▶ 00:00:18 C'est ce matin. ▶ 00:00:19 Alors c'est une journée chargée, une journée d'actualité. ▶ 00:00:22 Donc je suis ravi que on se retrouve ce matin ▶ 00:00:25 pour une double table ronde. ▶ 00:00:26 On va parler évidemment de l'état de santé des marchés avec ▶ 00:00:29 trois invités dans une première demi heure. ▶ 00:00:31 Évidemment, on va regarder un peu la macro. ▶ 00:00:33 C'est une journée comme je le disais, pleine d'actualité. ▶ 00:00:35 Donc je vais avoir l vie de mes trois invités. ▶ 00:00:37 J'en suis ravie. Et puis on parlera dans la deuxième demi ▶ 00:00:39 heure du marché immobilier, parce que là aussi, ▶ 00:00:41 je pense qu'il y a pas mal de choses à dire ▶ 00:00:43 en ces temps de rentrer 2025. ▶ 00:00:45 J'espère que vous allez bien. On va attaquer ce matin. ▶ 00:00:47 D'abord, on va, on va pour commencer. ▶ 00:00:49 Je vous propose qu'on fasse un point quand même ▶ 00:00:50 sur sur le contexte macron. ▶ 00:00:52 Alors pour cela, je reçois Anthony, ▶ 00:00:53 la paire directeur gestion diversifiée chez emp, ▶ 00:00:56 geste Christopher de seigneur NV sept advisor, ▶ 00:00:59 c'est picté même pardonnez moi mon anglais. ▶ 00:01:01 Ce n'est pas amélioré pendant cet été. ▶ 00:01:03 Et jacques-andré la directeur adjoint des gestion ▶ 00:01:06 chez ko à finances. ▶ 00:01:07 Messieurs, comment allez vous ce matin? ▶ 00:01:08 On va faire l'habituel petit test micro. ▶ 00:01:12 Ça va bien. Merci magnifi. ▶ 00:01:16 Parfait. Très bien. Très bien, on va, ▶ 00:01:17 on va parler un peu du contexte macro. ▶ 00:01:19 On est un peu obligé en ce mercredi 10 septembre ▶ 00:01:22 ou j'ai toutes les télés autour de moi qui nous montre ▶ 00:01:25 ce mouvement qui s'est mis en place en France, ▶ 00:01:27 mais évidemment, pour préparer la fin d'année, ▶ 00:01:29 il vaut mieux appréhender dans quel environnement on va ▶ 00:01:31 évoluer sur ses prochains mois. ▶ 00:01:33 Alors, comme je le disais, c'est dans, ▶ 00:01:34 il y a des tensions commerciales, ▶ 00:01:36 des tensions géopolitiques. ▶ 00:01:37 Il y a très vraisemblablement une crise politique qui se ▶ 00:01:39 prépare en France. ▶ 00:01:40 Comment est ce que vous voyez ça et donnez nous des petits ▶ 00:01:43 éléments de langage pour nos conseils en gestion de ▶ 00:01:45 patrimoine et banquiers privés pour ▶ 00:01:47 expliquer tout ça à nos clients. ▶ 00:01:48 Anton, je donne la parole. ▶ 00:01:51 Très bien, merci Stéphane. ▶ 00:01:54 Pour la fin de l'année, on considère côté en plus geste que ▶ 00:01:57 le marqueur vraiment le plus important c'est c'est malgré ▶ 00:02:00 tout le changement de ton de la fête de la première ▶ 00:02:03 banque centrale mondiale. ▶ 00:02:05 Et c'est un changement majeur dans le cycle ▶ 00:02:10 de la fed en terme de gestion de son double mandat. ▶ 00:02:13 Ça fait depuis 2022 que la fed a été concentrée sur sur ▶ 00:02:18 contrecarrer la dynamique d'inflation. ▶ 00:02:20 Au final, malgré les quatre baisses de taux ▶ 00:02:24 qui ont eu lieu l'année dernière, ▶ 00:02:26 on était toujours en toile de fond avec ce sujet, ▶ 00:02:29 est ce que l'inflation va durablement baisser aujourd'hui. ▶ 00:02:33 Le changement de ton il est, ▶ 00:02:34 il est plus ou moins déjà acté depuis le mois d'août avec ▶ 00:02:38 le symposium de Jackson hall. ▶ 00:02:40 Et on s'attend véritablement à ce que le 17 septembre, ▶ 00:02:44 la fête baisse lé taux de 25 points de ▶ 00:02:46 base, voire même de 50. ▶ 00:02:47 Et ça, c'est, ▶ 00:02:49 c'est concrétisé par le ralentissement qui est désormais ▶ 00:02:53 dans les chiffres du marché de l'emploi. ▶ 00:02:55 On le voit sur sur les chiffres du mois d'août. ▶ 00:02:58 On le voit aussi dans les révisions qui sont parues hier sur ▶ 00:03:01 sur les chiffres même de l'année d'avril 24 à mars 25. ▶ 00:03:06 Et en fait, on se rend compte qu'in fine. ▶ 00:03:09 L'économie américaine a certainement été un peu moins ▶ 00:03:12 dynamique que ce qu'on avait dans les chiffres et que la ▶ 00:03:15 fête du coup a posé son discours sur ▶ 00:03:18 sur des éléments qui n'étaient pas totalement ▶ 00:03:21 pas totalement véritables en terme de ▶ 00:03:23 robustesse du marché de l'emploi. ▶ 00:03:25 Donc, dans ce contexte, au final, ce qui est important, ▶ 00:03:29 c'est, c'est que la toile de fond macro économique, elle se ▶ 00:03:34 elle s'organise autour d'une baisse des incertitudes ▶ 00:03:37 politiques aux états-unis puisque toute la phase, ▶ 00:03:40 toute la séquence de bruit autour des droits de douane, ▶ 00:03:43 malgré tout, on a acquis de la visibilité cet été aussi, ▶ 00:03:46 il reste quelques sujets. ▶ 00:03:47 Je suis en train de dire qu'il y en a plus du tout, ▶ 00:03:50 mais par contre, on a une baisse de cette incertitude ▶ 00:03:53 incertitude politique aux us. ▶ 00:03:55 On a plus de visibilité en termes de politique ▶ 00:03:57 monétaire de la part de la fed. ▶ 00:04:00 Et donc on a du coup ▶ 00:04:03 un contexte de fin d'année qui va être caractérisé par ▶ 00:04:07 deux facteurs principaux. ▶ 00:04:08 Selon nous, c'est déjà, ▶ 00:04:10 on va avoir des maintiens de déficit budgétaire. ▶ 00:04:12 Très c'est le cas aux états-unis, ▶ 00:04:14 c'est le cas aussi en France et on a peut être y à revenir. ▶ 00:04:18 Et puis le second point c'est, ▶ 00:04:21 c'est qu'on considère véritablement que ce changement de ton ▶ 00:04:24 de la f d'un un sens. ▶ 00:04:26 Il valide aussi un ancrage des perspectives d'inflation plus ▶ 00:04:29 élevée que ce qu'on connaissait et ce qu'on avait dans le ▶ 00:04:31 discours de la fête jusqu'à maintenant. ▶ 00:04:33 Donc on va avoir au final ▶ 00:04:36 un cadre économique avec plus d'accommodation, ▶ 00:04:38 plus de stimulation, d'une part, et malgré tout, ▶ 00:04:42 plus d'inflation dans le système, ▶ 00:04:43 puisqu'on va selon nous se stabiliser, ▶ 00:04:45 pas loin des trois d'inflation aux états-unis. ▶ 00:04:48 Donc ces deux facteurs, ils doivent mécaniquement ▶ 00:04:52 conduire en théorie à des conditions financières moins ▶ 00:04:55 attractives pour les entreprises et les ménages. ▶ 00:04:58 Mais encore une fois, j'insiste sur le fait que la fed ▶ 00:05:02 va entrer en jeu de manière assez forte selon nous et ▶ 00:05:06 potentiellement, d'ici la fin de l'année, ▶ 00:05:08 on n'exclut pas qu'on rentre dans des débats, ▶ 00:05:11 même d'activation de politique non conventionnelle en terme ▶ 00:05:15 de politique de la banque centrale. ▶ 00:05:16 Donc ça veut dire quoi, ça veut dire qu'on va reparler ▶ 00:05:19 certainement de quantitative ou de gestion de la courbe ▶ 00:05:23 d'étaux on reste sûr. ▶ 00:05:25 J'ai parlé beaucoup de la fête parce que c'est la première ▶ 00:05:27 centrale, mais si on parle deux secondes de l'europe, ▶ 00:05:32 on a a c, un petit peu de haus de groupe. ▶ 00:05:36 En deux seconde, on a quand même une plutôt une ▶ 00:05:42 hausse de la prime de risque d'un point de vue politique, ▶ 00:05:44 contrairement à ce qu'on voit ▶ 00:05:45 de l'autre côté de l'Atlantique. ▶ 00:05:47 Et du coup, on a, selon nous ▶ 00:05:53 toute la dynamique de début d'année avec le revirement ▶ 00:05:55 budgétaire très important en Allemagne qui reste en toile de ▶ 00:05:59 fond, un signal très favorable et durablement favorable ▶ 00:06:02 pour l'économie européenne. ▶ 00:06:03 Mais on a tout le sujet de dégonflement, ▶ 00:06:05 de la prime de risque qui est un peu contrecarré par ce qui ▶ 00:06:08 se passe à court terme sur la France. ▶ 00:06:11 Et on a certainement besoin de avoir une visibilité plus ▶ 00:06:15 marquée sur ce front. ▶ 00:06:16 Là, je reviendrai après dans l'aspect stratégique sur ▶ 00:06:19 certains éléments qui semblent importants. Je veux bien, ▶ 00:06:21 Christopher est ce que tu partages cette vision ▶ 00:06:23 finalement, avec tout le bruit ▶ 00:06:26 de l'actualité autour de nous, finalement, ▶ 00:06:27 on reste quand même sur des marqueurs très techniques, ▶ 00:06:30 on surveille toujours les taux ▶ 00:06:32 directeurs des banques centrales. ▶ 00:06:33 On reste sur des choses très financières, ▶ 00:06:35 ce qui sont finalement assez rassurant. ▶ 00:06:36 On est moins dans le sensationnel, ▶ 00:06:38 est ce que tu partages cette vision. ▶ 00:06:39 Oui, il faut faire la différenciation entre le bruit du ▶ 00:06:42 marché, tout ce qu'on entend sur les sujets politiques, ▶ 00:06:44 même y compris le protectionnisme qui rebondit tout petit ▶ 00:06:47 peu tous ces éléments là qui ont des ▶ 00:06:49 effets de très court terme. ▶ 00:06:50 En règle générale sur le marché, ▶ 00:06:52 ça peut créer éventuellement des opportunités, ▶ 00:06:54 mais on sait tous très bien que c'est très compliqué de ▶ 00:06:56 trouver les bons points d'entrée. ▶ 00:06:57 En revanche, quand on regarde structurellement ce qui se ▶ 00:07:00 passe sur le marché, vous avez des banques centrales qui ▶ 00:07:03 sont au niveau mondial, ▶ 00:07:04 encore sur un cycle de baisse de taux. ▶ 00:07:06 Alors certes, certaines sont plus avancées que d'autres, ▶ 00:07:09 typiquement la BCE et probablement proche de la fin de ▶ 00:07:11 sensible de baisse de taux. ▶ 00:07:13 Mais au niveau mondial, on a à peu près 70 % des banques ▶ 00:07:15 centrales qui baissent les taux. ▶ 00:07:16 Donc beaucoup de liquidités qui vient dans l'économie, ▶ 00:07:19 on voit que la Chine fait à la fois du budgétaire et du ▶ 00:07:22 monétaire en terme de relance. ▶ 00:07:23 Donc, ces deux autres éléments qui sont importants ▶ 00:07:25 à prendre en considération. ▶ 00:07:27 Et enfin, on a quand même, notamment du côté soit de la BCE, ▶ 00:07:31 soit de la réserve fédérale américa, ▶ 00:07:33 on voit qu'elle veille au grain. ▶ 00:07:34 C'est à dire que quand on a effectivement des taux ▶ 00:07:37 obligataires qui augmentent, ce qui n'est pas uniquement lié ▶ 00:07:41 aux questions sur les craintes budgétaires, ▶ 00:07:43 mais on a fondamentalement aussi un aspect saisonnier si que ▶ 00:07:45 vous avez beaucoup d'états qui empruntent à la rentrée. ▶ 00:07:47 Donc il y a des arbitrages qui sont faits par les ▶ 00:07:49 investisseurs, les banques centrales, ▶ 00:07:51 si elles le souhaitent, si c'est nécessaire, ▶ 00:07:54 elles peuvent intervenir. ▶ 00:07:55 On voit que la fête fait un peu d'achat de dette américaine. ▶ 00:07:59 Elle en en a fait notamment dans la foulée du jour de la ▶ 00:08:02 libération, ce qui permettait un peu de réduire les ▶ 00:08:04 tensions sur l' obligataire. ▶ 00:08:06 La BCE avait fait la même chose dans la foulée ▶ 00:08:09 de la chute du gouvernement du précédent gouvernement ▶ 00:08:12 en décembre et en janvier. ▶ 00:08:14 Donc, finalement, ce qui est important de voir, ▶ 00:08:16 c'est beaucoup plus cette situation de banque centrale qui ▶ 00:08:18 sont très présentes dans l'économie et qui sont un ▶ 00:08:20 élément qui rassure. ▶ 00:08:22 Alors il, il y a des aspects négatifs, croissance faible, ▶ 00:08:24 le fait que beaucoup de crédits soient mala, loués, etc. ▶ 00:08:27 Mais en tout cas, ça permet d'avoir des marchés qui sont ▶ 00:08:29 plutôt tendancieusement haus aussi. ▶ 00:08:31 Et on appelle ça finalement un peu cette situation de ▶ 00:08:33 domination budgétaire, ▶ 00:08:35 ou même avec des banques centrales qui sont ▶ 00:08:37 officiellement indépendantes. ▶ 00:08:38 Et dans les faits comme la BCE, ▶ 00:08:40 très clairement indépendantes, quand ça, ▶ 00:08:42 il y a des accouts sur le marché qui sont un peu trop ▶ 00:08:44 importants, elles n'ont pas d'autre choix que d'intervenir, ▶ 00:08:47 d'acheter des actifs. ▶ 00:08:48 Donc je n'irai pas au point de dire qu'on va revenir sur du ▶ 00:08:50 quantitative dans l'immédiat, mais en tout cas, ▶ 00:08:54 elles se permettent une marge de manœuvre, ▶ 00:08:56 ce qui est une bonne nouvelle. ▶ 00:08:58 C'est à dire que le message qu'on peut donner, ▶ 00:09:00 notamment aux clients, c'est il y a beaucoup de bruit, ▶ 00:09:03 beaucoup de bruits politiques géopolitiques, ▶ 00:09:04 c'est passionnant à discuter, ▶ 00:09:06 mais l'impact sur le marché est relativement marginal. ▶ 00:09:08 Et tant qu'on a des banques centrales qui veillent au grain ▶ 00:09:11 a priori, quand même, on est des terres blances sur des ▶ 00:09:12 tendances sociales, notamment pour les actions. ▶ 00:09:15 C'est bien de le rappeler. Merci Christopher jacques-andré ▶ 00:09:17 je ne veux pas te demander de faire la synthèse, évidemment ▶ 00:09:20 des dire de de codé débatteur, ▶ 00:09:22 mais comment tu te positionne toi dans ta vision? ▶ 00:09:25 Il y a déjà beaucoup de choses qui ont été dit par ▶ 00:09:27 Anthony et Christopher. ▶ 00:09:28 Malgré tout, je voudrais quand même insister sur un point ▶ 00:09:31 qui est peut être un peu différent, ▶ 00:09:32 c'est qu'on pense que ce qui se passe actuellement, ▶ 00:09:35 ça reste quand même ancré dans une dans une évolution plus ▶ 00:09:38 structurelle de l'environnement de l'environnement mondial, ▶ 00:09:42 quoi qu'il arrive, on a plus de régionalisation, ▶ 00:09:45 on a moins de coopération au niveau mondial. ▶ 00:09:48 Les états sont en recherche de souveraineté parce qu'il y a ▶ 00:09:51 plus de concurrence à l'échelle mondiale entre les pays ▶ 00:09:54 développés, mais aussi les pays émergents, ▶ 00:09:56 parce qu'il y a eu des des événements qui ont rappelé les ▶ 00:10:00 fragilités des et états, ▶ 00:10:02 que ça soit la guerre en Ukraine ou le vide. ▶ 00:10:04 Et finalement, on est dans la poursuite de ça avec une vraie ▶ 00:10:06 volonté des états de réindustrialiser et de relocaliser. ▶ 00:10:10 Et c'est ça pour nous, le cœur quand même de l'évolution, ▶ 00:10:13 parce que ça a des conséquences et a des conséquences en ▶ 00:10:15 concentrant les investissements et ▶ 00:10:17 les dépenses sur quelques secteurs sur quelquefois de ▶ 00:10:19 croissance qui sont puissants et qui permettent justement à ▶ 00:10:23 l'économie de continuer à avancer au marché, de progresser, ▶ 00:10:26 mais qui sont probablement d'une certaine façon, ▶ 00:10:28 plus concentrées, en tout cas, à ce stade, ▶ 00:10:31 l'autre point qui est important, ▶ 00:10:32 c'est que pour ça, les états enette. ▶ 00:10:33 Et donc, évidemment, ça met une pression sur ▶ 00:10:36 sur les coûts de finance, leur coût de financement et donc ▶ 00:10:38 sur le coût de financement de façon plus générale. ▶ 00:10:41 L'autre point, c'est que on l'a vu malgré tout, même si ▶ 00:10:46 y a du bruit dedans, la trajectoire de mise en place, ▶ 00:10:49 de normes de barrières ou de réglementation, ▶ 00:10:52 elle est forte et elle va continuer à exister avec le temps. ▶ 00:10:56 Et ça, ça complexifie clairement ▶ 00:10:58 l'environnement des entreprises et les modèles des ▶ 00:11:00 entreprises pour certains doivent s'adapter quand même ▶ 00:11:02 profondément et sacré de la volatilité sur leur ▶ 00:11:04 propre résultat. ▶ 00:11:06 Et enfin, le dernier point, et là, ▶ 00:11:08 je rejoins Anthony sur ce point, c'est que pour nous, ▶ 00:11:11 on est quand même dans un environnement ou ▶ 00:11:12 l'inflation est persistante. ▶ 00:11:15 Pourquoi? Parce que dans un monde tel que je tel que je le ▶ 00:11:18 décris, il y quand quand même une certaine volonté de courir ▶ 00:11:21 après les ressources critiques, ▶ 00:11:23 il y a une volonté de relocalisée, il y a une volonté. ▶ 00:11:25 Il y a aussi la multiplication des conflits qui complexifie ▶ 00:11:28 les routes commerciales pour les entreprises. ▶ 00:11:30 Et ça, évidemment, ça crée pour nous de l'inflation, ce qui, ▶ 00:11:33 malgré tout contraint et c'est là, peut être, ▶ 00:11:36 on a une différence contraint pour partie l'action. ▶ 00:11:39 L'action des banques centrales maintient les conditions de ▶ 00:11:41 financement à des niveaux qui sont plus restrictifs que par ▶ 00:11:43 le passé et à un effet sur sur les, sur les, ▶ 00:11:48 sur les marches des entreprises. ▶ 00:11:49 Mais au final, ce qu'il faut retenir, ce qui est important, ▶ 00:11:51 c'est que finalement ce monde ou il y, ▶ 00:11:53 il y a de l'inflation ou les Etats sont prédominants dans ▶ 00:11:57 les trajectoires économiques ou un certain nombre ▶ 00:11:58 d'entreprises doivent s'adapter. ▶ 00:12:00 Et pour ça, ces acteurs économiques s'endettent, ▶ 00:12:03 ça crée des taux plus élevés, ▶ 00:12:05 mais aussi des foyers de croissance qui sont puissants mais ▶ 00:12:07 plus concentrés et un peu plus de ▶ 00:12:09 volatilité sur les résultats. ▶ 00:12:10 Et donc il faut s'adapter à ça. ▶ 00:12:12 Et c'est ce dont on va parler juste après ▶ 00:12:14 Justement, merci beaucoup, Jacques, André on, ▶ 00:12:19 la transition est tout trouvé. ▶ 00:12:20 C'est donc un tel environnement. ▶ 00:12:21 Ça, ça va donc demander un pilotage. ▶ 00:12:23 J'ai envie dire encore plus précis, ▶ 00:12:24 je pas si je peux m'exprimer ainsi, parce qu'on sait, ▶ 00:12:26 je ne vais pas dire que c'est la tempête, ▶ 00:12:27 mais on sait souvent que les bons pilotes, finalement, ▶ 00:12:29 on les retrouve dans la tempête quand tout va ▶ 00:12:32 bien, c'est beaucoup plus simple. ▶ 00:12:33 En tout cas, c'est mon point de vue. ▶ 00:12:34 Justement, on va rentrer un peu plus dans le détail est ce ▶ 00:12:36 que l'objectif quand même maintenant, ▶ 00:12:38 c'est de parler des perspectives, ▶ 00:12:39 parce que je, je pense qu'il en reste. ▶ 00:12:42 Heureusement, j'espère qu'il en reste comment est ce que ▶ 00:12:43 vous voyez les prochaines semaines ou les prochains mois? ▶ 00:12:46 Et justement quelles sont les réels, ▶ 00:12:48 lesquels réelle leviers qu'on peut espérer pour nos clients ▶ 00:12:51 d'ici la fin de l'année, selon vous, ▶ 00:12:53 Christopher, je vais être relancer, tiens, ▶ 00:12:57 Je pense qu'il est important regarder si les flux, ▶ 00:13:00 on voit très nettement, notamment les flux des fonds ▶ 00:13:02 spéculatifs qui sont accessibles en hebdomadaire. ▶ 00:13:05 Ça nous donne une bonne idée quand même. ▶ 00:13:06 Ça va un des éléments explicatifs, ▶ 00:13:08 notamment sur le retour de la Chine. ▶ 00:13:10 Si on garde au mois d'août, excellente performance, ▶ 00:13:13 le shanghaï composite, un point haut de 10 ans, ▶ 00:13:16 ça s'explique fondamentalement pas parce qu'il y a une ▶ 00:13:19 attractivité des valorisations. ▶ 00:13:21 C'était le cas. Il y a de nombreux trimestres de cela. ▶ 00:13:23 Et pour autant, les investisseurs revenaient pas. ▶ 00:13:24 Les chiffres chinois sont guère meilleurs. On le voit. ▶ 00:13:27 On a eu encore des chiffres chinois ce matin qui ▶ 00:13:28 confirmaient la déflation, ▶ 00:13:30 ce qui traduit aussi derrière cela des surcapacités, ▶ 00:13:32 des niveaux de rentabilité qui peuvent poser questions, ▶ 00:13:34 mais les fonds d'investissement, ▶ 00:13:36 les fonds spéculatifs n'ont jamais été aussi acheteurs dans ▶ 00:13:38 l'histoire d'actions chinoise au mois d'août. ▶ 00:13:41 Et donc ça, c'est quand même un élément qui est assez ▶ 00:13:43 important, en tout cas, dans un positionnement un peu ▶ 00:13:44 tactique sur quelques mois, voire quelques trimestres, non, ▶ 00:13:48 met en avant, notamment la Chine, ▶ 00:13:49 parce qu'on voit que les flux sont quand même là. ▶ 00:13:51 Rappelons aussi que ces flux des fonds spéculatifs, ▶ 00:13:53 c'est un des éléments extrêmement importants pour expliquer ▶ 00:13:55 la baisse des actions technologiques ▶ 00:13:57 américaines en tout début d'année. ▶ 00:13:59 Donc je pense que outre les banques centrales, outre, ▶ 00:14:02 bien sûr le fait qu'il faut regarder ▶ 00:14:03 l'évolution des taux, etc. ▶ 00:14:05 Regardez quand même ou vont les flux. ▶ 00:14:07 Ça permet d'être des bons indicateurs pour savoir s'il y a ▶ 00:14:09 des opportunités ou pas parce qu'on peut être sur des ▶ 00:14:11 marchés avec des niveaux de valorisation attrayants sur la ▶ 00:14:13 longue durée et rien ne se passe Alibaba en termes d'action. ▶ 00:14:17 C'est ce qui s'est passé pendant plusieurs années. ▶ 00:14:19 Donc, à mon avis, regardez ce que font les spéculatif ▶ 00:14:21 peut être un bon indicateur. ▶ 00:14:23 Il faut être assez opportuniste. ▶ 00:14:24 À mon avis, il y a une seule zone géographique ou je reste ▶ 00:14:28 convaincu que là, on peut faire à pari de long terme. ▶ 00:14:30 On peut bien sûr débattre des niveaux de valorisation, etc. ▶ 00:14:33 Et vous en avez certaines qui sont trop valorisées. ▶ 00:14:35 C'est la tech américaine, pas tire, par exemple, ▶ 00:14:38 qui est une belle société aujourd'hui ▶ 00:14:40 indéniablement trop chère. ▶ 00:14:41 Quand ça se paye autour de 200, 35 fois les bénéfices, ▶ 00:14:44 c'est bien sûr, beaucoup trop cher. ▶ 00:14:46 Est ce qu'un nvidia aujourd'hui est trop cher. ▶ 00:14:48 On peut en débattre. En revanche. ▶ 00:14:50 Donc la tech américaine reste un pari de long terme. ▶ 00:14:53 Pourquoi? Parce que vous êtes sur une situation d'oligopole ▶ 00:14:55 avec des barrières à l'entrée qui sont très élevées. ▶ 00:14:58 Vous avez beaucoup de cash, ▶ 00:15:00 ils font des rachats d'actions, ce qui est important. ▶ 00:15:02 Il ne reste pas uniquement sur leurs rentes. ▶ 00:15:04 Par exemple, si on regarde meta, anciennement Facebook, ▶ 00:15:07 bien évidemment, vous investissez une ▶ 00:15:09 grande partie des revenus. ▶ 00:15:10 C'est lié du chiffre d'affaires liés à la publicité, ▶ 00:15:12 mais ils investissent aussi dans li et dans la neuroscience ▶ 00:15:15 avec des succès assez intéressants. ▶ 00:15:17 Donc ça nous permet d'être assez optimiste à long terme, ▶ 00:15:19 en revanche, sur les autres zone géographiques, ▶ 00:15:22 que ce soit la Chine, que soit même l'europe, ▶ 00:15:24 que soit certaines thématiques, la défense, ▶ 00:15:25 il y a plus des mouvements qui sont opportunistes. ▶ 00:15:27 Donc il faut vraiment suivre les flux et ce qui implique que ▶ 00:15:30 les gérants, les un, les conseillers, les investisseurs, ▶ 00:15:34 etc, doivent avoir aussi cette compréhension là, ▶ 00:15:37 mais ça traduit un monde qui est nouveau avec beaucoup de ▶ 00:15:39 désordre, beaucoup de volatilité. ▶ 00:15:41 Je suis d'accord, effectivement sur le fait qu'il y a moins ▶ 00:15:43 de coopération à l'international. ▶ 00:15:45 Et aussi ça se traduit quand même dans ces échanges là, ▶ 00:15:49 je pense qu'il faut se garder en tout cas de faire des paris ▶ 00:15:52 de très long terme à part peut être aujourd'hui la tech ou ▶ 00:15:55 je me sens assez confortable sur les années à venir. ▶ 00:15:57 Je donne un contre exemple. ▶ 00:15:59 Je pense que personne ici ne questionne l'intérêt. ▶ 00:16:03 La progression économique de l'inde, ▶ 00:16:05 je pense qu'on est tous d'accord sur le fait que l'inde va ▶ 00:16:07 être un acteur essentiel est ce que pour autant, ▶ 00:16:09 c'est les bons moments aujourd'hui d'investir sur l'inde. ▶ 00:16:12 Il y a un gros questionnement. ▶ 00:16:13 Il y a notamment les questions de taux de change indienne ▶ 00:16:15 qui s'effondrait à cause du protectionnisme. ▶ 00:16:17 Donc c'est pour ça que les paris de long ▶ 00:16:18 terme s paraît assez compliqué. ▶ 00:16:19 Et donc ça cite de l'habileté, faire preuve ▶ 00:16:24 tout simplement de pragmatisme. ▶ 00:16:26 Et c'est ce qu'on demande, notamment dans les fonds. ▶ 00:16:28 Action de la part des gérants. ▶ 00:16:29 Très bien, merci Christopher. C'était très clair. ▶ 00:16:31 Je suis assez d'accord. L adaptabilité reste quand même ▶ 00:16:35 toujours le meilleur des sujets dans des moments comme ça, ▶ 00:16:38 Jacques André, comment est ce que vous allez voir les ▶ 00:16:40 prochains mois chez covera ▶ 00:16:42 Par rapport à ce que j'ai tout à l'heure? ▶ 00:16:43 Effectivement, nous, on pense quand même que ▶ 00:16:46 le vrai déterminant va quand même rester à la trajectoire ▶ 00:16:49 des taux et les taux long, notamment pour qui vont continuer ▶ 00:16:53 à être de notre point de vue sous pression. ▶ 00:16:54 C'est ce qu'on sait, ce qu'on ▶ 00:16:56 pour ce qui nous sunt depuis un certain temps. ▶ 00:16:57 C'est ce que c'est ce que l'on sait ce sur quand on ▶ 00:16:59 parie et pourquoi? ▶ 00:17:01 Parce que l'inflation, comme je l'ai dit, restera parce que ▶ 00:17:05 clairement, il y a une offre ▶ 00:17:07 de dettes qui continue à augmenter et qui croit chaque ▶ 00:17:09 année, l'allemagne va devenir le premier ▶ 00:17:11 émetteur l'année, l'année prochaine. ▶ 00:17:12 Donc ça crée beaucoup de compétitions. ▶ 00:17:14 Finalement au sein des émetteurs pour attirer les ▶ 00:17:16 investisseurs et d'un coup les plus fragiles, ▶ 00:17:19 c'est ceux qui sont quand même ou les moins solides comme on ▶ 00:17:21 veut, mais c'est ceux qui seront pénalisé. ▶ 00:17:24 Et puis il y a le risque politique dans l'environnement que ▶ 00:17:26 on décrit finalement, ▶ 00:17:28 les états ont besoin de beaucoup investir. ▶ 00:17:30 Le problème, c'est que tout le monde ne part pas avec les ▶ 00:17:33 mêmes, les mêmes, les mêmes points de départ, ▶ 00:17:35 un certain sont déjà très endettés, des déficits importants. ▶ 00:17:37 Et du coup, ça leur oblige à faire des arbitrages soit en ▶ 00:17:40 termes de dépenses ou en terme de recettes. ▶ 00:17:42 Et du coup ça, ça crée de l'instabilité ▶ 00:17:44 politique et du risque politique. ▶ 00:17:45 Et c'est ce qu'on retrouve dans la courbe des taux longs et ▶ 00:17:48 sur la partie la plus longue de la courbe. ▶ 00:17:50 Et ça, comme on l'a déjà vécu, d'une certaine façon, ▶ 00:17:52 ces derniers, ces derniers trimestres, ▶ 00:17:54 ça c'est générateur de volatilité, mais la bonne nouvelle. ▶ 00:17:56 Et encore une fois, et je suis d'accord avec avec ▶ 00:17:58 Christopher sur ce point là, ▶ 00:18:00 c'est que ça offre vraiment des opportunités, ▶ 00:18:01 mais qu'il faut rester de notre point de vue extrêmement, ▶ 00:18:04 extrêmement sélectif, ▶ 00:18:07 Par exemple, quelles opportunités ▶ 00:18:08 Pour nous clairement dans cet environnement, ▶ 00:18:10 comme je l'ai dit, il faut ▶ 00:18:11 accompagner à l'évolution des états. ▶ 00:18:12 Donc les secteurs stratégiques pour nous, ▶ 00:18:14 ça reste important. ▶ 00:18:15 Et là dedans, on met évidemment les semis, mais on met aussi ▶ 00:18:19 les éléments d'évolution des mixs énergétiques, ▶ 00:18:21 de l'électrification, les les infrastructures. ▶ 00:18:24 Et on pense quand même la défense, ▶ 00:18:25 même si évidemment il va y avoir des moments de respiration, ▶ 00:18:29 mais pour nous, c'est ces éléments importants et les autres, ▶ 00:18:31 c'est les secteurs qui sont qui permettent finalement aux ▶ 00:18:34 entreprises de relocaliser dans des conditions, ▶ 00:18:37 je dirais de compétitivité acceptables. ▶ 00:18:39 Et pour ça, il y a l'automatisation. ▶ 00:18:40 Donc il est bien d'équipements d'une part industriel, ▶ 00:18:44 mais aussi là dedans, il y a l'automatisation des services ▶ 00:18:46 avec lia, qui continue à être un vecteur d'investissement ▶ 00:18:50 extrêmement important, même si probablement qu'il faut ▶ 00:18:52 commencer à se diversifier, ▶ 00:18:53 à descendre la chaîne vers ceux qui vont proposer des ▶ 00:18:57 services liés à lia et plus uniquement sur la partie la ▶ 00:19:02 partie, je dirais très équipement. ▶ 00:19:04 L'autre point qui est important, notre point de vue, ▶ 00:19:06 c'est que l'évolution du monde fait que ▶ 00:19:09 les petites et moyennes valeurs nous semble attractives. ▶ 00:19:12 Tout à l'heure, Christopher parlait de la valorisation. ▶ 00:19:15 Oui, en tant que telle, je pourrais avancer l'argument de la ▶ 00:19:17 valorisation parce qu'elles ne sont ▶ 00:19:18 pas chères, mais ça ne suffit pas. ▶ 00:19:19 Et Christopher l'a bien rappelé. ▶ 00:19:21 Il faut que les investisseurs trouvent un intérêt relatif à ▶ 00:19:24 aller sur cette, sur cette catégorie là. ▶ 00:19:26 Et on pense que l'évolution du monde avec plus de ▶ 00:19:28 régionalisation fait que finalement, ▶ 00:19:30 le modèle des très grandes entreprises multinationales et en ▶ 00:19:33 relatif perd de son attrait par rapport à celui de ▶ 00:19:36 valeur plus domestique. ▶ 00:19:38 Et donc, pour nous, c'est ça le levier pour investir et ▶ 00:19:42 saisir l'opportunité sur les petites et moyennes valeurs, ▶ 00:19:44 d'autant plus qu'elles sont très présentes sur les secteurs ▶ 00:19:46 que je viens de citer. ▶ 00:19:47 Et en termes géographiques, très rapidement, ▶ 00:19:49 on continue à privilégier les états-unis pour des raisons ▶ 00:19:52 qui sont assez fortes, ▶ 00:19:53 qui sont qu'ils sont assis sur quand même des avantages ▶ 00:19:56 compétitifs extrêmement puissants, ▶ 00:19:58 notamment sur leurs capacité à accéder aux ressources ▶ 00:20:01 naturelles qui sont peu chères et abondantes qui ▶ 00:20:02 leur offrent un vrai avantage. ▶ 00:20:04 Et deuxièmement, les ressources financières qui, ▶ 00:20:07 avec des marchés très profonds qui leur permettent de ▶ 00:20:08 financer la tech pour reprendre ce que disait ▶ 00:20:13 Christopher et donc de de soutenir la croissance et en ▶ 00:20:17 Europe là pour pour aller aussi dans le sens de anant, ▶ 00:20:21 cette fois ci, c'est qu'on pense quand même que ▶ 00:20:24 les plans sont une vraie bonne nouvelle, ▶ 00:20:27 un vrai pas en avant. ▶ 00:20:28 Maintenant, il va y avoir la mise en place qui va être plus ▶ 00:20:31 difficile parce qu'il y a des, ▶ 00:20:32 il y a des problématiques structurelles au sein de l'europe ▶ 00:20:34 qui font que la coordination est compliquée, ▶ 00:20:36 mais malgré tout pour nous, s'il y a des vraies ▶ 00:20:41 opportunités sur l'europe dans les mois à venir. ▶ 00:20:43 Ok, parfait, merci beaucoup, Jacques Anthony ▶ 00:20:47 ton avis et un peu d'éléments de stratégie chez le geste. ▶ 00:20:51 Oui, il y a pas mal d'éléments qui ont été ▶ 00:20:54 mentionnés que je partage. ▶ 00:20:55 Je vais revenir rapidement dessus. ▶ 00:20:57 Mais la toile de fond, c'est vraiment que les opportunités, ▶ 00:21:00 elles sont nombreuses, on nous, ▶ 00:21:01 on considère véritablement qu'on est ▶ 00:21:03 dans une structure plus inflation. ▶ 00:21:04 On la déjà dit et ça, ▶ 00:21:07 ça crée quand même un cycle qui pour nous ▶ 00:21:09 est bien différenciant. ▶ 00:21:10 C'est des éléments qui ont été dits, ▶ 00:21:11 mais on considère que les billets de domestiques sont ▶ 00:21:13 vraiment, sont vraiment beaucoup plus attractifs dans le ▶ 00:21:16 cycle qui s'e on peut peut être faire l'exception en effet ▶ 00:21:19 de la tech américaine, qui est un moteur visible, mais ▶ 00:21:24 je suis geste, on commence à être très ▶ 00:21:25 sélectif sur cette partie là aussi. ▶ 00:21:27 Alors que Christopher disait un petit peu ça, ▶ 00:21:29 nous typiquement la boîte qu'on aime bien aux us ▶ 00:21:31 aujourd'hui au sein de la tech. ▶ 00:21:33 Et c'est alphabet qui, en termes de vallo et extrêmement, ▶ 00:21:38 on va dire, faible par rapport à des comparables qui est ▶ 00:21:41 positionné sur li malgré tout comme un acteur de premier ▶ 00:21:43 plan, même si ce n'est pas celui dont on parle le plus et ▶ 00:21:46 qui, en plus, est exposé aussi au quantum computing, ▶ 00:21:48 qui est sûrement une phase, une phase qui viendra plus tard. ▶ 00:21:51 Donc alphabet, c'est une de nos convictions depuis depuis le ▶ 00:21:54 mois de juin, ça fait plutôt pas mal, voire très bien, ▶ 00:21:57 même depuis, et on considère qu'il y a encore pas mal, ▶ 00:22:01 pas mal t'amène à attendre sur ce type de titre ▶ 00:22:04 après l'autre sujet. ▶ 00:22:06 C'est et comme le disait aussi mes collègues, en fait, ▶ 00:22:10 c'est, c'est que ce biais domestique que je mentionnais, ▶ 00:22:14 il est, il est efficace via les my ou les small, ▶ 00:22:17 le cap parce qu'on a des sociétés qui sont exposées ▶ 00:22:20 généralement à 80 à du chiffre d'affaires sur leur zone. ▶ 00:22:23 Alors c'est vrai qu'on aime bien les small caps européennes, ▶ 00:22:26 mais désormais, et ça, c'est nouveau depuis la rentrée, ▶ 00:22:28 on aime aussi les mi des smalls aux us. ▶ 00:22:31 Et c'est pour ça qu'on a plutôt réduit nous un peu la tech ▶ 00:22:33 américaine sur des sujets de valorisation, malgré tout ▶ 00:22:37 pour re pondérer en fait du MP 400 ou du recel 2000, ▶ 00:22:41 des sociétés qui vont être beaucoup plus favorisées aussi ▶ 00:22:44 par ce changement de ton de la fed et par la ▶ 00:22:46 baisse de taux qui arrive. ▶ 00:22:48 Il ne faut pas oublier que les taux réels étaient quand même ▶ 00:22:50 à deux, voire au dessus aux us et que les conditions ▶ 00:22:53 financières étaient loin d'être facile pour ces sociétés. ▶ 00:22:56 Là se cet élément qui change en structure, ▶ 00:22:59 c'est quand même vraiment une bulle d'oxygène qui arrive ▶ 00:23:02 pour tous ce gisement de la côte. ▶ 00:23:03 Et on considère qu'on va être en fait dans une phase ou pour ▶ 00:23:06 l'instant, que ce soit les bénéfices ou les indices, ▶ 00:23:08 ils ont été tirés par les techs in concrètement ▶ 00:23:11 et cette quatre puis pas mal de temps. ▶ 00:23:12 Aujourd'hui, on va avoir un élargissement de la ▶ 00:23:14 participation, notamment sur le marché américain. ▶ 00:23:16 On considère, et c'est pour ça qu'il y a vraiment des ▶ 00:23:18 opportunités sur ce gisement à nos yeux et par ailleurs, ▶ 00:23:21 les opportunités, elles sont en Chine. ▶ 00:23:23 J'aimais bien la manière dont ▶ 00:23:26 Christopher a présenté le sujet. ▶ 00:23:29 C'est vrai qu'on monitor beaucoup plus les flux dans le ▶ 00:23:31 contexte actuel, parce que in fine, ▶ 00:23:34 la valorisation en tant que tel, ▶ 00:23:36 ce n'est pas un critère qui est toujours pertinent. ▶ 00:23:39 On l'a bien vu. L'autre élément monitor de très, très près, ▶ 00:23:42 c'est simplement les révisions bénéficiaires, ▶ 00:23:45 y compris sur les changements de tendance. ▶ 00:23:47 Et ce qu'on voit très clairement, ▶ 00:23:48 c'est que c'est un autre élément un peu différent par ▶ 00:23:51 rapport à mes collègues et que nous on est revenu au cours ▶ 00:23:53 de l'été sur le Japon, ▶ 00:23:55 typiquement parce qu'on a une réac accélération ▶ 00:23:57 bénéficiaire qui se matérialise. ▶ 00:23:59 Et puis on a vraiment une structure avec une dynamique ▶ 00:24:03 d'inflation qui est plus présente, ▶ 00:24:04 qui va selon nous désormais favoriser aussi une partie un ▶ 00:24:07 peu plus domestique de la côte. ▶ 00:24:08 Le Japon a bien fait l'année dernière a bien fait par phase, ▶ 00:24:11 essentiellement parce que les exportateurs ont bénéficié de ▶ 00:24:13 la dépréciation du yen. ▶ 00:24:15 Désormais, on passe dans une seconde phase de dynamique de ▶ 00:24:18 croissance, selon nous, ou on est vraiment plus dans une ▶ 00:24:20 logique d'accélération domestique d arrivé par ▶ 00:24:24 une haus de de la consommation, tout simplement ▶ 00:24:27 Par J'ons les émergents. ▶ 00:24:29 On aime beaucoup la Chine sur des facteurs qui étaient les ▶ 00:24:33 mêmes que ceux cités par Christopher. ▶ 00:24:34 Donc je vais faire vite. Et puis ça serait intéressant de ▶ 00:24:38 débattre sur l'inde qui, selon nous, quand même, ▶ 00:24:40 reprend un tout petit peu de traction dans le cadre actuel ▶ 00:24:43 avec une ré accélération des ▶ 00:24:45 drivers de la croissance domestique. ▶ 00:24:47 Alors parfait, on n'aura pas le temps de le faire ▶ 00:24:49 aujourd'hui, mais avec plaisir ▶ 00:24:50 dans une prochaine émission. Mais ▶ 00:24:51 Malheureusement, dans pas que le temps passe très vite, ▶ 00:24:55 c'est toujours fascinant à quel point ça passe vite. ▶ 00:24:57 Quand c'est intéressant, justement, ▶ 00:24:59 il nous reste les quatre minutes, quatre minutes et demie. ▶ 00:25:02 Et je vais vous demander un exercice qui est un petit peu ▶ 00:25:04 difficile, mais vous savez que pour traduire ce que vous ▶ 00:25:06 venez de nous expliquer de façon un peu concrète, moi, ▶ 00:25:08 j'aimerais bien que vous nous parliez du produit ▶ 00:25:11 ou de la solution qu'on doit conseiller à nos clients. ▶ 00:25:13 Parce que justement dans cette période, ça a eu été nous, ▶ 00:25:16 on a besoin de concrets. ▶ 00:25:17 On a des éléments de langage grâce à vous. ▶ 00:25:19 Je vous remercie maintenant, quel est le produit? ▶ 00:25:21 Principalement, je sais que vous avez des gammes assez ▶ 00:25:23 larges, mais qu'est ce qu'on doit mettre en avant? ▶ 00:25:25 Et évidemment, on viendra vous voir à patrimonia pour parler ▶ 00:25:28 des autres produits. ▶ 00:25:29 Allez jacques-andré je te fais commencer. ▶ 00:25:31 Alors dans le monde, on la décrit qui chahuté. ▶ 00:25:34 Mais encore une fois, il n'est pas neuf, ▶ 00:25:35 l'environnement n'est pas nouveau. ▶ 00:25:36 Donc on est capable de le ▶ 00:25:38 traverser et de saisir les opportunités. ▶ 00:25:39 C'est pour ça que je pense que là, ▶ 00:25:41 je vais juste parler très rapidement de deux produits. ▶ 00:25:43 Les opportunités, c'est les petites et moyennes ▶ 00:25:46 capitalisations en zone euro, ▶ 00:25:48 parce qu'ils vont bénéficier des plans, ▶ 00:25:49 des volontés de souveraineté, ▶ 00:25:51 mais aussi ça va apporter une brique, ▶ 00:25:52 un peu de bêta sur les sur les prochains trimestres. ▶ 00:25:55 Et donc c'est le fonds coa perspective entreprise, ▶ 00:25:58 qui est un fonds historique chez nous, ing, ▶ 00:26:00 géré par l'équipe Europe en quelques chiffres, ▶ 00:26:03 c'est à peu près 4 000 000 000 et demi de capital moyenne. ▶ 00:26:07 Il y a plus de 20 % du fonds qui est inférieur à ▶ 00:26:08 2 000 000 000 et c'est 200 plus de 200 000 000 en cours ▶ 00:26:12 d'une certaine façon, traduit sa sa bonne dynamique ▶ 00:26:15 commerciale et de performance. ▶ 00:26:17 Ça, c'est pour les opportunités. ▶ 00:26:18 Et pour traverser, ce que l'on pense, c'est qu'un produit ▶ 00:26:22 action qui se focalise sur les foyers de croissance actuels ▶ 00:26:26 et en même temps, réussit à trouver un certain ▶ 00:26:29 équilibre et le bon support. ▶ 00:26:31 Et pour ça, c'est le fonds Cora, ▶ 00:26:33 rupture qui est géré par les actions internationales. ▶ 00:26:35 C'est donc un fonds. Action international investissent sur ▶ 00:26:38 les entreprises des pays développés qui bénéficient ▶ 00:26:40 clairement des tendances que j'ai parlé, ▶ 00:26:43 dont j'ai parlé tout à l'heure. ▶ 00:26:44 Et ce qui est important de réaliser, ▶ 00:26:47 c'est que ces tendances, ce n'est pas uniquement la tech. ▶ 00:26:48 Oui, la taxe, c'est important, ▶ 00:26:50 mais il y a d'autres foyers de croissance et on peut trouver ▶ 00:26:52 un équilibre du portefeuille puisque là dedans, ▶ 00:26:54 vous allez avoir évidemment des boîtes dillard, ▶ 00:26:56 mais vous allez aussi avoir des mines, des mines d'or, ▶ 00:26:58 des mines de cuivres d'uranium. ▶ 00:26:59 Vous allez aussi avoir des infrastructures avec les réseaux ▶ 00:27:03 électriques de la défense et des biens d'équipements. ▶ 00:27:06 Donc deux produits pour traverser et pour ces service ▶ 00:27:09 d'opportunité, le premier cover à rupture et le deuxième ▶ 00:27:12 cover perspective en ▶ 00:27:13 Super, merci Jacques. ▶ 00:27:14 André, c'est une minute, 30 piles, ça, c'est parfait. ▶ 00:27:18 Mais très bel exercice, Anthony, ▶ 00:27:20 je te relance sur le principe. ▶ 00:27:22 Je connais un peu l'offre dans le geste ▶ 00:27:23 qu'est ce qu'on va choisir en ce moment? ▶ 00:27:24 Quel profil ▶ 00:27:26 Nous on met en avant notre fonds de nova dynamique. ▶ 00:27:29 Donc, la gamme nova, ▶ 00:27:31 c'est la gamme qui a été créée l'année dernière sur la ▶ 00:27:33 gestion flexible internationale suite à mon arrivée chez un ▶ 00:27:36 plus geste et le fonds nova dynamique, ▶ 00:27:38 c'est notre fonds le plus tip et action aujourd'hui, ▶ 00:27:40 c'est 90 d'investissement en actions avec des biais, ▶ 00:27:43 comme je le disais, sur le Japon, ▶ 00:27:44 sur les marchés asiatiques, la Chine en particulier. ▶ 00:27:48 Mais on a aussi un peu plus à peu près de 10 ▶ 00:27:51 d'investissements sur une sphère méta précieux. ▶ 00:27:56 Alors on le fait via des de la matière ▶ 00:27:59 des minières aurifères et on le fait aussi via de leur ▶ 00:28:02 physique ou de l'argent. ▶ 00:28:04 On considère véritablement ▶ 00:28:06 qu'on est dans un site plus inflation. ▶ 00:28:07 Je le disais, ça, c'est un acte d'investissement qui est ▶ 00:28:09 vraiment stratégique aujourd'hui. ▶ 00:28:11 Et donc la diversification, ▶ 00:28:13 elle est beaucoup plus sur cette partie là face aux actions, ▶ 00:28:16 selon nous que sur la sphère obligataire ou les taux ▶ 00:28:19 devraient rester longs malgré tout. ▶ 00:28:20 On fait aussi des petites briques de portage de rendement ▶ 00:28:24 dans le portefeuille, mais c'est notre fond. ▶ 00:28:26 On va dire tout terrain qui peut saisir des opportunités à ▶ 00:28:30 la fois sur les mi des smalls américaines sur le Japon, ▶ 00:28:33 sur la Chine et sur cette s ferme étant précieux. ▶ 00:28:35 Donc c'est un peu la synthèse de tout ce que j'ai pu dire ▶ 00:28:40 en vue stratégique. ▶ 00:28:42 Parfait, merci beaucoup, Anthony Christopher, ▶ 00:28:44 qui attendait sagement, ▶ 00:28:46 on connaît l'offre pléthorique de piqueter. ▶ 00:28:49 Qu'est ce que tu veux mettre en avant aujourd'hui pour ne ▶ 00:28:51 Pas vous parler des font tech? ▶ 00:28:53 Parce que c'est assez intuitive, tout ce qui ▶ 00:28:55 est sécurité robotique chez nous. ▶ 00:28:56 Donc ce sera facile. ▶ 00:28:58 Je vais vous parler plus quelque chose qui peut être perçu ▶ 00:29:01 comme contrariant, c'est notre fonds picter une énergie. ▶ 00:29:04 Alors avec un biais qui est très clair, c'est solaire, ▶ 00:29:07 solaire américain. ▶ 00:29:09 Trois raisons à cela, c'est quand vous avez une très, ▶ 00:29:11 très forte demande en termes d'électricité aux états-unis, ▶ 00:29:14 vous avez un signal pris plutôt favorable au niveau ▶ 00:29:16 des énergies renouvelables. ▶ 00:29:18 Le signal prix qui est lié, ▶ 00:29:20 notamment aussi à cette forte demande, ▶ 00:29:21 bien évidemment dans li a, ▶ 00:29:22 mais aussi le changement climatique ou simplement des ▶ 00:29:24 infrastructures qui sont vétustes. ▶ 00:29:26 Deuxième élément, c'est que le gouvernement américain, ▶ 00:29:29 malgré le biais plutôt énergie fossile de Trump, ▶ 00:29:31 par reconduit des crédits jusqu'en 2033 dans le domaine des ▶ 00:29:35 énergies renouvelables et comme d'habitude aux ▶ 00:29:37 états-unis, qu'est ce qu'ils font? ▶ 00:29:38 Ils avantagent les entreprises nationales. ▶ 00:29:41 Donc avec une loi très protectionniste qui fait que nos ▶ 00:29:44 acteurs européens n'auront pas accès au marché. ▶ 00:29:46 Donc, ce qui a avantage vraiment le solaire américain, ▶ 00:29:50 c'est un peu plus contrariant parce qu'on ne pense pas que ▶ 00:29:52 Trump va aller sur ça, mais finalement la politique, ▶ 00:29:54 finalement, il ne faut jamais exagérer. ▶ 00:29:55 Les américains sont toujours pragmatiques tant que le là, ▶ 00:29:58 c'est bon pour ▶ 00:30:00 Le paradis libéral des Etats-Unis savent parfaitement ▶ 00:30:02 faire du c'est quand même les champions du monde ▶ 00:30:05 et nous, on n'y arrive pas. ▶ 00:30:06 Et c'est pour ça que chaque fois qu'on ▶ 00:30:08 bon mes yeux, merci beaucoup. ▶ 00:30:09 Je suis ravi de vous avoir entendu. ▶ 00:30:10 Je vous l'avais dit, j'avais hâte d'avoir vos ▶ 00:30:12 éclaircissements dans cette journée ▶ 00:30:14 ou évidemment les médias, nous en mettent là la vue là, ▶ 00:30:17 on revient à des fondamentaux. ▶ 00:30:19 On se rend compte que tout ça est quand même très maîtrisé ▶ 00:30:21 et qui a énormément de perspective positive ▶ 00:30:23 pour cette année 2025. ▶ 00:30:24 On vous retrouve tous un patrimonia, j'imagine, ▶ 00:30:27 dans un jour pour parler évidemment tout ça. ▶ 00:30:29 Et puis vos équipes commerciales sont à la disposition de ▶ 00:30:32 tous nos auditeurs et spectateurs pour rentrer un peu plus ▶ 00:30:34 dans le détail des fonds que vous nous ▶ 00:30:36 avez mis en avant ce matin. ▶ 00:30:37 Merci beaucoup. Et puis là, on va se retrouver ▶ 00:30:39 dans les 10 15 secondes. ▶ 00:30:40 On va parler rupture ou pas d'immobilier en 2025, ▶ 00:30:44 2026 a tout de suite.
