▶ 00:00:11 Bonjour à toutes et bonjour à tous en ce mercredi, ▶ 00:00:15 17 janvier 2024. ▶ 00:00:16 Évidemment, je vais commencer par vous souhaiter ▶ 00:00:20 une merveilleuse année 2024 justement, ▶ 00:00:23 j'espère que vous vivrez de très belles aventures. ▶ 00:00:26 Alors plus ou moins pro ou perso, chacun fera son choix. ▶ 00:00:30 Nous en tout cas aujourd'hui, on va essayer d'attaquer cette ▶ 00:00:32 année en vous apportant une première belle table ▶ 00:00:35 ronde en deux parties. ▶ 00:00:36 Évidemment, comme à chaque fois, la première ▶ 00:00:39 sera d'une demi heure sur une vision macro des perspectives ▶ 00:00:44 2024 extrêmement importantes pour nous ▶ 00:00:46 conseiller en gestion de patrimoine. ▶ 00:00:48 Et puis on fera une deuxième partie sur l'autre ▶ 00:00:50 grand sujet de la rentrée. ▶ 00:00:51 À quoi s'attendre sur les CPI, ▶ 00:00:53 la classe d'actif immobilière. ▶ 00:00:55 Allez j'attaque tout de suite. Première table ronde sur les ▶ 00:00:57 perspectives marchés 2024 je reçois Jean-Jacques Friedman, ▶ 00:01:01 directeur des investissements chez véga y Julien quire ▶ 00:01:05 Robert, qui est gérant portefeuille chez Taylor aem et ▶ 00:01:08 Anthony lapeyre, directeur de la gestion diversifiée d'ample ▶ 00:01:11 gestes messieurs bonjour. Comment allez vous? ▶ 00:01:14 Eh bien, Stéphane, ▶ 00:01:15 Eh bien, impeccable, allez pour commencer. ▶ 00:01:19 Évidemment, vous connaissez l'exercice ▶ 00:01:21 des tables maquereaux et en particulier quand c'est celle de ▶ 00:01:25 janvier, je vous propose qu'on fasse un point sur le ▶ 00:01:28 contexte maquereau de la fin d'année, évidemment, ▶ 00:01:31 afin de mieux appréhender l'environnement dans laquelle nous ▶ 00:01:34 allons évoluer dans les prochains mois pour pouvoir ▶ 00:01:37 finalement apporter les meilleures allocations à nos clients ▶ 00:01:39 allée Jean-Jacques actionnaires de la parole. ▶ 00:01:41 Merci. Bonjour à tous. ▶ 00:01:42 Alors ce qu'on peut dire, ▶ 00:01:44 c'est que les premières statistiques du début de l'année ▶ 00:01:46 confirment les tendances qu'on observe en fait depuis 18 ▶ 00:01:48 mois, c'est vers le fait que la récession qui est tant ▶ 00:01:51 attendue par les économistes, heureusement pas partout, ▶ 00:01:55 les investisseurs et nos clients finaux, ▶ 00:01:57 est sans cesse repoussés. ▶ 00:01:59 Et on le voit là depuis le début de l'année, ▶ 00:02:00 les créations d'emplois au dessus de 100 zéro, ▶ 00:02:02 le taux de chômage qui a à peine baissé 37, ▶ 00:02:05 les hausses de salaires quand même remontées un peu au ▶ 00:02:08 dessus de quatre, ça onne du pouvoir d'achat. ▶ 00:02:10 Et donc c'est la stratégie qu'on défendait en 2023. ▶ 00:02:12 Et c'est encore la stratégie qu'on trouve la plus ▶ 00:02:14 crédible pour 2024. ▶ 00:02:16 Même si c'est pour une raison différente les années ▶ 00:02:19 précédentes, c'était finalement toute l'épargne accumulée ▶ 00:02:21 avec l'histoire du COVID et des ménages qui avaient réduit ▶ 00:02:24 fortement leurs dépenses et qui gardaient leurs revenus. ▶ 00:02:26 Et donc avaient une épargne importante et cette épargne là, ▶ 00:02:29 elle a été dépensée, ▶ 00:02:30 mais il reste qu'on évoquait sur le pouvoir d'achat un ▶ 00:02:33 accroissement du pouvoir d'achat. ▶ 00:02:35 Donc ça redonne finalement aussi de la consommation. ▶ 00:02:38 Et surtout, il faut bien voir qu'on met en pratique quelque ▶ 00:02:42 part la réindustrialisation américaine face à la guerre ▶ 00:02:46 commerciale avec la Chine et donc des déficits importants. ▶ 00:02:50 Et donc, quand on voit la réindustrialisation sur les s ▶ 00:02:53 semi-conducteurs sur le thème des énergies renouvelables, ▶ 00:02:56 on voit des partenariats privés publics, ▶ 00:02:58 on voit des investissements aussi publics importants. ▶ 00:03:00 Et donc on aura un déficit de l'ordre de six en 2024. ▶ 00:03:04 Donc estimer ne pas tomber en récession ou à une probabilité ▶ 00:03:07 très faible et avoir une croissance de un demi deux avec un ▶ 00:03:10 déficit de six, on voit que ce n'est pas quelque chose d' ▶ 00:03:13 normes en soi du point de vue croissance et ▶ 00:03:15 sur le front de l'inflation. ▶ 00:03:16 Maintenant le ton il est donné et ▶ 00:03:18 il n'y a plus que de questions. ▶ 00:03:20 C'est quand et combien, quoi? ▶ 00:03:21 Donc, le quand on voit bien qu'il y en a qui pensent en gros ▶ 00:03:25 autour du t, que les baisses de taux aux ▶ 00:03:27 états-unis vont commencer. ▶ 00:03:28 Alors même les membres les plus aux ks de la fête part du ▶ 00:03:32 troisième trimestre, certains parlent de mars ▶ 00:03:34 parce que peut être, ▶ 00:03:36 il faut lancer le mouvement assez tôt parce qu'au second ▶ 00:03:39 semestre, lorsqu'on sera en plein dans les élections ▶ 00:03:41 américaines, on voit bien un Trump qui peut critiquer la ▶ 00:03:45 fête si elle s'était mis à baisser plus rapidement l'étau et ▶ 00:03:49 qu'elle est qu'elle soit soupçonnée de partialité. ▶ 00:03:51 Et pour nous l'histoire de se dire ce que c'est trois ▶ 00:03:54 hausses ou trois baisses ou six baisses. ▶ 00:03:56 C'est un peu un faux sujet parce que c'est une histoire de ▶ 00:03:58 cote mal taillée qu' en moyenne, ▶ 00:04:00 ça devrait être trois baisses, mais si certains estiment ▶ 00:04:03 qu'il peut y avoir un risque récessionniste et donc que ▶ 00:04:05 certaines baisses pourraient être supérieures 25 centimes. ▶ 00:04:07 Et donc c'est ce qu'on est en train de vivre à l'heure ▶ 00:04:09 actuelle avec un oblique des obliques qui avaient perdu un ▶ 00:04:11 point 20 et qui se recale simplement. ▶ 00:04:14 Donc voilà pour le scénario maquereau qui me paraît ▶ 00:04:16 relativement bien taillé. ▶ 00:04:18 Et vous savez que dans un scénario boursier, ▶ 00:04:20 parce qu'on regarde, c'est aussi la valo, etc. ▶ 00:04:22 Et la question de flux et reviendra peut être sur le sujet, ▶ 00:04:26 mais cela a été une hausse mal aimée. ▶ 00:04:28 Et donc peu de flux. ▶ 00:04:29 Et ça, on le sait tous sur le marché action malgré ▶ 00:04:31 30, justement, ▶ 00:04:33 On verra les réponses À ces constats. ▶ 00:04:35 Julien, est-ce que tu partages cet avis? ▶ 00:04:37 Ew, globalement, ▶ 00:04:42 La croissance va être solide, ▶ 00:04:45 encore encore sur cette année avec en tout cas le côté des ▶ 00:04:49 états-unis avec certainement une inflation qui va être plus ▶ 00:04:52 temps que ce que la plupart des investisseurs en tête. ▶ 00:04:55 Évidemment, il y a beaucoup d'optimisme en fin l'année ▶ 00:04:57 dernière, notamment sur on, ▶ 00:05:00 sur les mouvements sur les toons qui était extrêmement ▶ 00:05:01 violents dont on parlait juste avant. ▶ 00:05:03 Et donc ça là dessus, on continue de penser qu'on va ▶ 00:05:06 avoir des déceptions. ▶ 00:05:07 Donc à court terme, plutôt des toons qui vont remonter un ▶ 00:05:10 petit peu progressivement ou encore 20, 30 BP, ▶ 00:05:13 probablement sur sur le 10 ans français ▶ 00:05:15 pour aller chercher les trois. ▶ 00:05:17 Donc là, on a deux, 80 ce matin, on était, on était à deux, ▶ 00:05:22 39 ou plus bas pour mémoire. ▶ 00:05:23 Il avait pas même eu un mouvement assez significatif. ▶ 00:05:25 Et le corollaire, c'est que les obligations, ▶ 00:05:27 les actions sont toujours corrélées à ce jour. ▶ 00:05:29 Et donc on voit quand les taux remontent mécaniquement, ▶ 00:05:32 les actions souffrent un petit peu, ▶ 00:05:34 mais on pense que le point va être touché, en tout cas, ▶ 00:05:36 le point haut sur le trimestre. ▶ 00:05:37 Et là, effectivement, il faudrait être assez, ▶ 00:05:39 assez réactif en termes d'investissements. ▶ 00:05:42 Pour revenir sur l'économie, nous, ▶ 00:05:44 on pense quand même que l'économie européenne est dans une ▶ 00:05:46 zone un petit peu complexe avec des banquiers centraux ▶ 00:05:48 effectivement européens qui sont encore plus vocaux du côté ▶ 00:05:51 américain pour dire qu'il n'y aura pas de baisse de taux, ▶ 00:05:54 alors même que la situation économique est ▶ 00:05:55 quand même beaucoup plus complexe. ▶ 00:05:57 Donc un peu plus de prudence, ▶ 00:05:59 l'économie européenne à ce jour, ▶ 00:06:00 surtout que l'on voit pas la Chine redémarrer. ▶ 00:06:03 Et ça, c'est un problème pour les pays comme l'allemagne, ▶ 00:06:05 qui sont des gros exportateurs de machines qui notamment ▶ 00:06:08 pour le marché chinois. ▶ 00:06:10 Donc voilà la prudence Europe assez optimiste sur ▶ 00:06:13 l'économie américaine. ▶ 00:06:15 Et puis la grande question, ▶ 00:06:16 c'est la Chine redémarrage ou par redémarrage. ▶ 00:06:19 On a eu les statistiques, ce ▶ 00:06:21 qui n'étaient pas si mauvaise que ça sur la production ▶ 00:06:23 industrielle sept de croissance. ▶ 00:06:25 Donc un petit peu au dessus des attentes par contre des ▶ 00:06:27 ventes de détail, un petit peu décevantes. ▶ 00:06:29 Et puis un marché immobilier toujours extrêmement difficile. ▶ 00:06:33 Ok, est ce que tu vois toi, par exemple, encore, ▶ 00:06:36 la possibilité qu'un événement géopolitique négatif pourrait ▶ 00:06:40 empirer un peu la situation ou finalement ça se digère, ▶ 00:06:43 j'aime pas l'expression, mais ça se digère finalement assez ▶ 00:06:45 facilement d'un point de vue marché. ▶ 00:06:46 Malheureusement, ▶ 00:06:48 Ça se digère assez facilement, ▶ 00:06:50 d'autant plus que le vrai gros risque qu'on avait ▶ 00:06:53 c'était Taïwan ou que ▶ 00:06:55 les élections sont passées. Histoires, ▶ 00:06:56 Je pense à ça, en fait, ous ▶ 00:06:58 On a un discours chinois forcément constant. ▶ 00:07:01 Mais ce qu'on a vu globalement pour faire ça, ▶ 00:07:03 c'est que l'ancienne partie est de nouveau à la tête du ▶ 00:07:06 pays, mais au niveau législatif, ▶ 00:07:08 c'est beaucoup plus éclaté pour ▶ 00:07:09 qu'ils n'auront pas la majorité. ▶ 00:07:11 Et les autres partis sont un peu plus pro discussion ▶ 00:07:14 avec avec la Chine. ▶ 00:07:16 Et puis, après de ce qu'on comprend aussi ▶ 00:07:19 plus d'informations informelles, ▶ 00:07:20 il y aurait des sujets militaires du côté chinois qui y ▶ 00:07:23 avait pas mal de limogeage du côté de l'état major, ▶ 00:07:26 ils avaient eu des preuves de qualité sur notamment la ▶ 00:07:28 partie missile Chine aille agir à court terme ▶ 00:07:33 sur Taïwan, qui est évidemment un arma gedon ▶ 00:07:37 qu'il y a le fameux bouclier de silicium de Taïwan. ▶ 00:07:39 Si vous, m. Bardez, vous détruisez ▶ 00:07:41 les capacités de production, ▶ 00:07:42 Pas évidemment des microprocesseurs. Ben, oui, évidemment ▶ 00:07:45 Ça bloque tout. Et ▶ 00:07:46 Évidemment les ▶ 00:07:47 échanges internationaux avec la Chine. ▶ 00:07:49 Donc là absolue, on est assez, ▶ 00:07:50 on est assez en tout cas optimiste sur le fait qu'il ▶ 00:07:52 n'y ait pas d impact, ▶ 00:07:54 Non, mais très bien, tant mieux. ▶ 00:07:55 Mais voilà, gardons de ▶ 00:07:56 l'optimisme justement, c'est très bien. ▶ 00:07:58 Anthonie maintenant, ▶ 00:08:00 comment tu croises les analyses de tes codé débatteur que ▶ 00:08:02 comment tu as perçu ces derniers mois et comment tu perçois ▶ 00:08:05 donc ton contexte, mais alors c'est sur le fond, ▶ 00:08:10 on est dans un scénario qui rejoint ▶ 00:08:12 celui de de mes camarades. ▶ 00:08:15 On considère vraiment que ▶ 00:08:17 on est dans la continuation des surprises positives qu'on a ▶ 00:08:20 eues, notamment sur l'économie us ▶ 00:08:22 au cours des derniers mois des derniers deux ▶ 00:08:24 derniers notamment. ▶ 00:08:28 On pense vraiment que pour l'instant, le marché, en fait, ▶ 00:08:32 il est, il est dans un excès d'optimisme sur la fin d'année. ▶ 00:08:35 Donc, dans une phase de normalisation des attentes, ▶ 00:08:40 il faut quand même partir du constat que la performance de ▶ 00:08:42 sa fin 2023, elle est, ▶ 00:08:45 elle est quand même extrêmement bonne. ▶ 00:08:47 On a super performance sur tous les actifs risqués. ▶ 00:08:49 On a eu un rally de neuf semaines ▶ 00:08:51 consécutifs sur la fin d'année. ▶ 00:08:52 Donc le constat, c'est quand même qu'on termine l'année et ▶ 00:08:56 on a débuté 2024 sur sur, ▶ 00:08:59 on va dire des niveaux de valorisation et un scénario macro ▶ 00:09:01 qui était juste parfait dans l'esprit des investisseurs en ▶ 00:09:04 miroirs en miroir. ▶ 00:09:07 He exact de ce qui ce qui s'est passé au début de l'année ▶ 00:09:10 dernière ou en fait, il y avait un excès de pessimisme ▶ 00:09:12 sur l'aspect maquereau. ▶ 00:09:14 Là, on est vraiment dans la situation inverse, ▶ 00:09:16 il y a un accès d'optimisme. ▶ 00:09:17 Tout le monde anticipe des baisses rapides en ▶ 00:09:21 termes de taux directeur. ▶ 00:09:23 Et c'est ce pivot de politique monétaire extrêmement rapide. ▶ 00:09:27 Dans les faits, nous, ▶ 00:09:30 on considère qu'on va avoir encore des surprises sur la ▶ 00:09:32 dynamique de croissance et aussi certainement sur les ▶ 00:09:34 chiffres d'inflation au cours du premier trimestre. ▶ 00:09:36 Donc, cela veut dire que les banquiers, ▶ 00:09:38 plutôt des mauvaises d'un point de vue marché dans le sens ▶ 00:09:41 ou on peut avoir des plutôt une dynamique d'inflation qui se ▶ 00:09:45 maintient avec des surprises plutôt légèrement osière sur ▶ 00:09:48 les chiffres du premier trimestre du ▶ 00:09:49 notamment à des effets de base. ▶ 00:09:50 Alors certes, c'est un petit peu anticipé dans les attentes, ▶ 00:09:53 mais mais pas totalement. ▶ 00:09:55 C'est ce qu'on a pu voir sur les derniers chiffres la ▶ 00:09:58 semaine dernière sur le mois de décembre, usez ▶ 00:10:02 et on s'attend surtout à ce que l'économie américaine ▶ 00:10:04 continue de surprendre positivement. ▶ 00:10:07 On va avoir les chiffres, ▶ 00:10:08 je crois que c'est le 25 janvier sur sur le q, ▶ 00:10:13 sur le q us pour pour la croissance. ▶ 00:10:16 Et on s'attend à ce que ça ▶ 00:10:17 surprenne un petit peu à la hausse. ▶ 00:10:18 Donc là dessus, le marché s'est déjà un petit peu ajusté. ▶ 00:10:22 C'est ce qu'on disait, les taux remontent un petit peu, ▶ 00:10:24 mais on considère qu'il y a encore de ▶ 00:10:25 la place pour que ça dure. ▶ 00:10:26 Donc ça, ça mécaniquement, ça veut dire que à court terme, ▶ 00:10:31 notre constat maquereau, ▶ 00:10:33 c'est qu'on corrige les optimismes de fin 2023. ▶ 00:10:37 On a sûrement un petit peu de volatilité à ▶ 00:10:39 attendre sur les taux encore. ▶ 00:10:40 On a certainement la volatilité côté action avec notamment ▶ 00:10:44 certains secteurs ou les valorisation sont très tendues ▶ 00:10:48 qui qui doivent, qui doivent s'ajuster un tout petit peu. ▶ 00:10:51 Et par contre sur l'europe, ▶ 00:10:52 parce que c'est un aspect important. ▶ 00:10:55 On considère vraiment que pour l'instant, ▶ 00:10:58 on est dans ce scénario de stag inflation qui ▶ 00:11:02 va avoir du mal à varier au cours du premier trimestre ▶ 00:11:07 parce que la BCE ▶ 00:11:11 va rester dans un discours en fait, ou c'est déjà le cas. ▶ 00:11:16 Il y a quand même eu une différence de discours entre BCE et ▶ 00:11:18 fed ou le pivot a été bon, ▶ 00:11:20 beaucoup moins acté dans le ton côté BCE. ▶ 00:11:22 Et on considère qu'ils vont être obligés de rester dans ce ▶ 00:11:25 temps là jusque certainement au té, voire un peu après. ▶ 00:11:28 Et ça pour la condition bancaire en Europe, ▶ 00:11:32 qui est quand même un vecteur essentiel de croissance 75 du ▶ 00:11:36 financement de l'économie passe vraiment ▶ 00:11:38 par le système bancaire en Europe. ▶ 00:11:41 Dans ce cadre là, tant qu'on n'a pas ce pivot effectif ▶ 00:11:44 de la BCE, on considère qu'en Europe, on va, ▶ 00:11:48 on va limiter les risques dans nos allocations en termes ▶ 00:11:51 d'exposition, action en ▶ 00:11:52 Tout, tout cas. Merci, ▶ 00:11:53 Antony. Une fois ce constat, quand on l'a fait ▶ 00:11:57 avec tous les trois, et évidemment on pourrait en parler ▶ 00:11:59 longuement, finalement parce que les tours d'horizon ▶ 00:12:02 macroéconomiste ça nous permet finalement de voir énormément ▶ 00:12:04 de leviers et justement ces leviers à étudier en 2024 pour, ▶ 00:12:08 pour encore aller chercher des points de performance. ▶ 00:12:10 On a compris que finalement l'année avait été assez ▶ 00:12:12 positive en 2023. ▶ 00:12:14 Elle pourra sans doute pas l'être autant en 2024. ▶ 00:12:16 Mais si je comprends bien votre message, il reste encore ▶ 00:12:19 des éléments tout à fait favorables. ▶ 00:12:21 Il y a évidemment aussi des risques éventuels auxquels il ▶ 00:12:24 faut s'attendre à être exposés. ▶ 00:12:25 Est ce que vous pouvez nous parler un peu en détail de ▶ 00:12:28 vos convictions pour agir dans ce contexte. ▶ 00:12:31 Julien, je vais donner la parole. ▶ 00:12:33 Oui, dans ce contexte, ▶ 00:12:35 comme je vous le disais au préalable en cohérence sur notre ▶ 00:12:38 vision économique, on a évidemment sur la partie action, ▶ 00:12:42 une vision assez positive sur le marché américain. ▶ 00:12:46 Pourquoi? Parce que évidemment le valorisation un peu plus ▶ 00:12:49 élevée, mais il sait tous que les indices sont un peu ▶ 00:12:51 distordu par les sept plus grosses valeurs de l'indice. ▶ 00:12:57 Évidemment cette histoire, la vision sur ce marché, ▶ 00:13:00 mais les perspectives de croissance ▶ 00:13:01 solide, c'est aussi un hedge. ▶ 00:13:02 Si on imagine que Donald Trump gagne les élections, ▶ 00:13:06 puisque ça va quand même être un sujet sur le mois de ▶ 00:13:08 novembre avec certainement une rhétorique de protectionnisme ▶ 00:13:11 qui va être un peu plus fort. ▶ 00:13:12 Et donc dans ce cadre là, ▶ 00:13:13 il vaut être mieux sur vaut mieux être sur des sociétés ▶ 00:13:15 américaines que sur des sociétés européennes. ▶ 00:13:18 Donc ça, c'est clairement notre vision sur la partie action ▶ 00:13:22 sur la partie obligataire. ▶ 00:13:24 On a une conviction assez forte puisque on le disait, ▶ 00:13:27 on le disait beaucoup l'année dernière, ▶ 00:13:28 c'était une opportunité unique d'aller d'aller investir en ▶ 00:13:32 tout cas qu'on n'avait pas vu depuis plus d'une décennie ▶ 00:13:34 d'investir sur le marché obligataire avec des rendements qui ▶ 00:13:36 étaient sonnent tout assez, assez sympathiques. ▶ 00:13:39 Il y a eu un rallie assez fort. ▶ 00:13:40 L' dernière, on voit que ça se ▶ 00:13:41 retourne un petit peu sur les dos. ▶ 00:13:42 Donc il y a un petit peu de baisse sur ce segment. ▶ 00:13:45 Et là, on n'est pas très loin. ▶ 00:13:46 En tout cas, dans les prochaines semaines du moment, ▶ 00:13:48 il va falloir charger, ▶ 00:13:49 prendre de la sensibilité d et de la duration, ▶ 00:13:52 parce que c'est, ▶ 00:13:53 on va atteindre un point qui sera qui sera extrêmement ▶ 00:13:55 intéressant, ce comme disait avec les autres intervenants, ▶ 00:13:58 on sait qu'un ralentissement économique. ▶ 00:14:01 La BCE résiste pour différentes raisons ▶ 00:14:04 sur les mouvements des taux directeurs. ▶ 00:14:06 Mais la croissance est atone, une Europe. ▶ 00:14:08 Et donc la baisse de taux est inévitable. ▶ 00:14:11 Donc il faut saisir cette opportunité aujourd'hui pour ▶ 00:14:13 aller, pour aller sur ce marché ▶ 00:14:14 obligataire sur le marché chinois. ▶ 00:14:16 Je dirais que c'est un peu le joker, ▶ 00:14:17 c'est clairement, pas cher. ▶ 00:14:19 Ça stabilise, même si ça reste assez compliqué. ▶ 00:14:22 Et si on exclut ce qu'on disait auprès auparavant le ▶ 00:14:25 scénario armageddon avec Taïwan, ▶ 00:14:28 c'était peut être pas bête d'avoir un petit ticket sur cette ▶ 00:14:31 zone là sur les sy me cap, notamment européennes. ▶ 00:14:34 On préfère préfère rester à l'écart à ce jour parce qu'on ▶ 00:14:37 n'est pas très optimis sur l'économie européenne, ▶ 00:14:39 les larges capes européennes ou davantage ▶ 00:14:42 beaucoup plus globale en termes d'activité. ▶ 00:14:44 Donc elles bénéficieront de la croissance américaine, ▶ 00:14:46 voire du rebond chinois, ▶ 00:14:48 par contre qu'on est très centré sur le marché européen. ▶ 00:14:50 C'est assez compliqué du côté américain, ▶ 00:14:53 prudence sur les bonnes idées d'aller faire des small unique ▶ 00:14:56 cap aussi américaines. ▶ 00:14:57 Si on regarde leur recèle de mines, on est plus de 40. ▶ 00:15:00 Des sociétés ont des résultats négatifs à ce jour. ▶ 00:15:03 C'est un record. Donc il y a quand même une zone, ▶ 00:15:06 une zone de fragilité. ▶ 00:15:08 Et puis je dirais le dernier point sur les small cap de ▶ 00:15:10 grande prudence, c'est les coûts de refinancement qui vont ▶ 00:15:12 assez importants dans les prochaines années. ▶ 00:15:15 Et donc ça peut amputer en tout cas de manière assez ▶ 00:15:18 significative leur perspective de croissance. ▶ 00:15:20 Parfait, merci Julien pour cette clarté et cette ▶ 00:15:23 explication Anthony même exercice. ▶ 00:15:25 Comment on s'adapte finalement à ce qu'on s'est dit en 2024, ▶ 00:15:30 Comment est ce qu'on s'adapte déjà qu'on voit? ▶ 00:15:33 On voit des séquences sur ce début ▶ 00:15:36 d'année, pourquoi on voit des séquences? ▶ 00:15:38 Parce que si on fait une petite liste rapide, ▶ 00:15:40 donc les aspects négatifs, ▶ 00:15:43 c'est que j'initiai déjà tout à l'heure, ▶ 00:15:46 on commence l'année avec vraiment beaucoup d'optimisme. ▶ 00:15:48 Certes, l'inflation baisse très fort et se normalise, ▶ 00:15:52 mais la croissance reste trop robuste et le marché du ▶ 00:15:55 travail aux us et a besoin de se normaliser, ▶ 00:15:58 ça va prendre un peu de temps selon nous. ▶ 00:16:01 Et on a besoin malgré tout aussi de cette légère dégradation ▶ 00:16:04 du marché du travail pour que la fête puisse acer dans les ▶ 00:16:07 faits, son pivot, on a un contexte géopolitique qui ▶ 00:16:10 reste particulièrement tendu. ▶ 00:16:12 On l'a déjà évoqué, mais on a la situation au mer rouge, ▶ 00:16:16 on a certains secteurs, on a certains pans économiques, ▶ 00:16:20 notamment sur le fret qui peuvent qui peuvent maintenir une ▶ 00:16:23 certaine dynamique inflation dans le système ▶ 00:16:27 avec des chocs potentiels sur les chaînes ▶ 00:16:29 d'approvisionnement, etc. ▶ 00:16:31 On a aussi en fait quelque chose qu'on a tendance à oublier, ▶ 00:16:34 mais on a simplement l'impact du ▶ 00:16:36 décalage de la politique monétaire. ▶ 00:16:38 Donc ça, c'est un facteur qui va se ▶ 00:16:40 matérialiser selon nous maintenant. ▶ 00:16:42 Et donc ces pressions qu'on évoquait aussi sur sur bas, ▶ 00:16:46 les niveau de financement qui vont être accessibles ▶ 00:16:50 aujourd'hui aux entreprises va se matérialiser petit à petit ▶ 00:16:55 dans les mois à venir avec des niveaux ▶ 00:16:59 de coupons dans les indices obligataires, etc. ▶ 00:17:01 Qui en fait, sont en face de hausse petit à petit. ▶ 00:17:05 Donc le niveau d'endettement dans le système aussi, ▶ 00:17:07 c'est un facteur problématique. ▶ 00:17:10 Et ça, on en reparlera certainement ▶ 00:17:12 sur les dettes souveraines dans le courant de l'année, ▶ 00:17:14 sur les aspects positifs, évidemment. ▶ 00:17:16 Et ça, c'est les facteurs qui priment selon nous, mais ▶ 00:17:20 avec un petit délai dans le temps. ▶ 00:17:22 Donc on reste dans un scénario positif, ▶ 00:17:23 mais avec ce pivot généralisé des banquiers centraux qui va ▶ 00:17:26 apporter un gros bol d'air sur les conditions financières ▶ 00:17:30 mondiales concrètement et qui, ▶ 00:17:32 avec des banques centrales qui vont relâcher la bride ▶ 00:17:35 monétaire en 2024 ▶ 00:17:38 et une fête qui va être selon nous, ▶ 00:17:41 particulièrement pragmatique, ▶ 00:17:42 on le voit dans le changement de ton de fin d'année. ▶ 00:17:44 Donc ça, ça va, ça va jouer énormément, ▶ 00:17:47 sachant que dans une année électorale, comme c'est le cas ▶ 00:17:51 dans beaucoup d'économies autour du globe et en particulier ▶ 00:17:54 aux us dans une année électorale aux us en particulier, ▶ 00:17:57 en particulier, le soutien ▶ 00:17:58 budgétaire va rester très important. ▶ 00:18:00 Donc ça veut dire quoi, en termes d'allocation, ça veut dire ▶ 00:18:02 que on reste très favorable. ▶ 00:18:06 En fait, sur la dynamique économique qui existe aux us, ▶ 00:18:10 on reste très favorable en termes d'allocations ▶ 00:18:12 aux actions américaines sur ce début d'année. ▶ 00:18:15 Aujourd'hui, on, ▶ 00:18:16 on est principalement exposé au marché américain avec de la ▶ 00:18:19 diversification via les marchés émergents spécifiquement sur ▶ 00:18:23 l'inde et l'amérique du sud, l'amérique, ▶ 00:18:29 l'amérique du sud, en particulier le Mexique et le Brésil, ▶ 00:18:32 en fait, l'inde, ▶ 00:18:33 parce que dynamique de croissance durable visible, ▶ 00:18:36 même si c'est un marché qui est cher, ▶ 00:18:38 on a vraiment l'émergence d'une épargne ▶ 00:18:40 domestique très importante. ▶ 00:18:41 On a moins de dépendance au flux étranger sur ce marché là ▶ 00:18:46 et on a de la visibilité en termes politiques avec la ▶ 00:18:49 réaction du premier ministre maudit qui va arriver en avril. ▶ 00:18:54 On a très peu de doutes sur ce sujet là. ▶ 00:18:58 Et donc cette visibilité est importante dans la sphère ▶ 00:19:00 émergente aujourd'hui et par ailleurs, ▶ 00:19:01 on reste favorable aussi aux actions japonaises qui ▶ 00:19:04 bénéficient de la forte dégradation du yen l'année dernière, ▶ 00:19:08 même si, en relatif la politique monétaire de la boche, ▶ 00:19:12 cette année sera peut être moins accommodante comparée à pas ▶ 00:19:16 mal d'autres banques centrales. ▶ 00:19:17 On considère que les gains ▶ 00:19:20 acquis par la dévaluation du yen au cours des derniers mois ▶ 00:19:24 vont être extrêmement favorables encore à la dynamique ▶ 00:19:26 bénéficiaire des entreprises japonaises. ▶ 00:19:28 Donc, c'est aussi un axe d'investissement qui est ▶ 00:19:30 bien présent dans nos portefeuilles. ▶ 00:19:31 Et par ailleurs, on garde des poches de portage via du ▶ 00:19:34 crédit court, parce que la partie courte des courbes ▶ 00:19:37 obligataires nous semble particulièrement attractive, ▶ 00:19:39 notamment en Europe aujourd'hui. Donc ▶ 00:19:41 Un spectre Assez large. Donc ▶ 00:19:42 voilà du portage. ▶ 00:19:44 Et puis des axes sélectifs, côté action us, ▶ 00:19:47 certains émergents et le Japon, ▶ 00:19:50 Il attend sagement mon cher Jean-Jacques ▶ 00:19:53 vers vers quel secteur on va. ▶ 00:19:55 Qu'est ce qu'on élimine est ce qu'il y a des autres ▶ 00:19:57 géographiques par rapport à ce que tu ▶ 00:19:58 as entendu et quelles sont les convictions chez ▶ 00:20:00 véga pour 2024, ▶ 00:20:03 La première conviction, c'est que on parle d'optimisme ▶ 00:20:06 comme quoi le marché a pris 16 en gros, ▶ 00:20:09 l'année dernière sur valeur européenne. ▶ 00:20:10 Mais si on regarde depuis septembre ▶ 00:20:12 depuis l'automne 2022 depuis septembre, c'est 30 de hausse. ▶ 00:20:16 Donc c'est déjà beaucoup moins 30 de hausse. ▶ 00:20:20 Alors le marché in est toujours dans on parlait d'optimisme ▶ 00:20:23 et de marché est toujours, c'est l'adage connu, ▶ 00:20:25 il est dans le pessimisme, il progrès dans le scepticisme. ▶ 00:20:28 Et puis après il mûri, il meurt quand c'est l'optimisme, ▶ 00:20:31 l'euphorie, je ne sais pas si on a déjà eu la ▶ 00:20:33 phase euphorique. ▶ 00:20:36 Petit optimisme. Je crois qu'il y a eu la phase optimiste ▶ 00:20:39 pendant pendant la fin d'année dernière, ▶ 00:20:41 mais on en a beaucoup entendu parler, ▶ 00:20:42 mais on n'a pas encore vu dans les flux. ▶ 00:20:45 Donc nous ce qu'on surveillait beaucoup, ▶ 00:20:46 c'était justement les souscriptions puisque finalement il y ▶ 00:20:49 a à tout le monde ça, il y a une masse colossale qui a été ▶ 00:20:51 mise dans le monastère et très peu dans le reste. ▶ 00:20:53 Alors il y a eu une sorte de prise de risque sur ▶ 00:20:56 l'obligation de portage. ▶ 00:20:57 Donc on partage tout à fait le fait qu'on était nous, ▶ 00:21:00 on est à la fois surexposées, l'action. ▶ 00:21:02 Évidemment, on avait moins d' obliques, ▶ 00:21:03 mais on augmentait la sensibilité oblique ▶ 00:21:04 parce qu'il nous semblait aussi. ▶ 00:21:05 Ça a été évoqué que c'étaient des niveaux ▶ 00:21:07 historiques et très importants. ▶ 00:21:09 Donc on pense que là, on consolide un peu. ▶ 00:21:11 Donc on est revenu à la neutralité sur notre sensibilité ▶ 00:21:13 obligataire, avec l'idée de repasser sur pondéré, ▶ 00:21:16 on peut retracer la moitié. ▶ 00:21:18 En gros, une petite moitié peut être de la baisse des taux, ▶ 00:21:21 mais que l'ob obligataire redeviendra intéressant avec le ▶ 00:21:25 fait, par contre, de décaler en début, ▶ 00:21:26 on pourrait faire du asile, puis de l' westmon Grad. ▶ 00:21:28 Il y a l'idée que peut être qu'à à un moment donné le ▶ 00:21:31 souverain simplement juste utile. ▶ 00:21:36 Ce qu'on voit, c'est que pour la première fois, ▶ 00:21:38 si on regarde des souscriptions, qu'il a le plus en amont, ▶ 00:21:40 c'est à dire souvent les auf par rapport sur active. ▶ 00:21:42 C'est la première fois, on voit un peu ▶ 00:21:44 des souscriptions action. ▶ 00:21:45 Alors ce n'est que depuis le début de l'année, ▶ 00:21:47 ce n'est pas forcément une tendance mais plus importante ▶ 00:21:51 que sur l' obligataire. ▶ 00:21:52 Donc nous, il nous semble que la fenêtre finalement de ▶ 00:21:55 progression des cours, quand je parlais déjà ▶ 00:21:58 d'un marché qui a pris 30 et qui mourra, ▶ 00:22:01 peut être à un moment donné euphorique, il nous semble, ▶ 00:22:03 c'est plutôt dans les semaines et mois à venir qu'on peut ▶ 00:22:07 avoir ce mouvement aussi sur les actions. ▶ 00:22:09 Et c'est pour ça qu'on a conservé notre ▶ 00:22:11 surexposition action. ▶ 00:22:12 Et contrairement à l' obligataire, ▶ 00:22:14 on n'a pas d'une poche en pensant que voilà un peu dans la ▶ 00:22:17 lancée, il y a vraiment ▶ 00:22:19 beaucoup de monétaires et d'une manière ou d'une autre, ▶ 00:22:22 que ça soit des structurés, des diversifiés, tout ça, ▶ 00:22:24 ça peut amener quelques flux qui peuvent encore ▶ 00:22:27 faire monter le marché action. ▶ 00:22:28 Mais parfois, le mouvement ▶ 00:22:30 de déclenchement de baisse d'au est négatif ▶ 00:22:34 pour le marché action ou crée de la volatilité. ▶ 00:22:36 Donc nous, on voit bien qu'il nous semble que c'est presque ▶ 00:22:40 l'inverse de ce qu'on peut arriver, ▶ 00:22:41 mais je dirais qu'on est dans la tendance pendant les ▶ 00:22:43 premiers mois de l'année, mais je pense qu'on aura vraiment ▶ 00:22:47 une volatilité assez assez forte et peut être vraiment des ▶ 00:22:52 mouvements de retracements sur les marchés actions ▶ 00:22:57 dans leur, dans leur ensemble, ▶ 00:22:58 il faudra se mettre neutre ou sous pondéré, ▶ 00:23:00 je pense d'ici quelques mois sur l'ob obligataire, ▶ 00:23:04 on le partage aussi pleinement que c'est des opportunités. ▶ 00:23:09 Et bien sûr, ce que je disais à réduire la partie agie ▶ 00:23:14 investment, Greg et allé vers vers le souverain ▶ 00:23:17 chercher des thématiques par définition. ▶ 00:23:19 Donc la thématique on ne croit pas que la thématique ▶ 00:23:22 techno aï va craquer, ▶ 00:23:24 mais elle a déjà donné beaucoup de choses. ▶ 00:23:25 Donc les gens recherchent des thématiques différentes. ▶ 00:23:28 Il se pose des questions sur les valeurs moyennes. ▶ 00:23:30 Je pense que c'était peut être, alors il y a peut être une ▶ 00:23:32 saisonnalité plus intéressante sur tournant de l'année. ▶ 00:23:34 Donc c'était peut être plutôt déjà, ▶ 00:23:36 peut être un peu un peu derrière nous. ▶ 00:23:38 Je suis d'accord avec ce qu'a été dit peut être dans les ▶ 00:23:41 grandes tendances des thématiques autour de la santé, ▶ 00:23:43 notamment pour jouer quelque chose de plus défensive ▶ 00:23:47 dans le cadre con con qu'on expliquait ▶ 00:23:53 et peut être que les éléments de stress, ça peut être aussi, ▶ 00:23:56 bien sûr, les éléments géopolitiques qui étaient évoqués ▶ 00:23:59 aussi, c'est à dire que au moment des conventions ▶ 00:24:02 républicaines et démocrate stt, ▶ 00:24:05 on parlera de nouveau de frontières avec le Mexique ▶ 00:24:10 de guerre commerciale avec la Chine, ▶ 00:24:12 même si elle a toujours été là et présente et tout ça, ▶ 00:24:15 ça peut être interprété comme comme des des déficits ▶ 00:24:19 budgétaires supplémentaires, des éléments inflation, ▶ 00:24:21 listes qui seraient peut être pas très bien perçu le marché ▶ 00:24:24 et qui peuvent occasionner cette prise de bénéfices. ▶ 00:24:27 Si je comprends bien, il faudra quand même faire preuve ▶ 00:24:29 d'une certaine forme d'adaptabilité, voire de flexibilité. ▶ 00:24:34 Je vais vous demander, parce que c'est ça qui est fou à ▶ 00:24:36 chaque fois, je le redis et je me répète, ▶ 00:24:37 dès qu'on est sur des tables de perspectives maquereaux, ▶ 00:24:41 on pourrait passer deux heures. ▶ 00:24:42 En fait, ce que le temps passe à une vitesse incroyable et ▶ 00:24:45 tout ce qui est extrêmement important pour finir, ▶ 00:24:48 pour ceux qui y connaissent. ▶ 00:24:49 Et ils de mes trois invités ont l'habitude, ▶ 00:24:52 il faut concrétise qu'on concrétise un petit peu les ▶ 00:24:54 convictions que vous venez de nous ▶ 00:24:56 apporter par un conseil produit. ▶ 00:24:57 C'est pas forcément facile, ▶ 00:24:59 mais quel fonds on doit privilégier pour finalement ▶ 00:25:03 se rapprocher le plus de cette sensation que moi même. ▶ 00:25:06 J'ai eue qu'il va falloir s'adapter en 2024. ▶ 00:25:10 Anthony, je te fais commencer, ▶ 00:25:13 Mais clairement, il va falloir de la flexibilité dans ▶ 00:25:16 notre scénario, on partage vraiment cette conviction. ▶ 00:25:19 Et donc le fond dans la gamme en le geste, c'est le fond, ▶ 00:25:22 l'attitude équilibre, ▶ 00:25:24 qui est notre fonds diversifié global macro flexible, ▶ 00:25:27 vraiment avec des très larges marges d'allocation. ▶ 00:25:31 C'est un fonds qui est aujourd'hui est vraiment positionné ▶ 00:25:33 dans le tableau qu'on est en train de dépeindre avec ▶ 00:25:37 avec une poche de portage important sur des obligations ▶ 00:25:41 d'entreprise plutôt européennes, de manière à ▶ 00:25:46 porter un rendement de l'ordre de trois et demi ▶ 00:25:51 dès le début de l'année. ▶ 00:25:52 Donc, ça nous fait une première poche d'allocation qui est ▶ 00:25:56 importante et qui reste stratégique. ▶ 00:25:58 Vraiment dans notre scénario 2024, ▶ 00:26:00 on considère qu'il y a beaucoup de valeurs sur le cours ▶ 00:26:02 obligataire sur l'aspect sensibilité auto et ▶ 00:26:07 obligation souveraine. ▶ 00:26:08 Pour l'instant, nous, ▶ 00:26:10 on considère que c'est un peu tôt pour pour, pour augmenter ▶ 00:26:15 de manière conséquente la sensibilité dans le fond. ▶ 00:26:17 Mais on est vraiment dans ce scénario ou ou après cette ▶ 00:26:20 première phase où on va avoir quelques surprises et où le ▶ 00:26:23 marché est en train de s'ajuster en faisant remonter les ▶ 00:26:25 taux, les rendements sur les courbes obligataires ▶ 00:26:29 à ce moment là, il faudra, il faudra y venir. ▶ 00:26:31 En effet, on partage ce point là. ▶ 00:26:32 Et dans ce fond, là, ▶ 00:26:34 on a véritablement des démarches de manœuvre importantes ▶ 00:26:36 pour acheter de la dette souveraine et se couvrir contre une ▶ 00:26:40 phase ou après pivot fin, ▶ 00:26:43 quand ce pivot sera effectivement acté, ▶ 00:26:45 on s'attend à avoir avoir des taux tendancieusement aussi ▶ 00:26:49 beaucoup plus soutenus sur la sphère souveraine. ▶ 00:26:50 Et puis sur les pattes actions, ▶ 00:26:52 le moteur action à est déjà à parler un petit peu, ▶ 00:26:54 mais on valorise pour l'instant véritablement marché ▶ 00:26:57 japonais, marché émergent de manière sélective. ▶ 00:27:00 Et le marché américain qui reste notre principale conviction ▶ 00:27:02 d'allocation sur le début de l'année parfait, ▶ 00:27:05 rajoute juste la touche de diversification. ▶ 00:27:06 Et je termine désolée avec 30 ▶ 00:27:09 L'instant Et le dollar et le yen qui sont ▶ 00:27:13 particulièrement diversifiés dans notre scénario 2024, ▶ 00:27:16 et notamment le dollar pour cette phase ▶ 00:27:18 de remonter des taux qu'on est en train de vivre et de ▶ 00:27:21 normalisation sur le pivot à venir. ▶ 00:27:23 Il va de soi, je le rappelle aux auditeurs, ▶ 00:27:25 aux téléspectateurs qui n'ont pas l'habitude, évidemment, ▶ 00:27:27 derrière toutes les équipes de celles des sociétés de ▶ 00:27:29 gestion présentes sont disponibles pour finalement dérouler ▶ 00:27:33 les points importants que les gérants peuvent ▶ 00:27:36 partager avec moi, Jean-Jacques, ▶ 00:27:38 je te pose la question à toi également. Oui, ▶ 00:27:40 Donc un de nos gros fonds, ▶ 00:27:42 ces dégâts heureux rendement ISR. ▶ 00:27:45 Donc c'est un fonds, le bench park, ▶ 00:27:47 ça serait 15 % d'actions. ▶ 00:27:48 Et puis un mixte trois, cinq ans et cinq, ▶ 00:27:50 sept ans sur le blue bec, roi grég. ▶ 00:27:52 Donc, en gros, une sensibilité de cinq. ▶ 00:27:53 Ce qui est intéressant, c'est et déjà ▶ 00:27:56 il a l'antériorité ainsi, depuis 2011, il fait ▶ 00:27:59 un milliard quatre d'actifs, mais bon, ▶ 00:28:01 c'est des grandes valeurs des grandes obliques. ▶ 00:28:03 Donc ça, ce n'est pas un sujet au niveau de la de la taille. ▶ 00:28:07 Ce qui est intéressant, c'est qu'on peut être pragmatique. ▶ 00:28:09 Alors ce n'est pas un fond flexible en soi, ▶ 00:28:11 mais historiquement, il a pu être pragmatique. ▶ 00:28:13 C'est à dire que là, on voit bien qu'on n'a, ▶ 00:28:15 par exemple 90 de dette senior. ▶ 00:28:17 On n'a plus que 10 de dettes hybrides. ▶ 00:28:19 Historiquement, on était plutôt à 60 40. ▶ 00:28:21 Donc des stratégies plus ▶ 00:28:23 Plus, Plus plus risquées. ▶ 00:28:25 Il y a des moments, par exemple, quand les obligations ▶ 00:28:27 rapportaient plus grand chose et on essayait par exemple sur ▶ 00:28:30 la pat action d'avoir une partie longue short. ▶ 00:28:32 C'est à dire que les 15, on avait 40 ans de long 25 de ▶ 00:28:36 short, par exemple, si on était neutre ▶ 00:28:38 pour justement compenser cet aspect obligataire. ▶ 00:28:40 Donc on peut être, je dirais, pragmatique, ▶ 00:28:42 le mot flexible pour le fonds correspond peut être pas ▶ 00:28:44 complètement pragmatique. ▶ 00:28:47 On est aussi, on a à chaque fois, ▶ 00:28:49 on parle du fait qu'on aime bien les valeurs te, ▶ 00:28:51 les valeurs luxe, etc. ▶ 00:28:53 Et là, par exemple, on a vraiment nous qui sommes gér en ▶ 00:28:55 croissance, changé notre fusil d'épaule, ▶ 00:28:58 je dirais depuis quelque temps. ▶ 00:29:00 Et donc les principales lignes, ▶ 00:29:01 c'est des lignes autour des thématiques de l'énergie, ▶ 00:29:05 des des câbles de de holding ▶ 00:29:10 qu'on peut avoir également de valeurs aussi comme investor ▶ 00:29:14 des valeurs de la santé comme Novartis, ▶ 00:29:16 sans dose prismée je l'évoquais donc des thématiques ▶ 00:29:20 plus défensives. ▶ 00:29:23 Et donc je pense que c'est ce pragmatisme dans la ▶ 00:29:27 constitution du fonds ou la partie obligataire qui parfois ▶ 00:29:30 peut être sur vraiment des hybrides corporate doit être ▶ 00:29:34 senior comme je l'indiquais. ▶ 00:29:35 Par exemple, si les tours montent un peu, ▶ 00:29:37 je pense qu'on fera simplement du Bob cinq ans. ▶ 00:29:39 Et donc je pense que c'est plutôt ▶ 00:29:42 ce pragmatisme là avec quelque chose quand même, ▶ 00:29:44 ou on peut réduire la sensibilité, ▶ 00:29:46 mais on ne va pas passer en sensibilité ▶ 00:29:47 négative à certains moments. ▶ 00:29:48 Donc voilà pour le fond que je mettrai en avant. ▶ 00:29:51 Merci beaucoup Jean-Jacques Julien. ▶ 00:29:53 Alors il est 10 h 30, mais t'inquiète pas. ▶ 00:29:55 On va prendre deux minutes. ▶ 00:29:56 Le camarade de la table d'après prendront quatre minutes ▶ 00:29:59 parce que je les connais de toute façon ▶ 00:30:00 pour finir à 11 heures cinq. ▶ 00:30:02 J'ai l'habitude. Donc voici prends ton ▶ 00:30:04 temps pour bien nous expliquer. ▶ 00:30:08 Mais pour déjà, évidemment, ▶ 00:30:10 les fonds d'allocation d'actifs ont été présentés. ▶ 00:30:13 Ça fait évidemment beaucoup de sens. ▶ 00:30:15 Moi, ce que je mettra en avance, c'est plutôt un fonds de ▶ 00:30:17 pur obligataire. ▶ 00:30:19 Donc, dès leur admissible, qui a un fonds chez nous, ▶ 00:30:21 une baisse man Grad qui, qui, à mon sens, ▶ 00:30:24 répond à pas mal de choses, ▶ 00:30:26 vous a dit qu'on n'était pas très loin du pic sur l'étau. ▶ 00:30:29 Et donc on va pouvoir embarquer le rendement sur les ▶ 00:30:31 prochaines années assez sympathique. ▶ 00:30:33 Donc c'est un fonds très investissement de Grad. ▶ 00:30:35 Donc, qui répond aussi la problématique du ▶ 00:30:37 ralentissement économique. ▶ 00:30:38 Ça veut dire que le risque de défaut ▶ 00:30:40 et somme placé mesurés par rapport à des fonds à l'île, ▶ 00:30:43 on a encore du rendement qui est sympathique. ▶ 00:30:47 Si les taux continuent remonter moi se rapprocher des ▶ 00:30:50 cinq de rendement brut. ▶ 00:30:51 Et je dirais serai sur le gâteau. ▶ 00:30:53 Si on a une baisse plus rapide des t, on sait, on encaissé ▶ 00:30:56 beaucoup plus rapidement de la plus value pour donner une ▶ 00:30:58 idée l dernière, c'est un fonds qui a fait ▶ 00:31:00 quasiment 12 de hausse. ▶ 00:31:02 Et ce n'est pas lié, évidemment qu'au coupons, ▶ 00:31:04 s'il y a un mouvement sur l'étau. ▶ 00:31:05 Donc la poche obligataire, ▶ 00:31:08 je dirais prudente à travers l' land Grad, ▶ 00:31:11 fait encore beaucoup de sens dans les allocations et on ▶ 00:31:14 n'est peut être pas près de revoir de telles opportunités. ▶ 00:31:16 Donc c'est le moment d'engranger du rendement pour les ▶ 00:31:19 années futures pour nos clients. ▶ 00:31:22 Parfait, super. Voilà un pitch en une minute 30. ▶ 00:31:24 C'est parfait. Allez 30 secondes chacun. ▶ 00:31:26 Lorsqu'on s'était promis qu'on le ferait. ▶ 00:31:28 Julien, je te laisse la parole puisque tu as été ▶ 00:31:31 le moins exposé, qu'est ce qu'on se souhaite pour 2024? ▶ 00:31:34 Et qu'est ce qu'on souhaite à tous mes camarades cp qui nous ▶ 00:31:37 écoutent depuis une demi-heure? ▶ 00:31:39 Nous ce qu'on peut souhaiter en tant qu'un locataires, ▶ 00:31:41 tous ensemble, c'est un retour. ▶ 00:31:43 Ça va être très technique autour de la corrélation négative ▶ 00:31:45 entre les obligations et les actions. ▶ 00:31:47 Cela est belle, elle est ▶ 00:31:48 belle, celle dans cela, elle est belle. ▶ 00:31:51 Ça, c'est évidemment une bonne chose. ▶ 00:31:53 Et puis ce qu'on peut souhaiter, évidemment, c'est année ▶ 00:31:57 de performances positives pour tous nos clients, ▶ 00:31:59 pour que tout le monde soit heureux et puisse partir en ▶ 00:32:01 vacances dans votre condition. ▶ 00:32:03 Parfait, on te dire toi 30 secondes, ▶ 00:32:05 45 secondes. Qu'est ce qu'on souhaite? ▶ 00:32:07 Mais on souhaite retour de la corrélation. ▶ 00:32:09 Je valide totalement la corrélation négative. ▶ 00:32:12 Actions, obligations, ça, ce serait top ▶ 00:32:14 de la performance pour nos clients, évidemment de la santé, ▶ 00:32:18 du bonheur, de la joie. ▶ 00:32:19 On peut juste mentionner qu'on est dans une année ▶ 00:32:21 particulièrement importante d'un point de vue électoral. ▶ 00:32:24 Au niveau mondial, on a 40 de la population mondiale qui est ▶ 00:32:26 concerné par des élections. ▶ 00:32:28 Donc on peut souhaiter aussi moins de tension ▶ 00:32:31 à venir pour les années à venir après ses échéances. ▶ 00:32:34 Et voilà de la paix. ▶ 00:32:36 On est quand même englués dans des ▶ 00:32:38 conflits armés importants. ▶ 00:32:40 Donc on va se souhaiter d'évoluer dans la bonne direction. ▶ 00:32:43 Très bien, Jean-Jacques, je te laisse dire la sage, ▶ 00:32:46 Faire du sage peut être, ▶ 00:32:48 tu évoquais un peu en de l'émission moins de courttermistes. ▶ 00:32:52 On est tous en train de courir et peut être que le symbole, ▶ 00:32:55 c'est l'urgence climatique. ▶ 00:32:56 On a l'impression que tout se joue à chaque fois en quelques ▶ 00:32:58 années, qu'il y a un énorme épée de Damoclès. ▶ 00:33:01 Et donc peut être que on est, ce n'est pas que notre rôle. ▶ 00:33:05 Je mineure vraiment notre rôle, mais l'idée que ▶ 00:33:09 on voit bien qu'il y a des associations de la ▶ 00:33:11 technologie, mais également de la science. ▶ 00:33:12 Il y a des avancées qui nous permettent d'être plus plus ▶ 00:33:15 serein et de mieux visualiser l'avenir. ▶ 00:33:17 On le voit notamment sur la diversité sur l' agricole, ▶ 00:33:20 sur la captation du co dans les sols. ▶ 00:33:22 Donc il y a plein d'avancées et que ▶ 00:33:24 ces avancées nous permettent de ne pas être dans ce court ▶ 00:33:27 termisme, mais nous projeter de croire de nouveau un peu ▶ 00:33:30 au progrès et de vivre avec un cadre plus plus plus serein. ▶ 00:33:34 Eh bien, merci à vous. ▶ 00:33:35 Je vous souhaite exactement la même chose à chacun. ▶ 00:33:38 Merci messieurs, pour ce bel exercice qui a encore passé ▶ 00:33:42 à une vitesse fulgurante. ▶ 00:33:44 J'espère que ça a plu à tout le monde. ▶ 00:33:45 Je le redis, toutes les équipes de sales de véga, ▶ 00:33:48 de Taylor et dans let sont à la disposition de nos auditeurs ▶ 00:33:52 pour pouvoir creuser un peu plus, ▶ 00:33:54 surtout sur la partie conviction et la partie produit. ▶ 00:33:57 Je vous dis à bientôt. Et puis on se retrouve dans les 15 ▶ 00:33:59 secondes pour une deuxième partie, ▶ 00:34:01 à quoi s'attendre en 2024 dans le secteur des SC pays, ▶ 00:34:06 c'est du pitch.
