:48 depuis trois années sur la technologie a une incidence. ▶ 00:22:51 Elle a été très bien touchée du doigt tout à l'heure et ▶ 00:22:53 précisée par Jacques André, je vais renforcer le message. ▶ 00:22:57 On aime les dérivés secondes autour de la technologie de lia ▶ 00:23:00 et du boom des data center, ▶ 00:23:03 des thématiques comme les énergies renouvelables qui depuis ▶ 00:23:06 six mois ont une vision politique ▶ 00:23:08 plus calme après un cha excessif depuis trois ans, ▶ 00:23:12 nous semble importante à regarder quels que soient les ▶ 00:23:15 thèmes, en tout cas, le problème de l'énergie, ▶ 00:23:18 de l'électricité du power, ▶ 00:23:20 comment on donne de l'énergie à ▶ 00:23:23 ces énergivores. ▶ 00:23:26 C'est un vrai sujet. Tout ce qui est l'écosystème de ▶ 00:23:29 construction, donc les industriels, ▶ 00:23:31 mais également la partie haut qu'il ne faudra pas oublier, ▶ 00:23:34 qui est un secteur défensif et qui nous semble intéressant, ▶ 00:23:36 parce que s, on n'a pas de système de refroidissement, ▶ 00:23:39 ce qu'on appelle les cooling système. ▶ 00:23:40 Il y a quelques sociétés, mais il y a probablement moyen de ▶ 00:23:43 ça semble intéressant, en revanche, ▶ 00:23:45 sur la partie fixing comme nous, on est beaucoup plus nôtre. ▶ 00:23:48 J'ai entendu les messages, ▶ 00:23:49 mais on pense qu'il n'y a pas grand chose à gagner. ▶ 00:23:51 Le portage intéressant, on mettrait pas l'accent. ▶ 00:23:54 L'accent qui nous semble intéressant pour compléter le ▶ 00:23:56 dispositif d'allocation sera probablement à travers des ▶ 00:23:59 stratégies alternatives. ▶ 00:24:01 Très bien, merci beaucoup. ▶ 00:24:02 Ce qui est très bien, c'est qu'on voit que ▶ 00:24:04 vous êtes partiellement d'accord. ▶ 00:24:05 Donc ça veut dire que vous êtes complémentaire. ▶ 00:24:07 Et comme ça, finalement, je le rappelle, ▶ 00:24:09 mes confrères qui nous écoutent et qui nous regardent ▶ 00:24:11 peuvent appeler évidemment toutes les équipes seule de mes ▶ 00:24:14 trois invités, on trouver avoir plus d'informations sur ces ▶ 00:24:16 éléments et surtout pour pouvoir compléter leur allocation ▶ 00:24:19 avec l'offre de chacun. ▶ 00:24:21 Et moi, je suis ravi comme ça. ▶ 00:24:22 Tout le monde est content, justement, ▶ 00:24:23 le temps passe très vite. ▶ 00:24:25 Moi, j'aime bien vous écouter, ▶ 00:24:26 mais ça passe trop vite pour moi. ▶ 00:24:27 Et pour finir, vous savez que j'aime bien, ▶ 00:24:29 comme à chaque table ronde qu'on ▶ 00:24:30 finisse un peu sur du concret. ▶ 00:24:32 Je vais vous demander de nous pitcher avec des guillemets, ▶ 00:24:36 votre solution du moment la plus ▶ 00:24:38 adaptée à ce que vous nous dites. ▶ 00:24:39 Alors ça peut être plusieurs, mais si vous en avez eu dans ▶ 00:24:41 nos pitch, ce serait vraiment sympa pour qu'on puisse partir ▶ 00:24:44 un peu avec du concret pour nos clients jacques-andré je ▶ 00:24:47 peux commencer l'exercice. ▶ 00:24:49 Alors moi, je vous en proposer deux. Vous l'avez compris. ▶ 00:24:53 Un environnement nous semble favorable. ▶ 00:24:55 Donc l'idée, ▶ 00:24:56 c'est d'offrir de la diversification avec un peu de bêta. ▶ 00:25:00 Et parce qu'on considère que sur sur les deux segments que ▶ 00:25:02 je vous présent, on a un profil de risque rendement ▶ 00:25:04 relativement attractif dans l'environnement actuel. ▶ 00:25:06 Le premier, c'est koa Amérique, mid cap, ▶ 00:25:10 son nom indique bien que c'est sur les micap américaines. ▶ 00:25:13 Encore une fois, j'ai dit pourquoi les mi cap nous ▶ 00:25:16 intéressent, mais principalement aussi aux états-unis, ▶ 00:25:18 parce que de notre point de vue, il y a un double soutien, ▶ 00:25:20 celui évidemment de l'administration américaine avec sa ▶ 00:25:23 politique, mais aussi celui de la fed, ▶ 00:25:25 avec la baisse des taux, mais surtout avec la volonté de ▶ 00:25:27 réinjecté des liquidités dans le système. ▶ 00:25:30 Ensuite, c'est des marchés assez profonds qui ▶ 00:25:33 permettent de décliner assez finement. ▶ 00:25:35 Finalement, les différentes éléments dont j'ai ▶ 00:25:37 parlé tout à l'heure. ▶ 00:25:39 Et d'ailleurs, ça représente à peu près les deux tiers du ▶ 00:25:41 fonds aujourd'hui investi sur les ▶ 00:25:42 segments dont je parlais tout à l'heure. ▶ 00:25:44 C'est un fonds qui fait près de 220 000 000 d'euros. ▶ 00:25:47 C'est l'un des plus gros gérés à paris sur ce segment, ▶ 00:25:50 sur ce segment là, ce qui prouve l'intérêt des clients, ▶ 00:25:53 mais surtout qui permet aussi d'avoir une certaine ▶ 00:25:56 accessibilité au gérants qui est important. ▶ 00:25:59 Le deuxième, c'est ce cover à sols. ▶ 00:26:02 C'est l'investir sur sur les actions de la transition ▶ 00:26:05 énergétique en Europe. ▶ 00:26:07 Alors oui, la thématique a été décevante ces dernières ▶ 00:26:09 années, mais parce qu'on pense qu'elle a été trop focalisée ▶ 00:26:12 uniquement sur la décarbonation, ▶ 00:26:13 mais la transition énergétique, ▶ 00:26:15 c'est bien plus large que ça. ▶ 00:26:16 C'est au cœur des stratégies de relocalisation et ▶ 00:26:20 de souveraineté, notamment des états européens. ▶ 00:26:22 La souveraineté, la transition énergétique, ▶ 00:26:25 c'est sécuriser ses ressources et diversifier ▶ 00:26:27 ses sources d'énergie. ▶ 00:26:30 C'est sécuriser ses réseaux. ▶ 00:26:32 C'est rationaliser, ça demande tout ça. ▶ 00:26:35 Ça permet véritablement de construire des portefeuilles ▶ 00:26:37 diversifiés en termes de sensibilité en terme de taille, ▶ 00:26:40 mais aussi d'avoir de la conviction puisque que le fond, ▶ 00:26:42 c'est les 10 premières lignes font plus de ▶ 00:26:45 45 % du portefeuille. ▶ 00:26:47 Et c'est un fonds qui fait à peu près 180 000 000 d'euros ▶ 00:26:50 avec une bonne dynamique actuelle. Très ▶ 00:26:52 Bien. Et puis c'est logique parce que ▶ 00:26:53 la réindustrialisation de ▶ 00:26:55 l'europe dont parlait Laurent tout à l'heure, ▶ 00:26:57 ne passera pas évidemment par de la sidérurgie. ▶ 00:27:00 Je ne suis pas sûr par l'automobile à l'ancienne Laurent ▶ 00:27:03 justement, est ce que tu peux nous parler finalement du ▶ 00:27:05 produit ou de l'offre du moment, s'il te plaît, ▶ 00:27:06 qui est adapté à tes convictions. ▶ 00:27:09 Je vais conserver ma colonne vertébrale. ▶ 00:27:11 Et donc je vais focaliser mon message sur un fonds Europe ▶ 00:27:13 qui s'appelle Europe income family. ▶ 00:27:15 Dans notre esprit, ▶ 00:27:17 c'est un fonds tout terrain parce qu'il associe deux ▶ 00:27:19 thématiques, les valeurs familiales et ▶ 00:27:21 les valeurs dividendes. ▶ 00:27:22 Alors tout de suite, je vais pénétrer sur comment ▶ 00:27:24 on adresse ces sujets. ▶ 00:27:26 Les valeurs familiales, par exemple, pour nous, ▶ 00:27:28 c'est l'occasion de s'exposer en ce moment au mythe cap ▶ 00:27:30 allemande qui nous semble être les principales et les ▶ 00:27:33 uniques bénéficiaires dans un premier temps de la bonne ▶ 00:27:35 exécution des plans allemands. ▶ 00:27:37 Et donc on a un prisme très fort sur les valeurs ▶ 00:27:39 industrielles allemandes aujourd'hui qui sont bien moins ▶ 00:27:42 indépendantes de la consommation domestique. ▶ 00:27:44 Donc ça, c'est le premier message. ▶ 00:27:46 Le second, c'est les valeurs dividendes. ▶ 00:27:48 Alors les dividendes de qualité pérennes et en croissance ▶ 00:27:51 aujourd'hui, les banques continuent à cocher beaucoup de ▶ 00:27:54 cages, beaucoup de cases, ▶ 00:27:55 elles ont un environnement économique et deto qui est ▶ 00:27:58 favorable à une reprise des volumes de près des révisions ▶ 00:28:01 de bénéfices qui sont fortes. ▶ 00:28:02 On a des décote aujourd'hui par rapport au marché par ▶ 00:28:04 rapport aux historiques un peu moins. ▶ 00:28:06 Et c'est des sociétés qui présentent l'avantage de faire des ▶ 00:28:09 bons dividendes et des b back et ce fonds, ▶ 00:28:12 il a cette capacité à s'exposer. ▶ 00:28:14 J'ai envie de dire aujourd'hui, ▶ 00:28:15 et c'est vraiment le message qu'on veut porter à la reprise ▶ 00:28:18 structurelle des investissements en Europe à travers tous ▶ 00:28:21 les angles qu'on a adressés. ▶ 00:28:22 C'est l'explosion des investissements nécessaires à la ▶ 00:28:24 diffusion li data center, ▶ 00:28:25 sécurisation de l'approvisionnement énergétique ▶ 00:28:28 et les sujets de la souveraineté. ▶ 00:28:29 Et donc on est aujourd'hui un fonds qui est très positionné ▶ 00:28:32 sur ce thème de l'investissement des capex et qui est très ▶ 00:28:35 sous pondéré à l'inverse sur la partie consommation qui pour ▶ 00:28:39 nous, est derrière nous depuis la phase ▶ 00:28:41 exceptionnelle qu'on avait connue. ▶ 00:28:42 Post. ▶ 00:28:44 Très bien, merci beaucoup, laurence, ▶ 00:28:46 c'est limpide et tout à fait dans l'alignement de ▶ 00:28:48 ce que je nous disais tout à l'heure. ▶ 00:28:50 Pour finir, mon cher Christophe. ▶ 00:28:52 Alors laisse moi une, on va faire de la diversification ▶ 00:28:54 Surprenante De besoin surprenante. ▶ 00:28:58 Exactement un fond, un fonds diversifié, ▶ 00:29:00 on a besoin de diversification, il faut ▶ 00:29:02 Rester à Choses. ▶ 00:29:04 Mais l'intérêt pour moi, c'est aussi d'avoir un fonds qui, ▶ 00:29:09 certes, permette d'accéder à du bêta. ▶ 00:29:11 On l'a dit, c'est important d'en avoir un portefeuille, ▶ 00:29:14 mais aussi un bêta peut être différent. ▶ 00:29:16 Et je pense qu'au travers du fonds mg dynamique, ▶ 00:29:19 allocation fund c'est un peu ce qu'on obtient, ▶ 00:29:20 c'est à dire qu'on a des expositions qui sont rarement ▶ 00:29:24 en portefeuille pour en tout cas pour nos clients. ▶ 00:29:26 Donc on rajoute pas uniquement juste ce, ce, ▶ 00:29:29 ce que vous avez déjà. ▶ 00:29:31 Et j'ai parlé de la courée, j'ai parlé du Mexique, ▶ 00:29:33 j'ai parlé de Brésil. ▶ 00:29:34 Je pense que c'est des expositions qui sont assez faiblement ▶ 00:29:36 représentées en portefeuille. ▶ 00:29:37 Et l'autre intérêt pour nous, c'est que c'est un fonds qui, ▶ 00:29:40 en tout cas au moment, on en a vraiment besoin ▶ 00:29:42 historiquement une stratégie de façon en générale, ▶ 00:29:45 généralement, en tout cas, ▶ 00:29:46 jusqu'à maintenant réussi à protéger un petit peu les ▶ 00:29:48 investisseurs dans des contextes un peu difficiles. ▶ 00:29:51 On voit que même sur des années comme 2025 qui sont assez ▶ 00:29:54 performantes en fonction du choix ou de la pondération de ▶ 00:29:56 devises que vous allez ou vous allez avoir ▶ 00:29:58 une performance très différente. ▶ 00:30:00 On a des années plus compliquées comme 2022, 2008, 2011, ▶ 00:30:03 2000 au moment de la bulle technologique, à chaque fois, ▶ 00:30:05 c'est des, c'est des années. ▶ 00:30:07 On a sorti notre épingle du jeu, ▶ 00:30:08 on a toujours eu des performances. ▶ 00:30:10 Le pire, on a eu moins 3 % de performances sur sur ▶ 00:30:12 ces années bien spécifiques. ▶ 00:30:14 Et pour autant, on a des années ou la croissance était au ▶ 00:30:16 rendez vous et on arrive à délivrer de la performance. ▶ 00:30:19 Donc le cumul en protection du capital au moment, vraiment, ▶ 00:30:21 on en a besoin, c'est pas dire qu'on n'a jamais de d roddin, ▶ 00:30:23 mais au moment, on a vraiment besoin dans des années bien ▶ 00:30:25 spécifiques, étant donné qu'on a un portefeuille qui est ▶ 00:30:27 construit très différemment, ▶ 00:30:28 ça nous permet généralement de traverser un peu ces zones de ▶ 00:30:32 turbulences de façon assez intéressante. ▶ 00:30:34 Donc, d'ou le fonds dynamique allocation ▶ 00:30:37 aujourd'hui en portefeuille ▶ 00:30:39 Est bien. Parfait, ▶ 00:30:40 merci beaucoup à tous les trois. ▶ 00:30:41 C'était un très bel exercice. ▶ 00:30:42 Et puis surtout je le redis, ▶ 00:30:45 on se rend compte que la complémentarité, finalement, ▶ 00:30:47 elle va dans le sens de la diversification et et vos ▶ 00:30:50 explications étaient très claires. ▶ 00:30:51 C'est passé beaucoup trop vite. ▶ 00:30:52 Comme d'habitude, j'aurais eu plein de ▶ 00:30:54 questions à vous poser encore. ▶ 00:30:55 Je rappelle que mes camarades qui nous regardent et qui nous ▶ 00:30:58 écoutent aujourd'hui peuvent évidemment contacter vos trois ▶ 00:31:00 belles sociétés de gestion pour reparler de tout ça un peu ▶ 00:31:02 plus en détail, parce qu'évidemment tout ▶ 00:31:04 ça est quand même assez complexe. ▶ 00:31:06 Moi, je vous retrouve dans sept ou huit ▶ 00:31:08 secondes pour une prochaine table ronde. ▶ 00:31:10 Messieurs, merci pour cet exercice. À très bientôt. ▶ 00:31:12 Nous on se retrouve tout de suite pour parler immobilier.
