▶ 00:00:10 Bonjour à tous. ▶ 00:00:10 Comme vous voyez, nous sommes en direct et nous n'avons pas ▶ 00:00:13 eu le petit générique de départ. ▶ 00:00:14 Vous avez entendu la petite voix de Sarah qui s'occupe de la ▶ 00:00:17 régie qui m'a dit vas si Stéphane, il faut commencer. ▶ 00:00:20 Comme c'est notre première après quatre ans d'émission. ▶ 00:00:23 Écoutez, c'est les joies du direct. ▶ 00:00:24 Je suis ravi de vous retrouver en ce début d'année 2025. ▶ 00:00:26 Tout d'abord, tous mes vœux à tous mes confrères cgp, ▶ 00:00:30 mes confrères banquiers privés, en tout cas, ▶ 00:00:33 toutes les auditeurs et tous les téléspectateurs qui nous ▶ 00:00:35 suivent ce matin, évidemment en table rond de rentrée sur ▶ 00:00:38 une ma vest, deux demi demeure extrêmement importante. ▶ 00:00:43 Première demi heure, nous recevons, ▶ 00:00:45 alors je ne vais pas dire que c'est ma table rond préféré ▶ 00:00:47 parce que je le dis à chaque fois, ▶ 00:00:48 mais on va parler évidemment des perspectives pour les ▶ 00:00:51 allocations des portefaix de nos clients. ▶ 00:00:53 C'est déterminant, évidemment de voir comment on va se ▶ 00:00:56 projeter en 2025. ▶ 00:00:57 Et puis vous nous connaissez sur z vest pour prendre quelque ▶ 00:01:01 part le contrepied. ▶ 00:01:02 Même si je n'aime pas le terme, on va passer. ▶ 00:01:04 On va parler de la classe d'actifs immobilières avec une ▶ 00:01:07 table ronde scpi comme ça, ▶ 00:01:09 tout le monde sera content et on pourra diversifier ▶ 00:01:12 totalement notre conseil. ▶ 00:01:14 Alors, pour commencer, évidemment cette table ronde à ▶ 00:01:17 locataires, c'est une table ronde ou on reçoit ▶ 00:01:20 l'élite finalement de la finance. ▶ 00:01:22 Alors je vais commencer un petit exercice en ce début ▶ 00:01:25 d'année par une petite présentation ▶ 00:01:28 pour sourire un peu de nos invités. ▶ 00:01:29 Alors, tout d'abord, notre chasse du jour qui nous ▶ 00:01:33 accompagne, nous tous cgp depuis de nombreuses années. ▶ 00:01:36 Il faut le remercier parce qu'on a appris énormément de ▶ 00:01:39 choses avec lui autant d'un point de vue technique, ▶ 00:01:41 d'un point de vue élément de langage. ▶ 00:01:42 Nous recevons pierre, puits basset et le porte parole de la ▶ 00:01:45 gestion de la financière de l'échiquier, ▶ 00:01:47 si c'est encore nécessaire de le présenter. ▶ 00:01:50 Ensuite, nous recevons mon fidèle préféré le record man des ▶ 00:01:54 participations maires, ▶ 00:01:56 je pense sur les deux ou trois dernières années, ▶ 00:01:58 Anthony lapeyre, qui est le directeur de la gestion ▶ 00:02:00 diversifiée chez ample geste. ▶ 00:02:02 Et puis pour finir, alors comment vous dire et je vais ▶ 00:02:05 essayer d'être objectif parce que évidemment ça fait très, ▶ 00:02:08 très longtemps qu'il s'est fait rare sur Zuma vest. ▶ 00:02:12 Et dieu sait qu'à chaque fois que je l'ai eu avec moi, ▶ 00:02:14 j'ai pris énormément de plaisir. ▶ 00:02:16 On se connaît très bien. ▶ 00:02:18 Et je sais qu'on va passer un excellent moment avec David ▶ 00:02:20 belu, qui est le directeur général varennes ▶ 00:02:23 capitale partenaire. ▶ 00:02:24 Et je suis ravi de te retrouver mon cher David. ▶ 00:02:28 Alors on va commencer une, le début d'année oblige ▶ 00:02:32 par faire un bilan de l'année 2024. ▶ 00:02:34 Ce bilan, il peut être un bilan très maquereau, ▶ 00:02:37 très géopolitique, ▶ 00:02:38 mais également parler un petit peu du marché des cgp et ▶ 00:02:41 comment ça s'est passé pour vos sociétés de gestion afin de ▶ 00:02:44 mettre à plat les éléments de 2025 dont on parle dans la ▶ 00:02:48 deuxième partie qui veut commencer ▶ 00:02:50 à les pierre. Je te laisse la parole ▶ 00:02:52 Pour très bien. ▶ 00:02:53 Alors bon, une année 2024, ▶ 00:02:55 je pense qu'on l'a tous vécu ensemble. ▶ 00:02:56 Mais finalement, qui sait, ▶ 00:02:58 se termine sur un bilan qui est très positif quand on ▶ 00:03:01 regarde les performances des différents marchés, actions, ▶ 00:03:03 bien sûr, des performances qui sont supérieures aux ▶ 00:03:06 états-unis qu'en Europe, même si en Europe, ▶ 00:03:08 on a quand même eu des performances très, ▶ 00:03:10 très variées selon les marchés. ▶ 00:03:11 Alors on sait que ces performances sont des performances ▶ 00:03:14 indiciaires qu'elles sont très liées à ▶ 00:03:16 des distributions sectorielles. ▶ 00:03:17 Mais on a quand même un marché allemand qui a une ▶ 00:03:20 performance de l'ordre de 19 %. ▶ 00:03:22 Et puis on le sait, un marché français qui a été décevant, ▶ 00:03:25 qui menait un peu la danse sur les marchés ▶ 00:03:28 européens jusqu'aux élections. ▶ 00:03:29 Et puis finalement un risque politique moindre visibilité et ▶ 00:03:34 difficultés sur la France. ▶ 00:03:35 La conclusion de tout ça, ▶ 00:03:37 c'est qu'on se retrouve avec des marchés américains à la fin ▶ 00:03:39 de l'année qui ont déjà, je dirais, ▶ 00:03:43 de l'ensemble des cgp que j'ai pu rencontrer, ▶ 00:03:46 je le voyais et le disait s'intéresser ▶ 00:03:48 énormément au marché américain. ▶ 00:03:49 Je pense que une des bonnes choses de l'année 2024 pour ▶ 00:03:52 parler peut être du marché des cgp, c'est que finalement, ▶ 00:03:55 tout le monde a beaucoup internationalisé ses actifs. ▶ 00:03:59 Et je pense que ça a toujours été un combat au sein de la ▶ 00:04:01 financière de l'échiquier. ▶ 00:04:02 On a lancé dès 2010 une solution globale avec cet objectif ▶ 00:04:06 d'encourager nos partenaires à se diversifier ▶ 00:04:09 internationalement, mais une Europe qui a été ▶ 00:04:12 plutôt un peu délaissé et finalement des valorisations sur ▶ 00:04:16 l'europe qui étaient qui sont devenues relativement faibles, ▶ 00:04:19 je pense, je ne vais pas de rentrer dans le détail, ▶ 00:04:21 mais vous savez qu'il y a un différentiel de valorisation. ▶ 00:04:24 On regarde des PE prospectives en fait, ▶ 00:04:27 qui est extrêmement élevé et à des niveaux ▶ 00:04:31 historiques de ce point de vue là. Donc ça, c'est le, ▶ 00:04:35 Oui, je te coupe juste une seconde. ▶ 00:04:37 Pardonne moi est ce que c'est dû aux valeurs européennes qui ▶ 00:04:40 sont pas assez valorisées ou est ce que c'est les valeurs ▶ 00:04:43 américaines en particulier qui sont peut ▶ 00:04:45 être trop valorisées. ▶ 00:04:47 Alors il y a tout un débat et je pense qu' tout le monde a ▶ 00:04:49 sa vision des choses. ▶ 00:04:52 Les valeurs américaines, certaines sont trop, ▶ 00:04:54 certaines sont chères en tout cas, ▶ 00:04:56 mais c'est vrai que généralement celles qui sont les plus ▶ 00:04:58 chères ont beaucoup de croissance. ▶ 00:05:00 C'est à dire que beaucoup de gens disent que finalement, ▶ 00:05:02 quand on fait un calcul, qui est ce fameux pg, ▶ 00:05:06 je crois que vous connaissez, c'est à dire que on divise ▶ 00:05:09 le PE par la croissance prospective. ▶ 00:05:11 On se rend compte que finalement l'écart de valorisation ▶ 00:05:14 entre l'europe et les Etats-Unis est moindre que ce que ▶ 00:05:17 montre le résultat purement du calcul ▶ 00:05:20 de la moyenne des marchés sans prendre en ▶ 00:05:22 compte la croissance. ▶ 00:05:23 Donc pas beaucoup de temps. ▶ 00:05:25 Et je sais qu'il faut, ▶ 00:05:26 tu préfère que les interventions soient courtes. ▶ 00:05:28 Donc je pas rentrer dans le détail, mais il y a beaucoup de, ▶ 00:05:31 il y a beaucoup de sujets. ▶ 00:05:32 En fait, aujourd'hui, on a marché du crédit qui n'a pas mal ▶ 00:05:35 marché sur le crédit privé, moins bien, bien sûr, ▶ 00:05:38 sur tout ce qui est obligation d'état avec, ▶ 00:05:42 c'est les seules performs négatives, en fait, ▶ 00:05:44 les obligations d'état entre le bund a refait ▶ 00:05:47 encore une année négative. ▶ 00:05:48 Mais donc on a, je dirais, ▶ 00:05:50 pour conclure une année 2024 qui a été extrêmement porteuse ▶ 00:05:55 et je dirais et extrêmement payante, en fait, ▶ 00:05:58 pour les investisseurs qui ont accepté de prendre du risque ▶ 00:06:02 ou qui ont conservé son risque, parce que je pense que, ▶ 00:06:05 encore une fois, ce qui a été très payant finalement, ▶ 00:06:07 et on en parlait avec David, ▶ 00:06:09 juste avant le début de cette intervention, ▶ 00:06:11 ça a été de garder quelles que soient les périodes, ▶ 00:06:14 en fait un des allocations stables et ne pas essayer ▶ 00:06:19 finalement de traiter ces marchés là puisque ▶ 00:06:22 il y a eu pas mal de moments. ▶ 00:06:24 Effectivement, ou je dirais des mouvements, ▶ 00:06:27 on était tentés de faire des ventes. ▶ 00:06:28 Et puis finalement, on le sait, on ne rentre jamais. ▶ 00:06:31 Donc finalement, je dirai, la stratégie de long terme ▶ 00:06:35 a été extrêmement payante après il y a une question de 25. ▶ 00:06:39 Comment est ce qu'on rentre dans 25? ▶ 00:06:41 Mais bon, je ne sais pas si j'ai le temps de la ▶ 00:06:43 Traiter, gardons le secret de la stratégie, ▶ 00:06:47 mais ça m'intéresse parce que surtout pour des grandes ▶ 00:06:49 maisons de gestion comme lfd avec un, ▶ 00:06:52 comment dire un panel assez large de classes d'actifs? ▶ 00:06:55 J'aurai des questions pour toi sur la deuxième partie, ▶ 00:06:58 David est ce que tu peux nous donner, ▶ 00:06:59 évidemment ton brillant éclairage, ▶ 00:07:02 même si je t'ai vu oscillé ▶ 00:07:04 favorablement à ce que disait pierre, ▶ 00:07:06 j'imagine que tu n'es pas totalement opposé à ce qu'il a dit ▶ 00:07:09 Affaire. On va construire ▶ 00:07:10 dans la continuité ▶ 00:07:13 par rapport à ce que des pierre. ▶ 00:07:14 Effectivement, le bilan est positif pour 2024, ▶ 00:07:17 on aborde 25 avec avec optimisme, ▶ 00:07:20 mais mais c'était une année pleine de défis, ▶ 00:07:23 mais en même temps, cette une année sur laquelle on quand ▶ 00:07:24 quand même, on va pouvoir construire probablement sur un ▶ 00:07:27 temps long, les élections américaines et ▶ 00:07:31 le raz de marée Trump avec la chambre des représentants, ▶ 00:07:34 le sénat, une administration qui est aujourd'hui est ▶ 00:07:38 extrêmement claire et par la conquête ▶ 00:07:40 d'une croissance forte et soutenue, ▶ 00:07:43 une Europe qui est sous valorisée, ▶ 00:07:45 probablement pour des raisons qui ont déjà été intégrés et ▶ 00:07:49 les mauvaises nouvelles, on n'a pas envie de penser ▶ 00:07:51 qu'elles sont déjà dans les cours. ▶ 00:07:53 Le conflit ruo ukrainien, la hausse du coût de l'énergie, ▶ 00:07:55 l'austérité en Allemagne, la dissolution en France, ▶ 00:07:58 tout ça en fait, devrait normalement rester derrière. ▶ 00:08:01 On espère avoir une sortie du conflit en 25 ▶ 00:08:06 des élections 23 février en Allemagne qui devra commencer à ▶ 00:08:11 remettre l'allemagne sur une ▶ 00:08:11 trajectoire probablement plus vertueuse. ▶ 00:08:13 Donc finalement, ▶ 00:08:15 somme toute bilan positif pour une année qui, ▶ 00:08:17 malgré tout aura été, aurait été assez, assez éprouvante. ▶ 00:08:21 Et puis côté corpor, dans les derniers jours de l'année 23, ▶ 00:08:25 on avait lancé deux produits. ▶ 00:08:27 C'est suffisamment rare pour être souligné, ▶ 00:08:28 puisque je rappelle que chez varennes, ▶ 00:08:30 on a une gamme de fonds qui est extrêmement restreinte. ▶ 00:08:32 Et nous avions décidé de lancer en fin d'année 23 ▶ 00:08:35 destination de nos partenaires conseillers, ▶ 00:08:38 notamment en de patrimoine qu'on avait eu beaucoup de ▶ 00:08:40 demandes, un fonds longue short à violon en cohérence avec ▶ 00:08:44 l'adn de varennes avec un bilon globalement situé à un tiers ▶ 00:08:48 et un fonds pur action internationale ▶ 00:08:52 sans les autres stratégies. ▶ 00:08:54 Et 12 ou mois plus tard, ▶ 00:08:56 on est ravi de pouvoir communiquer désormais sur les ▶ 00:08:58 performances et des performances qui ▶ 00:09:01 sont sont en ligne avec nos attentes pour pour 24, ▶ 00:09:05 le long short a fait six, ▶ 00:09:07 le fonds pur action international ▶ 00:09:08 fait 13 pour un peu plus 13. ▶ 00:09:10 Donc on a fermé la porte de 2024 avec des réponses ▶ 00:09:13 commercialement une offre additionnelle et ▶ 00:09:19 un positionnement au sein de la gamme qui nous paraît très ▶ 00:09:22 adaptée à l'environnement 25, dont je pense, ▶ 00:09:23 nous allons discuter dans un instant, ▶ 00:09:25 Mais je pense que ça va être le mot. ▶ 00:09:27 On a entendu 2023, ▶ 00:09:28 2024 très diversification et je pense que 2025, ▶ 00:09:33 mais peut être quand on y va dans ce sens là, ▶ 00:09:35 on va parler de ces termes d'adaptabilité, de flexibilité. ▶ 00:09:39 Je pense qu'il va falloir, on va remettre des pilotes un peu ▶ 00:09:43 qui sont capables de prendre les vents Anthony ▶ 00:09:46 qui attendait sagement. ▶ 00:09:48 Alors moi, je connais aussi taga comme celle de varennes. ▶ 00:09:51 Comment ça va? Comment tu vois un petit peu les choses? ▶ 00:09:53 Comment tu as vu 2024 est ce que tu as la même analyse, ▶ 00:09:56 finalement qu'il ne faut peut être ▶ 00:09:58 pas forcément complètement innover, ▶ 00:09:59 mais étoffer aussi un petit peu son approche. ▶ 00:10:02 Oui, je partage une bonne partie du bilan 24 ▶ 00:10:06 qui a été énoncée. ▶ 00:10:07 Si on doit quand même égrener rapidement ▶ 00:10:11 les faits marquants, je pense que c'est, ▶ 00:10:14 on a une année hyper contrastée au niveau mondial en terme ▶ 00:10:17 de dynamique avec cet exception américain, ▶ 00:10:20 on est revenu à maintes reprises au cours de l'année, ▶ 00:10:22 mais mais c'est quand même, ▶ 00:10:24 c'est quand même un marqueur fort dans la mesure ou on a eu ▶ 00:10:28 des révisions à la hausse sur la dynamique de croissance ▶ 00:10:31 américaine tout au long de l'année. ▶ 00:10:33 Et voilà. ▶ 00:10:34 Et cette économie us, ▶ 00:10:36 elle est encore assise sur une dynamique qui nous semble ▶ 00:10:40 très forte aujourd'hui. ▶ 00:10:42 Et donc on, on a encore le terreau qui nous semble à même de ▶ 00:10:47 servir des révisions haussières sur les mois à venir. ▶ 00:10:49 Donc ça, c'est un élément important. ▶ 00:10:51 C'est une continuation des choses après le contraste, ▶ 00:10:55 il est aussi très présent en Europe. ▶ 00:10:57 Pierre le disait, on a des divergences fortes entre les ▶ 00:11:00 différents marchés au sein de la côte européenne. ▶ 00:11:03 C'est quand même assez atypique dans l'amplitude. ▶ 00:11:07 Et c'est un élément fort. ▶ 00:11:10 On a un flou politique sur certaines, ▶ 00:11:12 sur certaines zones sur certains pays. ▶ 00:11:15 On est bien placé pour le savoir en France, après, ▶ 00:11:18 on considère véritablement que cette situation, ▶ 00:11:21 c'est une opportunité dans la mesure ou le ▶ 00:11:24 différentiel de valorisation. ▶ 00:11:25 On ne va pas rentrer dans le débat. ▶ 00:11:26 Encore une fois, est ce que les us sont trop valorisés. ▶ 00:11:29 On considère que non, de notre côté, par contre, ▶ 00:11:31 on considère que l'écart de valorisation avec ▶ 00:11:36 l'europe et surtout avec certains secteurs européens, ▶ 00:11:39 il est injustifié. ▶ 00:11:40 Et donc qu'il y a une vraie prime ▶ 00:11:43 d'accélération du marché européen ▶ 00:11:46 dans les semaines et mois à venir, selon nous. ▶ 00:11:48 Et ce qui est important aussi, ▶ 00:11:50 si on fait le bilan de l'année 24 sur le le marché ▶ 00:11:53 américain, on a une divergence colossale et un marché qui ▶ 00:11:56 reste tiré par par les grosses valeurs par les max Eve, ▶ 00:12:00 des croissance, des bénéfices à plus de 33 % sur ces valeurs ▶ 00:12:03 là on agrégé le reste de la côte qui fait quasiment zéro, ▶ 00:12:05 ne faut pas l'oublier, trois de croissance des ▶ 00:12:07 bénéfices sur le reste de la côte. ▶ 00:12:08 Ça c'est quand même hyper atypique. ▶ 00:12:10 C'était un peu le cas en 2023 déjà, ▶ 00:12:13 c'est mais mais on considère que c'est quelque chose ▶ 00:12:15 qui va changer pour le coup. ▶ 00:12:16 Donc ça, ces contrastes là, ils vont, ▶ 00:12:19 ils vont plutôt se résorber, ▶ 00:12:20 mais ils sont particulièrement atypiques en 2024. ▶ 00:12:24 Donc une année qui a été atypique, ▶ 00:12:26 une année qui a été tirée par les très grosses valeurs, ▶ 00:12:30 une année de sous performance, des petites et moyenne valeur ▶ 00:12:35 là dessus, là dessus, on considère que désormais ▶ 00:12:40 le différentiel de valorisation, il est moins justifié. ▶ 00:12:44 Par contre, on le sait. ▶ 00:12:45 En général, quand il y a une mécanique de flux ou de ▶ 00:12:49 revalorisation du marché qui se met en place, ▶ 00:12:50 notamment en Europe, ça commence souvent par les larges ▶ 00:12:53 avant de bénéficier aux plus petites valeurs. ▶ 00:12:55 Donc on considère qu'il va, ▶ 00:12:57 il va y avoir peut être un séquence dans les mois à venir ▶ 00:13:00 avec une réac accélération par le haut de la côte et après ▶ 00:13:03 potentiellement une ré ▶ 00:13:05 accélération sur les plus petites valeurs. ▶ 00:13:07 Donc ça, c'est important. Vas y, Stéphane en prie. Je ▶ 00:13:10 Disais tu nous donneras justement comment vous avez ▶ 00:13:12 finalement à ce nouveau, à ce nouveau paradigme. ▶ 00:13:15 Si je n'ai pas ▶ 00:13:17 Juste compléter par un petit truc sur ce bilan, c'est ▶ 00:13:23 et pierre le mentionnait évidemment, mais c'est, ▶ 00:13:27 c'est malgré tout la force de la victoire de ▶ 00:13:31 Donald Trump aux us avec avec ▶ 00:13:35 son arrivée qui a dépassé vraiment les attentes en termes en ▶ 00:13:38 termes de vote populaire et en terme aussi de poids ▶ 00:13:43 et de marge de manœuvre avec sa victoire au congrès. ▶ 00:13:47 Donc ça, c'est important et ça soit malgré tout ▶ 00:13:51 une dynamique de croissance américaine qui va qui va ▶ 00:13:54 ponctionner des points de croissance, ▶ 00:13:56 encore pour quelque temps, selon nous, sur ▶ 00:13:59 le PIB européen et potentiellement les pibs asiatiques. ▶ 00:14:03 Et si j'ai encore 30 secondes ▶ 00:14:05 20, Je faire un petit, un petit point sur ▶ 00:14:08 sur le bilan en projet geste malgré tout ou sur les ▶ 00:14:11 actions européennes. ▶ 00:14:12 Je mentionne notre expertise pricing power parce qu'on est ▶ 00:14:15 dans une année de forte collecte, ▶ 00:14:17 notamment sur notre front zone euro, ▶ 00:14:19 100 000 000 de collectes sur ce fonds là dans une année qui ▶ 00:14:21 est quand même compliquée pour les actions de la zone euro. ▶ 00:14:24 C'est important de le mentionner. ▶ 00:14:26 Donc, on sort d'une année qui a été très contrastée, ▶ 00:14:28 notamment pour les actions européennes, ▶ 00:14:30 mais avec une expertise qui qui accélère fort ▶ 00:14:34 et et une gestion diversifiée que je représente ici, qui, ▶ 00:14:37 sur les six derniers mois, est aussi en collecte. ▶ 00:14:40 Donc une dynamique forte sur un geste. ▶ 00:14:43 Bon, alors pardon, Tony, ▶ 00:14:44 je suis obligé parce qu'on est entre cgp et gens de la ▶ 00:14:46 profession, mais juste avant que la table ronde commence, ▶ 00:14:49 j'ai demandé à pierre et David de faire attention ▶ 00:14:52 à maîtriser le timing de leur temps de parole ▶ 00:14:55 et sans confiance à Anthony ce matin, ▶ 00:14:58 Anthony deux mille vingt deux mille vingt. ▶ 00:15:00 Je ne l'avais pas demandé pas il y a 10 h 15, ▶ 00:15:03 on attaque la deuxième partie, les table rondes, allocation, ▶ 00:15:07 elles explosent à chaque fois le tam. ▶ 00:15:08 Bon, bref, non, non, ▶ 00:15:09 mais maintenant c'est important parce que ▶ 00:15:14 le vote populaire Donald Trump, ▶ 00:15:16 je fais juste cette transition. ▶ 00:15:17 Quand on voit le parterre de gens qu'il y avait à son ▶ 00:15:19 intronisation, il n'est pas si populaire que ça. ▶ 00:15:20 Et quand on voit la réaction des marchés depuis plusieurs ▶ 00:15:23 semaines, je ne suis pas sûr qu'il n'y ait que l'américain ▶ 00:15:26 du middle l'ouest qui vote, Donald Trump, ▶ 00:15:28 étant donné que ça arrange quand même beaucoup les marchés ▶ 00:15:31 financiers et l'univers industriel. ▶ 00:15:34 Passons à la suite parce qu'évidemment, la deuxième question ▶ 00:15:37 est hyper évidente là, ▶ 00:15:39 les perspectives de 1025 qu qu'est ce qu'on ▶ 00:15:42 va faire en matière d'allocation? ▶ 00:15:43 Quelles sont vos convictions par rapport à ce que vous avez ▶ 00:15:46 dit à retenir pour qu'on puisse les traduire à nos clients? ▶ 00:15:49 Donc attention, si on peut avoir des éléments de langage, ▶ 00:15:52 parce que autant de vous dire que en 2024 géopolitiques, ▶ 00:15:55 les crises, les guerres, etc. ▶ 00:15:57 Ça a été compliqué pour nous. ▶ 00:15:59 Donc je parlez nous un peu de vos stratégies dans les ▶ 00:16:02 prochains mois et finalement sur le premier semestre, ▶ 00:16:05 vers quoi on doit aller pour consolider ou renforcer ou ▶ 00:16:08 améliorer les portefeuilles de nous. ▶ 00:16:10 Clients. David, je suis donne la parole. ▶ 00:16:12 Parfait. Merci Stéphane. ▶ 00:16:13 Je vais essayer, je vais essayer de me plier à cet exercice. ▶ 00:16:17 Alors, pour donner des éléments de langage, gestion active, ▶ 00:16:20 parce que la gestion passive qui a très bien performer ces ▶ 00:16:24 dernières années, porté par quelques, quelques rares acteurs ▶ 00:16:28 et probablement plus dans la même configuration cette année ▶ 00:16:31 en 25, nous avons le sentiment que ▶ 00:16:35 les méga caps américaines qui ont porté la performance ▶ 00:16:38 sont pas forcément chères aujourd'hui, ▶ 00:16:41 mais il va y avoir désormais toute une deuxième ligne ▶ 00:16:44 d'entreprise a américaine qui vont pouvoir commencer à ▶ 00:16:46 extraire des gars de productivité, ▶ 00:16:48 tirer avantage de cet environnement. ▶ 00:16:50 Et c'est ce qu'il faut aller chercher les états-unis ▶ 00:16:52 aujourd'hui pour faire simple, sans ▶ 00:16:55 ce que j'ai l'habitude de dire en vulgarisant mon propos, ▶ 00:16:58 mais je le partage avec vous aujourd'hui, ▶ 00:17:00 c'est que la première économie mondiale est sur le point ▶ 00:17:02 de devenir un paradis fiscal. ▶ 00:17:04 Donc on a aujourd'hui une économie qui ne sera probablement ▶ 00:17:10 dont le leadership ne sera pas disputée ▶ 00:17:12 avant de très nombreuses années. ▶ 00:17:13 Jamais les Etats-Unis n'auront été aussi fortes qu ▶ 00:17:15 qu'elles sont en train de le devenir. ▶ 00:17:17 Baisse des du déficit, baisse des recettes, ▶ 00:17:21 baisse des dépenses, 3 000 000 de barils for par jour, ▶ 00:17:24 baisse de liesse jusqu'à potentiellement 10 %. ▶ 00:17:28 Bon, ça va être des ▶ 00:17:30 Réglementations générales sont en total d'actifs, ▶ 00:17:34 Tout ça avec avec, ▶ 00:17:35 avec un Trump qui a plus que les pleins pouvoirs ▶ 00:17:39 pro business, ça va être, ▶ 00:17:42 ça va être très intéressant d'aller regarder et d'aller ▶ 00:17:45 regarder, non pas ce que font que les batman GA ▶ 00:17:49 femmes ou quel autre acronyme on peut inventer, ▶ 00:17:52 mais d'aller voir ce qui va se passer réellement ▶ 00:17:55 dans le tissu économique américain. ▶ 00:17:57 Donc les et états-unis aujourd'hui présentent un ▶ 00:18:00 intérêt très fort. ▶ 00:18:02 C'est De ce côté là de l'Atlantique, une ▶ 00:18:04 Précision très rapide. Quand ▶ 00:18:05 tu parlais des méga cap que tu trouvais pas cher. ▶ 00:18:10 Tu pensais à qui, par exemple, ▶ 00:18:11 Je pense, mais je vais être provocant, ▶ 00:18:13 mais je pense qu'il y une vida n'est pas chère aujourd'hui. ▶ 00:18:16 Ok? Même si, même si le père est élevé pour toi, ▶ 00:18:20 ce n'est pas cher par rapport aux perspectives, ▶ 00:18:21 Mais on l'a vu encore encore aux dernières publications. ▶ 00:18:24 Il avait des attentes. Le marché avait des attentes qui ▶ 00:18:26 étaient très élevées qui ont été atoms. ▶ 00:18:29 On est sur un rythme qui est qui est qui n'est pas prêt de ▶ 00:18:33 s'arrêter, ce qui n'est pas prêt de s'arrêter. ▶ 00:18:34 Et alors aller discuter le leadership ▶ 00:18:37 à nvidia quand ils ont déjà réservé la quasi totalité des ▶ 00:18:41 capacités de production de l'industrie. Je ▶ 00:18:45 Suis en terrain de cette théorie parce ▶ 00:18:47 que c'est la bien. Bien. ▶ 00:18:48 Donc ça, c' de ce côté là de l'Atlantique a du côté ▶ 00:18:50 américain, du côté européen, ▶ 00:18:51 la situation est totalement différente, malheureusement, ▶ 00:18:55 probablement moins positif. ▶ 00:18:57 Pour autant, je dis en introduction en 24 ▶ 00:18:59 et on va crater sur 24. ▶ 00:19:01 Ma construire sur 24, c'est que 24, on a quand même ▶ 00:19:04 intégré beaucoup de mauvaises nouvelles. ▶ 00:19:06 Alors il peut toujours y avoir une dégradation des ▶ 00:19:09 environnements et peut toujours y avoir à la ▶ 00:19:11 matérialisation d'un choc exogène. ▶ 00:19:13 On a envie de jouer à se faire permet, ▶ 00:19:14 mais soyons raisonnablement ▶ 00:19:16 optimistes, comme j'aime bien l'être. ▶ 00:19:17 Et globalement, on a dévalorisation qui sont très basses. ▶ 00:19:21 On a une BCE qui va devoir être un peu plus active ▶ 00:19:25 que la fed probablement. ▶ 00:19:29 Et donc dans cet environnement là, ▶ 00:19:31 si on n'a pas un ralentissement de l'économie mondiale, ▶ 00:19:33 il va y avoir du côté des de notre côté, ▶ 00:19:36 du côté des malheurs européennes, ▶ 00:19:38 des choses très intéressantes. ▶ 00:19:39 Il y a des valeurs qui se sont faites massacrer en Europe ▶ 00:19:42 au motif que l'environnement macroéconomique n'était pas ▶ 00:19:45 forcément hyper lisible. ▶ 00:19:47 Et donc dans ces cas là, on peut justifier des valots, ▶ 00:19:50 des valots, mais à la casse. ▶ 00:19:53 Je pense que 2005, ▶ 00:19:54 on devrait retrouver des valorisations plus raisonnables. ▶ 00:19:57 Et donc, en ce sens, ▶ 00:19:59 pour faire simple en terme d'allocation us, ▶ 00:20:01 parce que fort solide, ▶ 00:20:03 lisible et en croissance en accélération de la croissance, ▶ 00:20:07 je vulgarise si j'avais un h, ▶ 00:20:09 je dirais les choses autrement, de notre côté, ▶ 00:20:13 il ne faut certainement pas soup pondérer l'europe. ▶ 00:20:15 L'europe est déjà ▶ 00:20:18 très des côtés et il y a vraiment des pépites à aller ▶ 00:20:21 chercher de notre côté. ▶ 00:20:23 Donc j'ai envie de dire que le positionnement de la gestion ▶ 00:20:26 varennes qui est Europe de l'ouest, ▶ 00:20:28 Amérique du nord me paraît particulièrement ▶ 00:20:30 adapté à l'environnement actuel. ▶ 00:20:31 Bien. Parfait, merci beaucoup, David, pour ces précisions. ▶ 00:20:35 Évidemment, je le dis déjà, ▶ 00:20:37 tout ce qui est dit par par trois spécialistes, ▶ 00:20:40 parce que là, on a vraiment des ▶ 00:20:41 interlocuteurs de très grande qualité. ▶ 00:20:43 C'est pour nous donner envie à nous cgp de prendre nos ▶ 00:20:46 téléphones et d'appeler leurs équipes sales derrière pour ▶ 00:20:48 développer un petit peu plus leurs arguments. ▶ 00:20:50 Anthony, je vais embêter avec une question qui va te ▶ 00:20:53 paraître, peut être un petit peu idiote sur ces valeurs est ▶ 00:20:56 ce que tu partages l'idée de David ▶ 00:20:58 que sur des valeurs européennes. ▶ 00:20:59 Certaines ont été chahuté pour des questions d'inquiétude un ▶ 00:21:03 peu macro, un peu de consommation et pour autant, ▶ 00:21:06 mais peut être que vous pouvez répondre tous les trois. ▶ 00:21:08 Il y a un truc qui m'a choqué. ▶ 00:21:10 J'ai vu que keing avait été malmené très, ▶ 00:21:13 très fort, mais pas Hermès. ▶ 00:21:15 Voyez. Et donc, en fait, ▶ 00:21:17 alors que finalement leurs marchés cibles sont à peu près ▶ 00:21:20 les mêmes et je n'ai pas réussi à trouver réellement une ▶ 00:21:22 analyse qui me qui me convient, ▶ 00:21:24 si vous voulez y répondre après, je ne vais pas ny avec ça. ▶ 00:21:26 S'il n'était pas sur sur cette tournure, deux de réflexion ▶ 00:21:30 Spécifiquement sur le dossier, ▶ 00:21:31 je n'ai pas porter des réponses, ▶ 00:21:34 des réponses détaillées après ce qu'il faut. ▶ 00:21:37 Ce qu'il faut voir, c'est que il y a le segment de l'ultra l ▶ 00:21:42 qui qui, selon nous, a quand même une marge ▶ 00:21:47 de pricing power qui est beaucoup plus visible et beaucoup ▶ 00:21:50 plus robuste à long terme et dans le luxe au sens large, ▶ 00:21:54 on a eu quand même eu un vrai différentiel entre des valeurs ▶ 00:21:57 qui sont positionnées sur de l'ultra lux ou n'as pas de ▶ 00:22:00 sujets et les consommateurs, ils ont ▶ 00:22:05 le fait qu'on ait une dynamique de baisse du pouvoir d'achat ▶ 00:22:10 n'a pas eu d'impact alors que sur des segments ultra luxe, ▶ 00:22:14 notamment comme comme Hermès, on a, ▶ 00:22:16 on a une robustesse et une visibilité. ▶ 00:22:18 Et on a une gestion aussi des prix qui a été beaucoup plus ▶ 00:22:22 visible pour pour l'investisseur, je pense. ▶ 00:22:25 Et donc tous ces facteurs mi bout à bout, ▶ 00:22:27 ça fait qu'on a eu du différentiel dans la cote du luxe ▶ 00:22:30 après si on revient, ▶ 00:22:31 Pourquoi, par exemple, c'est un exemple qui va qui va te ▶ 00:22:34 faire adapter ta stratégie. ▶ 00:22:37 Alors nous concrètement, Ouais, ▶ 00:22:40 pour en revenir plus largement au sujet de la cote ▶ 00:22:43 européenne et puis de nos allocations sur 2025, ▶ 00:22:48 je partage une bonne partie de ce que disait David pour le ▶ 00:22:51 coup sur le marché américain, ▶ 00:22:54 nous on reste favorable aux actifs risqués. ▶ 00:22:56 Déjà sur ce début d'année, on est dans une logique ▶ 00:23:01 ou on a vraiment une dynamique de ▶ 00:23:03 croissance qui reste visible. ▶ 00:23:05 C'est particulièrement vrai aux us, on le disait, ▶ 00:23:08 on considère malgré tout qu'on va avoir une reconvergence de ▶ 00:23:10 la croissance des bénéfices au sein de la côte américaine et ▶ 00:23:13 que les biais domestiques vont être particulièrement ▶ 00:23:16 favorisés par la politique de Donald Trump. ▶ 00:23:18 Donc nous, dans l'idée, on aime toujours les méga caps. ▶ 00:23:21 On aime toujours les max seven. ▶ 00:23:22 Et je partage l'idée que même sur les niveaux de PE ▶ 00:23:26 sur lesquels on est sur ces grosses valeurs, ça justifie, ▶ 00:23:30 vu vu l'accélération qu'on a sur l'intelligence ▶ 00:23:32 artificielle, notamment par contre, ▶ 00:23:36 dans les résultats projetés, ▶ 00:23:37 on va avoir des croissances qui vont être toujours autour ▶ 00:23:40 d'une vingtaine de pour 100 et peut être révisées à la ▶ 00:23:42 hausse sur ces valeurs là, ▶ 00:23:43 mais on a le reste de la cote qui accélère et qui accélère ▶ 00:23:46 et qui devrait délivrer plus de ▶ 00:23:47 10 % de croissance cette année. ▶ 00:23:48 Donc, le différentiel de croissance entre des valeurs ▶ 00:23:50 domestiques, les moyennes caps américaines, ▶ 00:23:54 le reste du sp 500 et ses grosses valeurs. ▶ 00:23:57 Il va énormément se réduire hors le ▶ 00:23:59 différentiel de valorisation. ▶ 00:24:00 Il est à 32 fois d'un côté et plutôt à 16 fois ▶ 00:24:05 sur les sur les valeurs moyenne capitalisation, par exemple. ▶ 00:24:08 Donc, en fait, c'est du simple au double ▶ 00:24:09 en terme de valorisation. ▶ 00:24:11 Et désormais on aura que peut être huit points de ▶ 00:24:14 différentiel de croissance. ▶ 00:24:15 Donc c'est bien domestique qui nous semble ▶ 00:24:17 particulièrement attrayant. ▶ 00:24:18 La logique, elle est un peu la même en Europe, malgré tout, ▶ 00:24:20 c'est qu'on a certains secteurs en Europe qui sont ▶ 00:24:23 particulièrement dévalorisé par rapport ▶ 00:24:25 aux comparables américains. ▶ 00:24:26 Les banques sont un bon exemple ▶ 00:24:29 parce qu'il y a beaucoup de dérégulation qui vont arriver ▶ 00:24:31 aux us et que le secteur financier américain en ▶ 00:24:34 bénéficie beaucoup. ▶ 00:24:36 Mais on considère pas que différentiel de vallo aujourd'hui, ▶ 00:24:40 dans le panel mondial des classes d'actifs est justifiée. ▶ 00:24:43 Donc on on aime malgré tout ces billets plutôt ▶ 00:24:48 values, mais avec de la visibilité, ▶ 00:24:50 des niveaux de bénéfices qui sont très ▶ 00:24:52 élevés et en croissance. ▶ 00:24:53 Donc les valeurs industrielles, les valeurs financières, ▶ 00:24:57 les valeurs de consommation en Europe, ▶ 00:24:58 on considère qu'il y a certaines qui ont été ▶ 00:25:00 particulièrement pas alignées en termes de valorisation ▶ 00:25:05 relative à des pairs internationaux. ▶ 00:25:07 Donc ça, c'est attractif. ▶ 00:25:09 Après, évidemment, ▶ 00:25:11 on considère qu'on peut avoir des catalyseurs positifs sur ▶ 00:25:13 le gisement européen qui ne sont pas bien ▶ 00:25:15 valorisés par le marché aujourd'hui. ▶ 00:25:17 Et ça, ça, ▶ 00:25:18 c'est quand même très important parce qu'on est dans un ▶ 00:25:20 pessimisme et on sort de plusieurs mois de ▶ 00:25:25 de pression de décolle, notamment sur les gestions actives. ▶ 00:25:29 Ça a été mentionné, mais mais ça, ▶ 00:25:31 c'est injustifié à ce stade. ▶ 00:25:33 Et du coup, le positionnement est très, ▶ 00:25:34 très léger et est très sensible, à mon avis, ▶ 00:25:37 à une réallocation mondiale, surtout, ▶ 00:25:38 que dites vous bien que l'investisseur mondial, ▶ 00:25:40 il est avant tout américain et qu'aujourd'hui l'euro est ▶ 00:25:43 très faible et la valorisation du ▶ 00:25:45 marché actions est très faible. ▶ 00:25:46 Donc il y a un moment, le flux va venir. ▶ 00:25:50 Parfait, merci. Merci antonie. ▶ 00:25:52 Je fais attention à l'heure. Je suis désolé, mais je pense ▶ 00:25:56 En dire beaucoup plus, mais je me suis ▶ 00:25:57 auto censuré. Tu vois donc ▶ 00:25:59 Très bien ça, c'est très bien, mais c, ▶ 00:26:01 très bien quand même, je se rassure, ▶ 00:26:02 il faut absolument qu'on prévoit une table ronde de un h sur ▶ 00:26:05 les allocations, parce que il faut grave, ▶ 00:26:08 même moi, tu vois entendre que l on ▶ 00:26:09 A parlé que d'action et même pas d'actions émergentes ▶ 00:26:12 alors qu'on a plein de convictions. ▶ 00:26:13 Ouais. Et puis moi qui normalement ne ▶ 00:26:14 parle jamais dans les tables rond. ▶ 00:26:16 Là, j'ai tellement de questions à vous poser pierre ▶ 00:26:19 sagement moi, j'ai vraiment envie d'avoir ta vision parce ▶ 00:26:22 que ça n'est pas de manquer de respect ni à le geste ▶ 00:26:24 et encore moins à varennes. ▶ 00:26:26 Tu travailles pour une très grande société de gestion avec ▶ 00:26:29 une offre excessivement large. ▶ 00:26:31 Donc forcément pour la location du terrain 2025, ▶ 00:26:35 il va falloir que tu nous présente une ou deux stratégies de ▶ 00:26:39 conviction auxquelles tu crois plus que les autres. ▶ 00:26:43 Ça n'empêchera pas évidemment de ▶ 00:26:45 s'intéresser à toute l'offre. ▶ 00:26:46 D'accord? Je vais essayer de résumer parce que c'est vrai ▶ 00:26:49 que la difficulté d'une offre large, ▶ 00:26:51 c'est que si on a toujours l'impression d'oublier des ▶ 00:26:54 solutions, je pense qu'on l'a dit, ▶ 00:26:56 je pense qu'il n'y a pas de doute. ▶ 00:26:57 Même si la croissance, ▶ 00:26:58 il y a des questions sur la croissance européenne, ▶ 00:27:00 il y a moins de questions sur la croissance globale. ▶ 00:27:02 Il y a moins de questions sur la croissance américaine. ▶ 00:27:05 On sait qu'on a, d'une certaine façon aujourd'hui, ▶ 00:27:07 un gouvernement qui est trop et qui est extrêmement pro ▶ 00:27:10 business, extrêmement dérégulation. ▶ 00:27:13 Et tout ça est bien sûr favorable. ▶ 00:27:15 En fait, dans ce cadre là, ▶ 00:27:17 on continue à recommander à nos partenaires de se ▶ 00:27:20 positionner sur notre fonds global. ▶ 00:27:23 Donc, le world equity groupe, ▶ 00:27:24 c'est un fonds que vous connaissez tous ▶ 00:27:26 puisqu'on a plus de 12 milliard maintenant sous ▶ 00:27:29 gestion sur cette stratégie. ▶ 00:27:30 C'est une stratégie qui a fait ses preuves, ▶ 00:27:33 une performance anisée depuis 2014 de lors de 11 % ▶ 00:27:38 une performance très favorable et qui se compare très ▶ 00:27:41 favorablement à d'autres. ▶ 00:27:42 Je dirais solutions comparables sur un an, trois ans, ▶ 00:27:46 cinq ans aujourd'hui, je pense qu'on a une des toutes ▶ 00:27:48 meilleures solutions aujourd'hui sur une stratégie globale. ▶ 00:27:51 Je rappelle, il n'y a pas que des états-unis dans cette ▶ 00:27:53 stratégie là, le deuxième territoire d'investissement ▶ 00:27:55 aujourd'hui, c'est le Japon. ▶ 00:27:57 Après, on a aussi du Mexique, on a aussi ▶ 00:28:00 du Brésil aujourd'hui, parce que ces marchés qui ont mal ▶ 00:28:03 performée, qui sont un peu chahutés sur lesquels les devis ▶ 00:28:06 sont chahuté, sur lesquelles on a l'impression qu'il y a des ▶ 00:28:08 opportunités après si on veut profiter, ▶ 00:28:12 en fait de ce qui se passe aujourd'hui, ▶ 00:28:14 c'est à dire un monde qui change et qui change vite. ▶ 00:28:17 C'est vrai qu' on l'a remarqué déjà en 2024, on a beaucoup, ▶ 00:28:23 je dirais, on a eu beaucoup de performance sur des ▶ 00:28:25 stratégies thématiques et vous le savez, ▶ 00:28:28 je pense que vous connaissez cette stratégie que l'on a sur ▶ 00:28:30 l'intelligence artificielle, ▶ 00:28:32 stratégie qu'on a lancée en 2018 stratégique avait connu une ▶ 00:28:36 année 2022 compliquée. ▶ 00:28:38 C'est une stratégie. On a retravaillé en fait aujourd'hui ▶ 00:28:41 sur cette stratégie là, ▶ 00:28:42 on a enregistré une bonne année de ▶ 00:28:44 performance l'année dernière. ▶ 00:28:46 Et aujourd'hui, on voit que ça reste une ▶ 00:28:47 thématique centrale, en fait. ▶ 00:28:49 Et tu parlais Stéphane des gens qui étaient présents ▶ 00:28:53 lors de cette intronisation de Trump, on voit bien que ▶ 00:28:56 il y avait quand même beaucoup de gens de ce secteur là. ▶ 00:28:59 Et puis bien, une deuxième thématique ▶ 00:29:00 qui nous plaît intéressant, ▶ 00:29:02 Je connais bien le sujet parce que tu sais que c'était ▶ 00:29:04 un de mes fonds préférés. ▶ 00:29:06 Il y a, il a, ▶ 00:29:07 il a vraiment pas été en bonne performance en 2022. ▶ 00:29:11 Et il pourrait me rappeler que 2020 et 2021, ▶ 00:29:14 il avait été quand même exceptionnel en performance ▶ 00:29:17 également, bien ▶ 00:29:18 Sûr. Mais notre sujet, ▶ 00:29:19 c'est ▶ 00:29:20 Du client qui avait fait confiance à la ▶ 00:29:21 thématique dès sa création. ▶ 00:29:24 C'est comme tout, mais ▶ 00:29:27 Stéphane, notre sujet, ▶ 00:29:28 c'est d'éviter à nouveau des d exceptionnel. ▶ 00:29:31 Et je pense qu'on a beaucoup solidifié. ▶ 00:29:33 C'est aussi un secteur qui est devenu plus mature. ▶ 00:29:35 C'est à dire que quand on a commencé en 2018, en fait, ▶ 00:29:37 on était obligé d'être positionné en partie sur des sociétés ▶ 00:29:40 non profitables, plutôt stade projet. ▶ 00:29:42 Aujourd'hui, on est quand même six années après, en fait, ▶ 00:29:45 on n'a que des sociétés profitables dans le portefeuille. ▶ 00:29:47 Il y a une autre thématique et on l'a vu, ▶ 00:29:50 qui va avoir le vent dans le dos. ▶ 00:29:52 C'est le spatial. C'est une thématique un peu spécifique sur ▶ 00:29:55 laquelle on travaille depuis 2021, ▶ 00:29:57 le fonds a performer à une performance de l'ordre de ▶ 00:30:00 70 % l'année dernière. ▶ 00:30:01 Il démarre très bien l'année. ▶ 00:30:03 Vous avez vu que Trump dans à neutralisation a décidé que ▶ 00:30:06 les Etats-Unis allaient planter leur drapeau sur mars. ▶ 00:30:09 Donc évidemment, ça entraîne, je dirais, ▶ 00:30:12 ça crée des vents favorables. ▶ 00:30:14 Alors toujours, je dirais avec une recommandation ▶ 00:30:17 prudente dans le sens ou n'oublions pas, ▶ 00:30:19 il peut y avoir de la volatilité. ▶ 00:30:21 Et c'est de notre point de vue des très bonnes solutions ▶ 00:30:24 pour de l'investissement programmé. ▶ 00:30:26 Et puis de l'autre côté du spectre, je vais très, très vite ▶ 00:30:30 sur l'europe, effectivement là ou il y a les valorisations ▶ 00:30:33 de loin les plus intéressantes aujourd'hui, ▶ 00:30:35 c'est sur les smalls mis de cap. ▶ 00:30:36 Je sais qu'on le répète, que ça ne marche pas ▶ 00:30:40 que d'une certaine façon. ▶ 00:30:42 Et c'est vrai qu'on finalement on se dise qu'ils sont qu'on ▶ 00:30:45 en parle toujours, mais si c'est extrêmement des côtés ▶ 00:30:49 extrêmement des côtés par rapport à l cap, ▶ 00:30:51 on est dans une situation qui est exceptionnelle. ▶ 00:30:53 On devrait normalement avoir réal alignement Anton, ▶ 00:30:56 parler de valorisation extrêmement faible. ▶ 00:30:59 Il y a quand même, je ne peux pas rentrer dans des cas ▶ 00:31:01 spécifiques aujourd'hui, ▶ 00:31:02 mais on a des choses qui sont assez étonnantes en terme de ▶ 00:31:05 valorisation sur ce territoire. ▶ 00:31:06 Là on est, ▶ 00:31:07 on est revenu sur des valorisations qui n'ont plus aucun ▶ 00:31:10 sens avec on l'espère du m, qui y a un peu démarré en 2024, ▶ 00:31:15 qui devrait permettre de corriger ces valorisations là et de ▶ 00:31:18 permettre un rebond de ce territoire là, ▶ 00:31:20 Pierre qui devrait revenir sur les smalls et 1000, ▶ 00:31:23 c'est les particuliers au travers du marché retail des cgp ▶ 00:31:26 ou c'est aussi les ts. ▶ 00:31:29 Alors les s y reviennent parce que je dirais, ▶ 00:31:32 ils ont des visions longues. ▶ 00:31:33 Ils ont des stratégies d'allocation d'actifs. ▶ 00:31:35 Ils voient très bien l'opportunité. ▶ 00:31:37 Je pense qu'ils ont à cinq ans aujourd'hui, ▶ 00:31:39 on est sur des niveaux de des codes qui sont ▶ 00:31:41 exceptionnellement élevés. ▶ 00:31:43 Et d'ailleurs les des codes ne progressent plus. ▶ 00:31:45 En fait, on voit bien qu'on est sur une sorte de plateau ▶ 00:31:47 aujourd'hui en fin ou de plancher plutôt ▶ 00:31:50 sur les valorisations. ▶ 00:31:52 Donc il y a une situation qui est intéressante. ▶ 00:31:54 Je pense que tout investisseur qui a une vision à cinq ▶ 00:31:59 ans doit revenir sur les small 1000 de cap, ▶ 00:32:01 même si semaine après semaine. ▶ 00:32:03 C'est parfois un peu décevant et que c'est vrai qu'on a plus ▶ 00:32:06 de performance sur des thématiques aujourd'hui. ▶ 00:32:08 Mais on ne va pas, je ne vais pas ouvrir le dé débat là, ▶ 00:32:11 mais c'est vrai que moi qui suis cgp, ▶ 00:32:13 il y a une cannibalisation par le par par le private equity ▶ 00:32:17 non côté qui est devenu, je n'aime pas le terme, ▶ 00:32:20 mais très à la mode, y compris pour nos clients, ▶ 00:32:22 qui sont donc prêts à avoir une vision, comme tu le disais, ▶ 00:32:25 plutôt moyen terme au delà de cinq ans, ▶ 00:32:27 alors qu'on sait que les valots en côté sont sans doute, ▶ 00:32:31 sont sans doute actuellement la bonne affaire à faire. ▶ 00:32:34 Mais ça, ça fait des années qu'on essaye pour ceux qui ▶ 00:32:37 croient en tout cas de passer le message. ▶ 00:32:39 Bref, messieurs, il est 10 h 33. ▶ 00:32:42 Donc, évidemment, on a dépassé l'horaire. ▶ 00:32:46 Je vous, je veux, parce que vous le savez, ▶ 00:32:47 vous me connaissez à tous déjà fait des table ensemble. ▶ 00:32:51 Moi, j'ai besoin de finir avec du concret pour traduire au ▶ 00:32:54 mieux vos convictions et vos analyses. ▶ 00:32:55 D'accord? Est ce que vous pouvez nous parler. ▶ 00:32:57 Alors, du des fonds ▶ 00:33:00 que vous souhaitez mettre en avance ce début d'année, ▶ 00:33:02 je le rappelle évidemment, ▶ 00:33:04 vos équipes commerciales se tiennent à la disposition de nos ▶ 00:33:06 auditeurs et nos téléspectateurs pour entrer plus en détail. ▶ 00:33:09 Donc, si vous pouvez me faire un super pitch en une minute, ▶ 00:33:12 une minute 30, chacun, parce que les invités suivants ▶ 00:33:15 sont déjà là an. ▶ 00:33:16 Tony, c'est toi qui a la mission d'être rapide. ▶ 00:33:19 Super. Moi, je vous parle de la gamme nova, ▶ 00:33:24 l'expertise de gestion diversifiée dans le geste. ▶ 00:33:26 Et comme on le disait, ▶ 00:33:28 on est dans une économie hyper polarisée avec ▶ 00:33:31 des us qui vont continuer à ponctionner quand même des ▶ 00:33:34 points de croissance dans notre scénario sur les années à ▶ 00:33:36 venir, je pense qu'on partage cette vision là. ▶ 00:33:38 Ce qui est important, c'est d'avoir une allocation qui peut ▶ 00:33:41 qui peut être vraiment granulaire internationale, ▶ 00:33:44 aller chercher les axes de diversification au sein des ▶ 00:33:47 marchés mondiaux là ou il se trouve et pouvoir être ▶ 00:33:50 précis sur ces allocations. ▶ 00:33:51 Donc c'est exactement ce qu'on fait sur la gamme nova. ▶ 00:33:54 On est, on est sur une approche robuste qui est sur un ▶ 00:33:56 procès éprouvé depuis 10 ans dans mes ▶ 00:33:58 expériences précédentes. ▶ 00:34:00 Et aujourd'hui, on a un fonds, le fonds nova dynamique, ▶ 00:34:03 qui est le fond le plus dynamique dans la gamme, ▶ 00:34:06 qui a un fonds de sr quatre qui qui délivre plus de 15 % de ▶ 00:34:09 performances nette déjà l'année dernière et qui est ▶ 00:34:11 positionnée de manière adéquate pour pour pour l'année ▶ 00:34:14 2025 dans nos perspectives. ▶ 00:34:16 Donc c'est un fonds dynamique est quatre, c'est bien ▶ 00:34:18 Quatre. Voilà ▶ 00:34:19 C, celui là que tu veux mettre en avant. ▶ 00:34:21 Merci. Merci beaucoup. An pierre. ▶ 00:34:24 Alors là, si vous avez déjà ▶ 00:34:27 Parlé, je vais me répéter, ▶ 00:34:29 Je rester, c'est sur intelligence, ▶ 00:34:32 Cœur de portefeuille wal qui groupe ▶ 00:34:35 option thématique l'espace parce que je pense qu'il y a ▶ 00:34:38 vraiment quelque chose qui est en train de se passer. ▶ 00:34:39 Il y a une accélération. Et puis pour saisir cette ▶ 00:34:42 opportunité sur les smalls mi de cap et chez qui est ▶ 00:34:45 entrepreneur, plutôt small, ▶ 00:34:47 qui est quand même fait une performance de l'ordre de ▶ 00:34:49 neuf l'année dernière. ▶ 00:34:50 Donc on voit bien qu'il s'est quand même passer quelque ▶ 00:34:53 chose sur ce territoire là et qui devrait continuer et qui ▶ 00:34:57 permettrait de profiter de cet environnement de prix ▶ 00:35:00 favorable sur cette catégorie de titres ▶ 00:35:02 Et qui a du sens dans une allocation diversifiée. ▶ 00:35:04 Évidemment, il faut toujours en mettre un petit peu. ▶ 00:35:07 Bon, pardon, pierre. ▶ 00:35:08 Pardon, Tony, j'ai presque en envie de dire que j'ai ▶ 00:35:10 gardé le meilleur pour la fin. ▶ 00:35:13 Pas donné, n'est ce pas ▶ 00:35:15 Entendre la prochaine fois. ▶ 00:35:16 Alors parle, est ce qu'on parle toujours des moteurs de ▶ 00:35:20 performance ou alors de ce nouveau fonds qui n'ont les ▶ 00:35:22 plus sur les mêmes stratégies. ▶ 00:35:24 Eh bien, je, on va parler des deux ▶ 00:35:27 pour les plus audacieux, les plus optimistes d'entre nous. ▶ 00:35:30 J'ai envie de leur parler de varennes, ▶ 00:35:31 une conviction font pure action internationale Europe de ▶ 00:35:34 l'ouest, Amérique du nord, 100 pour investis, ▶ 00:35:37 juste des actions simples, propres, efficaces, ▶ 00:35:40 mais pour ceux qui veulent rester dans l'adn de varennes, ▶ 00:35:46 embarquer à un dispositif de corrélation de couvertures, ▶ 00:35:48 mais dans un environnement ou malgré tout, ▶ 00:35:52 on considère que l'investissement action ▶ 00:35:53 est particulièrement pertinent. ▶ 00:35:56 Je conseillerais une globale pour mémoire, ▶ 00:35:59 un fonds totalement investi sur sa composante longue action ▶ 00:36:03 du short du me de arbitrage ou de l'arbitrage d'opérations ▶ 00:36:06 de fusion et acquisition et un dispositif de couverture qu' ▶ 00:36:09 complet pour pour 2025. ▶ 00:36:12 Ces deux fonds sont totalement investis. ▶ 00:36:14 Donc vous aurez compris aussi à travers ça, ▶ 00:36:17 mes convictions personnelles et tu le rappeler, mais ▶ 00:36:21 bas mer cadeau et quein Richard sont évidemment à la ▶ 00:36:24 disposition de tous nos partenaires pour fournir toutes les ▶ 00:36:28 informations, se ressemblent de la GA ▶ 00:36:29 Va global, c'est international. ▶ 00:36:32 Oui, Ok, ▶ 00:36:34 Très global et condition est ▶ 00:36:36 Ce que, en terme de collègues global, on en est au ▶ 00:36:41 David, juste par curiosité ▶ 00:36:43 Global. On est, ▶ 00:36:44 on a, ▶ 00:36:46 on a connu plutôt de la décolle dès l'année dernière dans ▶ 00:36:49 l'environnement, dans l'environnement 24 de ▶ 00:36:53 on est à on a à 350 000 000 sur ce fonds là et une ▶ 00:36:56 production qu'on a lancée il y a 12 mois. ▶ 00:36:59 On est, on approche les 60 000 000 déjà avec ▶ 00:37:02 avec des intérêts assez forts et une collecte nette assez ▶ 00:37:05 importante en 25 déjà pour les deux ▶ 00:37:08 semaines passées, trois semaines passées. Mais là, ▶ 00:37:10 Évidemment, à part le fond portefeuille de lde, ▶ 00:37:13 qui est un gros fonds, les autres fonds sont des fonds à peu ▶ 00:37:15 près de cette taille là qui sont encore des fonds que ▶ 00:37:17 moi j'estime pilot table. ▶ 00:37:18 Et beaucoup de mes confrères qui nous écoutent seront ▶ 00:37:19 d'accord, messieurs, ▶ 00:37:20 je suis triste de vous quitter aussi vite. ▶ 00:37:23 Merci beaucoup pour vos lumières. ▶ 00:37:24 Ça a été encore un grand, grand, grand moment ▶ 00:37:27 et je vous promets, si vous êtes d'accord à l'été prochain, ▶ 00:37:30 on essaie de se faire un h parce que je pense qu'une h, ▶ 00:37:33 ça vaudrait vraiment le coup et ça passe tellement vite ▶ 00:37:36 que tout le monde sera ravis, y compris nos auditeurs. ▶ 00:37:40 A très bientôt. Et maintenant on va se pour une ▶ 00:37:45 sur les scpi. ▶ 00:37:46 On se retrouve dans les 15 secondes. S'il y a un jingle.
