« Nous voyons une inflexion durable s’installer pour la thématique ». Le point sur le fonds Echiquier Artificial Intelligence avec Rolando Grandi

Rolando Grandi : 2023 a été l’année de l’intelligence artificielle. Tout d’abord, parce que fin 2022, nous avons eu le lancement de ChatGPT, qui a permis de démocratiser cette technologie émergente, mais aussi de lancer une véritable course à l’intelligence artificielle.

L’année a été marquée par des annonces iconiques comme celle de Microsoft et son produit Copilot, ou encore du côté de Salesforce avec Einstein. Les sociétés non cotées ou privées ont également participé à cette course à l’intelligence artificielle, avec les levées de fonds de Mistral, devenue une licorne en France et en Europe, ou encore outre-Atlantique avec la société Midjourney.

2023 a aussi été un bon cru pour les valeurs technologiques. Si l’on regarde outre-Atlantique, sur le marché des valeurs technologiques du Nasdaq, les Magnificent Seven, ces grandes valeurs de la big tech américaine, dont la plupart sont des leaders de l’intelligence artificielle, ont permis de générer deux tiers de la performance des marchés technologiques américains.

Pour notre fonds Echiquier Artificial Intelligence, c’était une très bonne année aussi, marquée par trois éléments. D’abord, nous avons capturé cette performance liée à l’intelligence artificielle générative en particulier.

D’autre part, nous avons bénéficié de niveaux de valorisation qui étaient bon marché en début d’année et qui se sont revalorisés tout au long de l’année. Enfin, nous avons vu les anticipations de bénéfices s’améliorer tout au long de l’année.

Dans un marché très dynamique, qui n’a pas manqué de volatilité, nous avons focalisé nos efforts sur trois segments. Tout d’abord, nous avons renforcé les entreprises qui bénéficient pleinement de l’essor de l’intelligence artificielle générative. C’était le cas de l’entreprise israélienne de Kante ou encore de la société de semi-conducteurs américaine Broadcom.

Nous avons aussi focalisé nos efforts sur des entreprises qui avaient été un peu trop pénalisées en 2022 par la baisse des marchés, mais qui restaient des convictions fortes pour notre fonds. C’est le cas de Nvidia, qui est devenu désormais le cerveau de l’intelligence artificielle, ou encore de la société latino-américaine Mercado Libre, grand leader dans le commerce régional.

Nous avons enfin renforcé le pourcentage des valeurs résilientes qui adoptent et bénéficient de l’essor de l’intelligence artificielle. C’est le cas de l’entreprise canadienne Constellation Software ou encore de l’entreprise Descartes.

Nous sommes enthousiastes sur la thématique et sur le fonds en particulier. Nous voyons cela au travers de trois principales raisons.

D’une part, les anticipations de baisses de taux sont en train de se refléter dans des valorisations qui se sont stabilisées et qui pourraient même augmenter si ces baisses venaient à se confirmer. D’ailleurs, les valorisations aujourd’hui des sociétés en portefeuille sont en ligne avec les moyennes de long terme.

D’autre part, nous voyons que l’accélération de la croissance dans les sociétés technologiques est en train d’avoir lieu. Cela est porté par deux grands moteurs : la reprise des investissements en transformation digitale, mais aussi l’émergence de l’intelligence artificielle générative, qui pousse les entreprises dans tous les secteurs à investir massivement dans ces technologies de pointe.

Troisième point, nous voyons finalement que toutes ces annonces faites en 2023 autour de nouveaux produits d’intelligence artificielle sont en train de se transformer en produits aujourd’hui commercialisés, monétisés, et qui vont permettre aux entreprises qui les développent et les adoptent d’avoir de véritables retours sur investissement.

Nous voyons donc une inflexion durable s’installer pour la thématique, pour sa croissance, pour son niveau de rentabilité et donc finalement pour l’adoption de l’intelligence artificielle, qui est une technologie universelle. Cela nous rend enthousiastes pour la suite de son adoption et de son développement.