▶ 00:00:09 Allez bonjour à tous, ▶ 00:00:10 bienvenue en direct sur Zuma pour cette table ronde de ▶ 00:00:13 rentrée de septembre. ▶ 00:00:14 Nous sommes le mercredi 11 septembre, tout le monde, ▶ 00:00:18 évidemment à des petits yeux, ▶ 00:00:19 parce qu'il a passé la nuit à regarder le grand débat ▶ 00:00:22 entre Donald Trump et cam Harris. ▶ 00:00:25 Mais plus sérieusement, aujourd'hui, ▶ 00:00:27 on va parler justement de tous ces éléments ▶ 00:00:30 macro économiques de marché pour regarder quelles sont les ▶ 00:00:33 perspectives qu'il y ait encore à viser et à étudier pour ▶ 00:00:38 faire les bons choix pour nos clients. ▶ 00:00:40 Sur le t 2024, ▶ 00:00:41 cette première table ronde va être animée avec moi par ▶ 00:00:44 trois codé débatteur. ▶ 00:00:45 Je reçois Louis de forge, ▶ 00:00:47 directeur du développement retail chez Jupiter, Kevin toé, ▶ 00:00:50 membre du comité d'investissement chez carmac et Anthony ▶ 00:00:53 lapeyre, directeur de la gestion diversifiée chez chez emp. ▶ 00:00:55 Le geste comment allez vous, messieurs, ▶ 00:00:57 petit test, micro habituel, ▶ 00:00:59 Mais fort. Bien, merci ▶ 00:01:00 Stéphane. Bonjour à tous. ▶ 00:01:02 Magnifique. On y va aller. C'est parti. ▶ 00:01:04 Évidemment, on ne va pas parler du débat Trump vari parce ▶ 00:01:07 que c'est quand même les Etats-Unis. ▶ 00:01:09 La politique, c'est quand même quelque chose de spécial dont ▶ 00:01:11 il aborde, mais on va faire un tour d'horizon du ▶ 00:01:13 contexte des marchés actuels. ▶ 00:01:14 Je pense que c'est important après l'été qu'on a passé ▶ 00:01:17 politique de taux favorable en apparence, ▶ 00:01:19 stabilisation politique en France avec un premier ministre ▶ 00:01:22 en apparence, les fameuses élections américaines, ▶ 00:01:24 le moteur chinois, toujours à la peine. ▶ 00:01:26 Qu'est ce qu'on regarde en cette fin d'année 2004? ▶ 00:01:28 Messieurs Louis, je te laisse la parole. ▶ 00:01:31 Écoutez, bonjour à tous. ▶ 00:01:33 En tout cas, ce qu'on regarde plus de notre côté ▶ 00:01:36 pour prendre un peu un contre pied, c'est l'inflation. ▶ 00:01:40 Nous pensons qu'en fait, ▶ 00:01:41 la messe est dite depuis longtemps sur le sujet de ▶ 00:01:43 l'inflation, qu'elle se résorbe d'elle même même. ▶ 00:01:46 Alors c n'est jamais complètement linéaire. ▶ 00:01:47 Mais en tout cas, tous les éléments, ▶ 00:01:49 un peu structurants qui l'avaient fait s'envoler après le ko ▶ 00:01:52 s'effacent les uns après les autres. ▶ 00:01:54 Donc l'inflation n'est plus le sujet. ▶ 00:01:55 C'est quand même un élément assez essentiel parce que on ▶ 00:01:58 sait que c'était le point de départ de des politiques ▶ 00:02:01 monétaires hyper agressives de ces ces dernières années. ▶ 00:02:05 Et d'ailleurs, il n'est pas du tout impossible que dans les ▶ 00:02:08 mois qui viennent, on se retrouve sur une situation près ▶ 00:02:11 qu'au vide ou on va aller essayer, ▶ 00:02:13 au contraire de la soutenir, cette inflation, ▶ 00:02:14 d'essayer de se maintenir à 2 % d'inflation. ▶ 00:02:17 C'est peut être un petit peu provocant, ▶ 00:02:18 mais je pense que ce scénario là n'est pas ▶ 00:02:21 complètement à exclure. ▶ 00:02:23 Et si pour répondre plus directement, ▶ 00:02:25 il fallait se concentrer, à mon avis sur sur un élément c ▶ 00:02:30 les Etats-Unis et surtout l'emploi américain. ▶ 00:02:32 C'est un indicateur qui est très regardé, ▶ 00:02:35 notamment par la fed, parce que c'est, ▶ 00:02:37 c'est un très bon thermomètre. ▶ 00:02:39 En tout cas, c'est un bon moyen de prendre la température de ▶ 00:02:41 la situation économique américaine. ▶ 00:02:43 Et comme l'inflation n'est plus là, ▶ 00:02:46 c'est un peu ça qui va donner le rythme ▶ 00:02:49 des politiques monétaires à venir. ▶ 00:02:51 Et pour moi, c'est, ▶ 00:02:53 c'est essentiel dans sa construction de son allocation, ▶ 00:02:56 pas que pour le monde obligataire, en fait, ▶ 00:02:58 ça a un impact aussi sur la partie action sur les ▶ 00:03:02 styles d'investissement qu'on va privilégier via value, ▶ 00:03:04 croissance, etc. ▶ 00:03:06 Sur les secteurs qu'on va regarder parce qu'ils sont tous ▶ 00:03:08 plus ou moins dépendants, ▶ 00:03:10 justement des situations de taux, du contexte de taux. ▶ 00:03:14 Tu ne vois pas de différence entre un changement de ▶ 00:03:17 paradigme de taux américains et de taux européens, ▶ 00:03:19 voire même d'autres zones régionales. J'ai de dire ▶ 00:03:24 Dans une allocation, ça va être, évidemment, ▶ 00:03:25 ça va avoir un impact un peu plus granulaire. ▶ 00:03:28 Mais les taux américains sont quand même des taux moteurs ▶ 00:03:31 des, c'est quand même l'économie qui est motrice, ▶ 00:03:35 évidemment, en fait, un moment, ▶ 00:03:37 on disait que l'europe était à la traîne. ▶ 00:03:38 En fait, elle, elle est déjà dans ce cycle ▶ 00:03:40 de baisse de taux. ▶ 00:03:41 Les Etats-Unis rentrent. ▶ 00:03:42 Donc on a un paradigme qui est assez proche. ▶ 00:03:44 Mais d'une manière générale, hormis quelques pays émergents, ▶ 00:03:49 je pense qu'il est plutôt acquis qu'on rentre dans un monde ▶ 00:03:54 plutôt de baisse de taux pour venir ▶ 00:03:57 soutenir un peu l'économie et qu'on va se retrouver dans des ▶ 00:04:01 situations intéressantes aussi bien aux et états-unis qu'en ▶ 00:04:03 Australie que en Europe, évidemment, ▶ 00:04:06 après les situations budgétaires, je pense, ▶ 00:04:09 ça va être un sujet qui va nous occuper un petit peu en ▶ 00:04:11 France vont faire qu'évidemment, ▶ 00:04:13 d'un point de vue plus granulaire et plus géographique, ▶ 00:04:17 on va, on va se renforcer sur ou ▶ 00:04:20 chaque ces états-unis sont très moteurs, ▶ 00:04:23 très moteur quand même sur ce contexte global ▶ 00:04:26 du sentiment de marché. ▶ 00:04:29 Parfait, merci Louis. Kevin, quelle est ton analyse? ▶ 00:04:31 Est ce que tu partages, ce que nous a dit Louis? ▶ 00:04:34 Oui, c'est vrai qu'on a, ▶ 00:04:36 on a un contexte de ralentissement économique. ▶ 00:04:39 Il faut poser à ça quand même une forme d'optimisme. ▶ 00:04:41 Si on regarde les perspectives de croissance bénéficiaire, ▶ 00:04:44 les niveaux de prime de risque de par le monde. ▶ 00:04:48 Et donc il me semble que ce qui se joue, c'est d'un côté ▶ 00:04:52 une conjoncture économique qui ralentit. ▶ 00:04:54 Et puis de l'autre, on a un cycle de baisse de taux qui ▶ 00:04:56 s'amorce et on va avoir une forme de course entre dire ces ▶ 00:05:01 deux, ces deux levier là sur le trimestre, ▶ 00:05:06 le trimestre qui suit. ▶ 00:05:07 Alors il y a quand même une bonne nouvelle dans ce que ▶ 00:05:09 disait Louis, c'est que quand on a une inflation qui passe ▶ 00:05:12 sous les 20 15 %, ▶ 00:05:15 on retrouve de la corrélation entre les actions et les taux. ▶ 00:05:18 Et donc on a des obligations qui peuvent à nouveau ▶ 00:05:20 agir comme une forme de file de sécurité. ▶ 00:05:22 C'est ce qu'on a vu sur la séquence de l'été, chahuté. ▶ 00:05:26 Certes, mais voilà, tu connais mon optimisme. ▶ 00:05:30 Il y a quand même on se regarde le ▶ 00:05:32 verre, le verre à moitié plein. ▶ 00:05:33 Eh bien, on a vu un moteur taux d'intérêt qu'il y a ▶ 00:05:36 qui a quand même bien fonctionné. ▶ 00:05:39 Donc ça, c'est un aspect important. ▶ 00:05:42 Il y en a un autre, c'est que je crois qu'il ne faut pas ▶ 00:05:44 enterrer les actif risque qui en cette fin d'année, alors ▶ 00:05:48 sans angélisme de ma part. ▶ 00:05:51 Mais en termes économiques, ▶ 00:05:52 on rentre quand même dans une deuxième phase d'un cycle ▶ 00:05:55 économique qui a commencé en 2020, d'accord? ▶ 00:05:58 Et cette deuxième phase, ▶ 00:05:59 elle est caractérisée par quoi par un assouplissement ▶ 00:06:02 monétaire généralisé. ▶ 00:06:04 Et c'est typique dans ces ▶ 00:06:05 périodes de ralentissement de milieu de cycle. ▶ 00:06:07 Et c'est vrai pour les pays développés. ▶ 00:06:09 Je crois que c'est aussi vrai pour les pays émergents qui ▶ 00:06:11 avaient mis en pause leur cycle de baisse de taux et qui ▶ 00:06:15 vont pouvoir le réactiver. ▶ 00:06:16 Et ça, en général, ▶ 00:06:18 c'est quand même favorable à la croissance économique. ▶ 00:06:20 In fine, quand tu rajoute à ça, ▶ 00:06:22 ce qu'on appelle déstabilisateur automatique, ▶ 00:06:24 c'est à dire un pétrole sous les 65. ▶ 00:06:28 Ça veut dire quoi? Ça veut dire, ça vient, ▶ 00:06:29 ça vient dynamiser la croissance, ▶ 00:06:31 une baisse de 10 du pétrole par an. ▶ 00:06:33 Si je fais un calcul de coin de table, ▶ 00:06:35 ça vient dynamiser de la croissance mondiale par ▶ 00:06:38 deux de PIB. ▶ 00:06:40 Ce n'est pas rien. Ça, c'est une baisse de 10. ▶ 00:06:42 Et on est déjà sur 20 de baisse cette année, ▶ 00:06:44 pareillement à les baisses de taux, ▶ 00:06:46 elle se retrouvent dans l'économie. ▶ 00:06:48 Ce n'est pas que pour gagner ▶ 00:06:50 de l'argent sur des obligations, ▶ 00:06:52 un des prix hypothécaires aux états-unis, ▶ 00:06:54 ils ont laissé un et demi déjà cette année. ▶ 00:06:56 Ils sont autour autour de six sur du 30 ans. ▶ 00:06:58 Donc c'est des choses qui se voient. ▶ 00:07:00 Et c'est pour ça que je crois qu'il faut rester ▶ 00:07:03 la séquence clairement dont a pu parler. ▶ 00:07:06 C'était une année un peu en deux temps, ▶ 00:07:07 une première partie de l'année favorable à la prise de ▶ 00:07:09 risque, une deuxième, un peu plus chahutée, on y est. ▶ 00:07:12 Mais pour autant, je ne crois pas qu'on soit rentré dans une ▶ 00:07:14 dynamique pleinement récessive aujourd'hui. ▶ 00:07:17 Très bien, merci de ce message optimiste Anthony, ▶ 00:07:21 qui attend sagement quel est ton point de vue? ▶ 00:07:26 Très concrètement, nous ce qu'on regarde ▶ 00:07:28 en priorité pour répondre à ta question, ▶ 00:07:30 c'est évidemment la croissance américaine là dessus, c'est, ▶ 00:07:34 c'est le facteur clé des semaines à venir. ▶ 00:07:39 La croissance américaine, sachant que oui, on a, ▶ 00:07:42 on a des indicateurs qui ont été très perturbés sur les ▶ 00:07:45 dernières semaines pendant l'été avec des doutes importants ▶ 00:07:48 sur la dynamique du marché de l'emploi. ▶ 00:07:51 Mais nous, on va dire qu'à horizon quelques mois, ▶ 00:07:54 on n'est pas inquiet sur ce sujet là. ▶ 00:07:57 Donc, pour rebondir directement sur les propos de mes ▶ 00:07:59 camarades, ça veut dire qu'à horizon fin d'année, ▶ 00:08:03 on considère aussi que il ne faut pas ▶ 00:08:05 oublier les actifs risqués. ▶ 00:08:06 Même si, à court terme, on fait un peu plus attention. ▶ 00:08:10 L'autre facteur qui est important et qui est là une vision à ▶ 00:08:14 un peu plus long terme, c'est que ▶ 00:08:16 on considère pas pour autant nous, dans notre scénario, que ▶ 00:08:20 si on allonge l'horizon, ▶ 00:08:22 le sujet de l'inflation est 100 % traité. ▶ 00:08:24 Donc on considère qu' à moyen terme, ▶ 00:08:27 on aura certainement un cycle ▶ 00:08:30 qui ne sera pas similaire à ce qu'on avait à avant et ▶ 00:08:34 qui va être caractérisé par des phases de ré, ▶ 00:08:37 accélération économique de redynamisation d'inflation, ▶ 00:08:40 tout simplement parce qu'on a une structure de croissance ▶ 00:08:42 mondiale qui a un petit peu changé selon nous. ▶ 00:08:45 Ou on a, de manière générale une ▶ 00:08:48 économie qui est moins globalisée. ▶ 00:08:49 On a des facteurs protectionnistes à ▶ 00:08:53 différents points du monde. ▶ 00:08:54 On a, on a un contexte géopolitique qui a évolué aussi. ▶ 00:08:59 On peut prendre l'exemple du rapport de Mario Draghi, ▶ 00:09:01 qui est sorti tout récemment. ▶ 00:09:03 Et on voit bien que même l'europe qui va mettre du temps, ▶ 00:09:08 certainement à se mettre en place, ▶ 00:09:09 mais c'est une des volontés de, ▶ 00:09:14 de toute façon du nouveau mandat ▶ 00:09:18 de la présidence européenne, ▶ 00:09:19 de véritablement mettre au cœur des sujets, ▶ 00:09:24 des dynamiques structurelles d'investissement. ▶ 00:09:26 Et on voit bien que des sujets comme l'énergie, ▶ 00:09:28 comme la défense, comme la technologie, vont certainement ▶ 00:09:32 être de plus en plus traités sur des pôles plus locaux. ▶ 00:09:37 Et ça, c'est un facteur d'inflation qui va être, selon nous, ▶ 00:09:41 différent de ce qu'on a vécu avant. ▶ 00:09:43 Et donc on va avoir forcément un cycle qui va pas être à ▶ 00:09:47 calquer en termes de comportement des actifs risqués ▶ 00:09:49 sur ce qu'on a vécu avant. ▶ 00:09:50 Donc ça veut dire simplement plus de volatilité, ▶ 00:09:53 notamment sur les obligations et sur et sur ▶ 00:09:56 certaines briques de marché actions. ▶ 00:09:57 Mais ça veut dire aussi, et ça, c'est extrêmement favorable, ▶ 00:09:59 des poches de croissance qui vont être certainement moins ▶ 00:10:02 corrélées, un cycle mondial qui va être qui va être ▶ 00:10:06 moins lié aussi dans les phases de ralentissement et avec ▶ 00:10:09 des poches attractives, ▶ 00:10:12 notamment au sein de certains émergents, dans notre vision ▶ 00:10:16 dont merci un mois à dire sur le ▶ 00:10:22 le très court terme sur sur la face dans laquelle on est ▶ 00:10:26 le sujet, c'est la croissance. ▶ 00:10:28 Je disais, la psychologie a totalement changé de la part des ▶ 00:10:31 investisseurs depuis trois mois. ▶ 00:10:33 Et on est quand même sur du court terme, dans une phase ou ▶ 00:10:37 on reste relativement prudent sur les révisions de bénéfices ▶ 00:10:40 à venir sur sur les marchés d'actions. ▶ 00:10:42 Donc ça, c'est le sujet de court terme. ▶ 00:10:44 On va en parler justement, ▶ 00:10:45 merci parce on ressent donc quand même toujours la politique ▶ 00:10:49 de taux, il y a des banques centrales et en particulier de ▶ 00:10:51 la banque centrale américaine, mais sans être pessimiste de ▶ 00:10:55 la prudence, de la rationalisation et déjà je commence à ▶ 00:10:57 comprendre qu'il va falloir être flexible, ▶ 00:10:59 n'est ce pas, n'est ce pas. ▶ 00:11:01 Donc, justement maintenant qu'on a un environnement de ▶ 00:11:04 marché qui s'avère alors peut être un peu plus ▶ 00:11:06 chahuté ou compliqué. ▶ 00:11:08 Il y a toujours des opportunités à saisir, ▶ 00:11:10 mais quelles sont les réelles perspectives des prochains ▶ 00:11:14 mois, selon vous, pour nous nous cgp comment on va traduire ▶ 00:11:17 ça dans les allocations de nos clients dans ▶ 00:11:19 l'approche de nos portefeuille. ▶ 00:11:20 Comment allez vous faire pour optimiser ▶ 00:11:22 les performances de vos fonds? ▶ 00:11:24 Et si je comprends bien un peu maîtriser les incertitudes, ▶ 00:11:26 Kevin, je donne la parole ▶ 00:11:29 Utilisé un mot qui est important, ▶ 00:11:30 qui est optimisé et optimisé, ▶ 00:11:31 ça veut dire c'est très différent de maximiser, maximiser, ▶ 00:11:35 c'est de chercher de la ▶ 00:11:35 performance très forte à court terme. ▶ 00:11:37 Optimiser, c'est vraiment, c'est adapter un portefeuille, ▶ 00:11:40 justement pour le long terme. ▶ 00:11:41 Et ça, je crois que le contexte actuel, il s'y prête. ▶ 00:11:45 On l'a dit, ce ralentissement économique, ▶ 00:11:48 on en parlait à l'instant sur une forme d'optimisme sur les ▶ 00:11:52 des perspectives de bénéficiaires. ▶ 00:11:54 Pour rappel sont attendus à deux chiffres, plus de 10 ▶ 00:11:57 aux états-unis pour l'aller à venir ça dans un contexte de ▶ 00:12:00 ralentissement économique, ça peut, ▶ 00:12:02 ça peut interpeller comment est ce qu'on investit? ▶ 00:12:05 Comment on va chercher de la valeur typiquement sur des ▶ 00:12:07 marches d'action dans ce contexte là, ce n'est pas évident. ▶ 00:12:09 Pourquoi? Parce qu'on a et des actions dites cycliques et ▶ 00:12:13 des actions dites défensives qui ont des valorisations qui ▶ 00:12:17 sont plus élevés que les moyennes historiques. ▶ 00:12:19 Si par exemple, je regarde en ratio court bénéfices, prend, ▶ 00:12:21 on prend un exemple un peu trivial. ▶ 00:12:23 On s'est tous laver les dans ce matin. ▶ 00:12:24 Enfin, j'espère, si je prend une entreprise comme Colgate ▶ 00:12:28 palm olive, les ratios court bénéfices s traitent à 28 fois. ▶ 00:12:33 Certains d'entre nous sont peut être allés courir ce matin. ▶ 00:12:36 Les baskets ont les renouvellent peut être un petit peu ▶ 00:12:38 moins souvent que le dentifrice et une entreprise comme ▶ 00:12:40 aidas ou comme Nike, ça aussi ▶ 00:12:43 des ratios courts bénéfices qui traitent à 28 fois sur ▶ 00:12:45 l'année prochaine ou là ou la suivante. ▶ 00:12:47 Donc c'est pour illustrer cette ambivalence là et de l'autre ▶ 00:12:50 côté, on quand quand même des coqueluches de marché comme ▶ 00:12:53 l'intelligence artificielle ou les bé idées. ▶ 00:12:56 Alors comment est ce qu'on fait pour répondre à ça? ▶ 00:12:58 Nous on a un mandat global. ▶ 00:12:59 Donc on investit en Europe, en Amérique, en Asie, ▶ 00:13:03 aux Amériques, en Asie, on a plein de contrat sectorielles. ▶ 00:13:06 Et donc on va essayer de se ▶ 00:13:07 diversifier sur toute une chaîne de valeurs. ▶ 00:13:09 Et je crois que c'est comme ça qu'on peut ▶ 00:13:10 générer de la performance. ▶ 00:13:11 On parle beaucoup d'intelligence ▶ 00:13:12 artificielle, d'art artificielle. ▶ 00:13:14 C'est quand même le prolongement de la ▶ 00:13:16 digitalisation de nos économies. ▶ 00:13:17 Les investissements dans la tête y sont massifs. ▶ 00:13:19 C'est à peu près la moitié des dépenses de recherche, ▶ 00:13:22 de recherche et et développement. ▶ 00:13:24 On voit bien ce en arrière là. ▶ 00:13:25 Pareillement sur, regarde, on est connecté via tim, ▶ 00:13:29 je ne suis pas de publicité, mais c'est la réalité ce matin. ▶ 00:13:32 Bon, il y a aller un cinq orateurs portables dans le monde. ▶ 00:13:36 Il y en a 350 000 000 qui sont équipés de Microsoft. ▶ 00:13:38 Et il y en a à peu près la moitié de ça qui utilisent jack j ▶ 00:13:41 pity, on voit bien le potentiel qu'il peut ▶ 00:13:44 y avoir là dessus. ▶ 00:13:45 Et ça touche quand même beaucoup plus de valeur. ▶ 00:13:47 La chaîne est globale. ▶ 00:13:48 On a des entreprises qui font du design. ▶ 00:13:51 De plus, aux états-unis, ▶ 00:13:52 on a des entreprises à Taïwan qui font des ▶ 00:13:55 équipements des fonderies. ▶ 00:13:56 On a alors plutôt le cloud et les ▶ 00:13:59 applications qui sont aux états-unis. ▶ 00:14:00 Donc ont bien travaillé cette chaîne de valeur. ▶ 00:14:01 Et ce n'est pas qu'une poignée de valeur sur la santé. ▶ 00:14:04 C'est pareil. On a des grands laboratoires pharmaceutiques. ▶ 00:14:07 Donc j'ai dit on est global, ▶ 00:14:08 nouveau nordiste qui ha lili et d. ▶ 00:14:10 Chi, qui est le deuxième la plus grande deuxième plus grande ▶ 00:14:13 société pharmaceutique au Japon. ▶ 00:14:16 La production des médicaments, ça, les équipes, ▶ 00:14:18 la distribution aussi l'assurance santé aussi. ▶ 00:14:20 Et donc on sait comme ça qu'on arrive à avoir, ▶ 00:14:23 on va dire des entreprises ou un portefeuille avec des ▶ 00:14:25 perspectives de croissance qui sont ok, ▶ 00:14:27 qui sont attractives avec des valorisations qui ne sont pas ▶ 00:14:30 sur des plus hauts et puis peut être un autre secteur ou un ▶ 00:14:35 autre thème d'investissement, ▶ 00:14:36 une chaîne de valeurs qu'on aime bien, c'est l'aéronautique, ▶ 00:14:38 on le sait, il y a une demande qui est très forte ▶ 00:14:41 et notamment qui est portée par certains pays émergents. ▶ 00:14:43 L'inde, par exemple, en l'inde, ▶ 00:14:45 c'est une économie qui croit à 7 % par an, ▶ 00:14:47 la classe moyenne, elle est multipliée par deux à horizon ▶ 00:14:49 2030, il n'y a que six d'Indiens qui ont des passeports. ▶ 00:14:52 Donc on voit bien là aussi ce vent arrière possible. ▶ 00:14:56 Il y a la troisième compagnie aérienne au monde qui ▶ 00:14:58 s'appelle indigo et qui une entreprise indienne, ▶ 00:15:02 c'est plutôt un modèle à la Ryanair. ▶ 00:15:03 Donc elle a plutôt démarches qui sont élevées à 12. ▶ 00:15:06 Quand je prends des comparables en France, ▶ 00:15:08 on n'en est pas tout à fait tout à fait là là dessus. ▶ 00:15:10 Bon, et bien ça, ça fait une première ▶ 00:15:13 partie de ces chaîne de valeurs. ▶ 00:15:14 Je cherche tire ce fil là, une entreprise comme indigo, ▶ 00:15:16 ça achète des avions, ça achète des avions européens, ▶ 00:15:19 une bonne nouvelle pour l'europe. ▶ 00:15:20 En plus de ça, il y a à peu près ▶ 00:15:21 500 Airbus qui ont été commandés. ▶ 00:15:23 Et là aussi, quand on commande des avions, ▶ 00:15:27 mais on fait travailler, il fournisseur de ces a avions. ▶ 00:15:28 Et donc des entreprises comme safran, ▶ 00:15:30 comme général électrique, je comprend l'équipe des Airbus, ▶ 00:15:33 notamment avec là aussi des marges opérationnelles ▶ 00:15:35 qui sont qui sont élevées. ▶ 00:15:36 Et je crois que c'est comme ça qu'il faut aujourd'hui ▶ 00:15:39 travailler ces marchés d'action. ▶ 00:15:42 On se diversifie sur plusieurs régions, ▶ 00:15:44 sur plusieurs secteurs, avec une chaîne de valeur ou on sent ▶ 00:15:48 quand même, on peut percevoir qu'il y a un vent arrière ▶ 00:15:51 parce qu'on va chez les actions, ▶ 00:15:52 est ce qu'on achète une filée, ▶ 00:15:53 c'est quand même de la croissance future. ▶ 00:15:55 Merci, Kevin, pour ces éléments très précis. ▶ 00:15:57 Anthony Tony, comment est ce que vous allez vous calibrer ▶ 00:16:00 votre stratégie dans les prochains mois. ▶ 00:16:03 Alors, et concrètement aujourd'hui, ▶ 00:16:05 on distingue vraiment les horizons parce qu'on on est dans, ▶ 00:16:10 je le disais tout à l'heure, on est, on est ▶ 00:16:12 dans un contexte ou la charge de la preuve. ▶ 00:16:14 Elle est passée sur la croissance ▶ 00:16:16 économique à à court terme. ▶ 00:16:18 C'est à dire que les investisseurs sont particulièrement ▶ 00:16:20 fébriles quant au ralentissement de l'économie américaine ▶ 00:16:24 et qu'on est revenu dans un dans un scénario de marché ou ▶ 00:16:28 les mauvaises nouvelles news is bad news. ▶ 00:16:31 Les les mauvaises nouvelles sont vraiment négatives pour ▶ 00:16:35 pour la réaction de marché. ▶ 00:16:37 Alors qu'on a été pendant des mois, ▶ 00:16:39 un contexte un peu différent ou on attendait la dés ▶ 00:16:42 inflation contre concrètement à nos yeux, ▶ 00:16:46 le flou dans lequel on est sur la dynamique de croissance ▶ 00:16:49 américaine, il est un peu exagéré. ▶ 00:16:51 C'est ce que je disais. Et il est aussi lié à l'échéance ▶ 00:16:54 électorale qui arrive début novembre. ▶ 00:16:57 Donc, cette phase là, elle pourrait passer assez vite. ▶ 00:17:00 Et, et tant qu'on n'a pas ▶ 00:17:05 assumé de faire quelques révisions et de mettre du flou sur ▶ 00:17:08 les perspectives à 12 mois, ▶ 00:17:10 on n'est pas forcément sorti du gué. ▶ 00:17:12 Cela dit, on est dans un contexte du coup ou ▶ 00:17:16 on est relativement prudent. ▶ 00:17:17 Nous serons nos expositions actions à court terme, ▶ 00:17:20 mais on considère véritablement que des perspectives ▶ 00:17:24 à horizon fin d'année vont être beaucoup plus bénéfiques. ▶ 00:17:27 Une fois qu'on aura passé cette phase là, ▶ 00:17:29 nous considérons en fait que l'économie américaine, ▶ 00:17:32 elle conserve une une dynamique bien supérieure à ce qu'on a ▶ 00:17:35 pu voir dans les données de l'été, ▶ 00:17:36 le ralentissement du marché de l'emploi. ▶ 00:17:38 Il ne doit pas être exagéré selon nous, les licenciements, ▶ 00:17:42 il reste très faible à ce stade, ▶ 00:17:44 pas du tout en cohérence avec un fort ralentissement du ▶ 00:17:47 cycle, ok, l'économie, ▶ 00:17:49 elle a créé moins d'emplois que ce qu'on ▶ 00:17:50 pensait initialement. ▶ 00:17:53 Ok? Il y a eu beaucoup de révisions sur ce sujet là, ▶ 00:17:55 mais les chiffres, ils devraient rebondir. ▶ 00:17:58 Une fois qu'on aura passé la période estivale qui est de ▶ 00:18:01 toute façon assez volatile en termes de statistiques, ▶ 00:18:04 c'est un constat récurrent et le contexte préélectoral. ▶ 00:18:08 Encore une fois, en terme de confiance, ▶ 00:18:10 en termes de projection des acteurs économiques, ▶ 00:18:12 il n'est pas favorable de toute façon. ▶ 00:18:14 Ensuite, ce qu'il faut retenir en terme ▶ 00:18:16 d'allocation, qu'est ce qu'on fait? ▶ 00:18:17 Et là, je rejoins des axes plus long terme, ▶ 00:18:21 c'est que on recherche des poches de croissance. ▶ 00:18:23 C'est ce que je disais en introduction, ▶ 00:18:25 on recherche des poches de croissance qui sont corrélé en ▶ 00:18:28 fait du cycle mondial qui sont moins corrélé du coût de ▶ 00:18:30 cette croissance économique américaine aussi. ▶ 00:18:33 Et à ce titre, on apprécie particulièrement le ▶ 00:18:36 dynamisme en Asie. ▶ 00:18:37 Donc l'économie indienne, c'est vraiment un sujet ▶ 00:18:41 qui est très important dans nos allocations aussi. ▶ 00:18:44 On aime l'inde, ▶ 00:18:46 on aime les marchés asiatiques en dehors de la Chine. ▶ 00:18:50 On a dans nos allocations entre 20 et 30, des poches, ▶ 00:18:53 actions qui sont sur ces marques là. ▶ 00:18:54 Donc, c'est des convictions très fortes des ▶ 00:18:56 convictions depuis un an. ▶ 00:18:59 Et dans notre analyse, en fait, cette zone asiatique, ▶ 00:19:03 on parle de l'inde. ▶ 00:19:04 On parle aussi de l'indonésie, potentiellement, ▶ 00:19:06 elle est simplement beaucoup moins ▶ 00:19:08 dépendante de l'économie mondiale. ▶ 00:19:09 Aujourd'hui, elle bénéficie d'une démographie extrêmement ▶ 00:19:12 positive en terme de productivité, ses conséquents. ▶ 00:19:16 On a un marché qui est pour l'instant très domestique ▶ 00:19:19 qui est extrêmement large, ▶ 00:19:21 qui bénéficient de réformes structurelles très fortes ▶ 00:19:24 et du coup qui favorise énormément le développement ▶ 00:19:26 économique des entreprises locales. ▶ 00:19:28 Donc, l'exemple de l'aérien était bon avec indigo Airlines, ▶ 00:19:31 il y en a au sein des secteurs financiers. ▶ 00:19:33 On a l'émergence de la classe moyenne en Inde qui est assez ▶ 00:19:36 colossale et qui bénéficie d'une bancar très rapide. ▶ 00:19:39 Donc on a plein de sujets ▶ 00:19:42 domestiques extrêmement attrayants dans ces zones là. ▶ 00:19:45 Et donc dans nos allocations actions, ▶ 00:19:46 c'est vrai que c'est des poche importantes. ▶ 00:19:48 Même si aujourd'hui je veut dire, à court terme, ▶ 00:19:49 on a réduit énormément nos poids en actions. ▶ 00:19:52 Concrètement, à nous, on a, ▶ 00:19:54 on a coupé de l'ordre de 45 points d'action entre le mois de ▶ 00:19:58 mai a quand même et ▶ 00:20:01 et la fin du mois de juillet dans nos fonds flexibles. ▶ 00:20:04 Donc on a eu des convictions assez fortes sur la réduction ▶ 00:20:07 du risque et a priori André se tenir plus au ▶ 00:20:10 milieu du mois d'octobre, ▶ 00:20:11 Garder un œil quand même sur certaines valeurs. ▶ 00:20:14 Oui, on garde un œil sur les valeurs défensives ▶ 00:20:16 globalement en Europe et aux us. ▶ 00:20:19 On a eu un vrai virement de stratégie sur sur ▶ 00:20:24 ces axes là, on a coupé des cycliques et positionnement sur ▶ 00:20:28 des valeurs défensives. ▶ 00:20:29 Et puis surtout, on garde des valeurs de croissance de long ▶ 00:20:32 terme avec ces zones géographiques. ▶ 00:20:34 Décorées ça, ▶ 00:20:35 c'est un thème stratégique véritablement dans notre approche ▶ 00:20:38 et en dehors des actions en dehors des actions, ▶ 00:20:41 je précise que on apprécie une ▶ 00:20:43 combinaison de taux souverains. ▶ 00:20:45 Désormais, et ça on a, ▶ 00:20:47 on a vraiment pris en compte le changement de psychologie au ▶ 00:20:50 niveau des marchés, mais une combinaison ▶ 00:20:52 avec aussi des devises. ▶ 00:20:53 Donc des devises, notamment du dollar américain, ▶ 00:20:56 qui a plutôt corrigé récemment, mais qui, ▶ 00:20:58 en combinaison avec les taux, ▶ 00:20:59 nous semble particulièrement attrayant et qui, justement ▶ 00:21:02 optimi les axes de diversification dans les allocations. ▶ 00:21:06 On considère véritablement que la petite correction récente ▶ 00:21:10 du dollar redonne de l'attractivité à la devise américaine. ▶ 00:21:14 Parce qu'encore une fois nous, ▶ 00:21:15 notre stratégie et notre conviction sur l'économie ▶ 00:21:18 américaine, c'est que le ralentissement, ▶ 00:21:20 il est un peu exagéré à ce stade. ▶ 00:21:22 Et, et donc le dollar devrait ▶ 00:21:25 rebondir, notamment face à l'euro. Très ▶ 00:21:27 Bien, merci Antonio. On ▶ 00:21:28 a fait un tour d'horizon des différentes classes d'actifs ▶ 00:21:31 et des différentes poches qu'on peut approcher. ▶ 00:21:32 Louis, qui attend sagement. ▶ 00:21:35 Je sais qu'on va un petit peu ▶ 00:21:36 insister sur l'étau, fais moi plaisir, ▶ 00:21:39 J'écoute avec passion et on est en fait, on est, ▶ 00:21:44 on n'est pas très, très éloigné sur énormément d'aspect. ▶ 00:21:48 Je pense qu'en bourse, il faut, ▶ 00:21:50 on recherche toujours les évidences. ▶ 00:21:52 Alors elles sont jamais absolues. ▶ 00:21:54 Mais je pense quand même qu'on peut partir du postulat que ▶ 00:21:58 on a un basculant de cycle monétaire et qu'on rentre ▶ 00:22:01 maintenant dans une phase de baisse de taux. ▶ 00:22:05 Et je suis d'accord sur le fait qu'après l'incertitude, ▶ 00:22:08 elle est plutôt sur l'ampleur et la ▶ 00:22:10 rapidité de cette baisse des taux. ▶ 00:22:13 Mais je pense que ça, ▶ 00:22:14 c'est quelque chose qu'il faut ▶ 00:22:15 intégrer dans les allocations. ▶ 00:22:17 Et le meilleur moyen a priori, dans une stratégie ▶ 00:22:21 en tout cas obligataire de profiter de la baisse des taux, ▶ 00:22:23 c'est quand même de rallonger au maximum sa duration. ▶ 00:22:27 Donc donc, à notre avis, il faut être assez actif, ▶ 00:22:31 assez long, en duration, dans les stratégies. ▶ 00:22:35 Je trouve, il y a un deuxième postulat qui est qui est ▶ 00:22:38 important aussi, c'est que les rendements obligataires ▶ 00:22:40 sont toujours assez attractifs. ▶ 00:22:43 Alors ils le sont peut être un peu moins qu'il y a quelques ▶ 00:22:44 mois, on est d'accord, mais il y a toujours du rendement ▶ 00:22:47 obligataire de disponible ▶ 00:22:49 intéressant et attractif allé chercher. ▶ 00:22:50 Et ça a été évoqué tout à l'heure. ▶ 00:22:52 Le rendement, c'est quand même aussi un certain coussin qui ▶ 00:22:55 permet d'absorber un peu de volatilité et de gagner un peu ▶ 00:22:57 en lisibilité à court et moyen terme. ▶ 00:23:00 Mais le rendement, on peut se laisser tenter ▶ 00:23:03 aussi par la prise de risque. ▶ 00:23:05 Et ça, c'est peut peut être l'écueil à éviter. ▶ 00:23:07 On voit bien que, en tout cas, à la court terme, ▶ 00:23:10 une phase de ralentissement de cycle économique ▶ 00:23:12 dont on connaît pas forcément l'ampleur. ▶ 00:23:15 Je suis d'accord sur le fait qu'on n'est pas au bord du ▶ 00:23:17 précipice, mais je pense que le ralentissement économique, ▶ 00:23:20 il est là, ça veut dire qu'il y a des ▶ 00:23:21 acteurs qui sont affaiblis. ▶ 00:23:22 Ça veut dire qu'il faut être quand même sélectifs et prudent ▶ 00:23:25 en allant chercher le rendement. ▶ 00:23:26 Il y a une espèce de trigonométrie à aller chercher. ▶ 00:23:31 Donc il faut faire attention aux sociétés trop fragile, ▶ 00:23:33 aller chercher de la duration et chercher du rendement. ▶ 00:23:35 Donc, ce qu'on fait, c'est qu'on essaye d'aller sur des ▶ 00:23:38 dettes d'état en allant acheter des durations très longues ▶ 00:23:41 sur des états rassurants. ▶ 00:23:42 Il n'y a pas besoin d d'être trop agressif là dessus. ▶ 00:23:46 Donc, de la dette américaine, la dette australienne, ▶ 00:23:50 la Nouvelle-Zélande des pays a priori dont on on n'attend ▶ 00:23:55 pas énormément de risque, ▶ 00:23:57 mais ou on voit bien que les ▶ 00:23:58 politiques monétaires vont évolué. ▶ 00:24:00 Donc on rallonge l. ▶ 00:24:01 On va acheter de la dette sur 20, 30 ans, ▶ 00:24:02 on ralonge considérablement nos durations avec et ▶ 00:24:05 Ça, pas et ça pardonne moi. ▶ 00:24:06 Oui, ça, ça verse encore un rendement ▶ 00:24:08 relativement attractif. ▶ 00:24:10 Il y a du rendement sur du 20, 30 ans, mais en fait, ▶ 00:24:12 on va chercher de 20, 30 ans pour la duration. ▶ 00:24:14 La dur, c'est la sensibilité, ▶ 00:24:16 c'est la sensibilité à la baissee des taux. ▶ 00:24:18 Donc, si si j'ai dix deux durations ou que les taux baisse ▶ 00:24:20 de un, je suis un peu trivial, je caricature, ▶ 00:24:22 mais je fais des bien performance. ▶ 00:24:24 C'est ça que ça veut dire. Donc, ▶ 00:24:26 en allant chercher de la duration, ▶ 00:24:27 je rajoute de la volatilité. ▶ 00:24:29 Évidemment, je suis plus sensible à ce que le marché va ▶ 00:24:32 ressentir en termes de perspectives. ▶ 00:24:33 Mais en tout cas, je profite plus de la baisse des taux, ▶ 00:24:36 mais on va aussi pour maîtriser la ▶ 00:24:40 volatilité, chercher du rendement. ▶ 00:24:41 Et là on va aller chercher de la dette d'entreprise plutôt ▶ 00:24:44 européenne sur des maturités beaucoup plus courtes ▶ 00:24:47 à la moitié de la poche. ▶ 00:24:48 On est la moitié de notre poche ▶ 00:24:52 d'entreprises d'obliger son d'entreprise. ▶ 00:24:54 Elle arrive à échéance en moins d'un an. ▶ 00:24:56 Donc on est très actif, ▶ 00:24:57 on l'a fait rouler beaucoup et on va chercher des secteurs ▶ 00:25:00 plus défensifs, ▶ 00:25:02 pas trop cycliques de type santé, télécommunications. ▶ 00:25:05 Donc là, on essaye sur le monde obligataire d'agir comme ça, ▶ 00:25:09 de prendre du rendement qui permet d'absorber un peu de la ▶ 00:25:11 volatilité, mais d'aller chercher ce moteur de baisse de ▶ 00:25:14 taux qui est pour nous le plus intéressant à aller chercher ▶ 00:25:17 aujourd'hui sur le marché obligataire. ▶ 00:25:19 Et après, je pense qu'on arrive dans une phase ▶ 00:25:22 d'incertitude d'incertitude. ▶ 00:25:23 Il y en a toujours des incertitudes, mais je pense que là, ▶ 00:25:26 on va avoir quelques mois ou les marchés vont tâtonner entre ▶ 00:25:31 la politique, les élections, ▶ 00:25:34 ce qui se passe même en France et qui a un impact quand même ▶ 00:25:37 au niveau européen, il y a des incertitudes qui se ▶ 00:25:39 présentent sur le cycle économique également. ▶ 00:25:42 Et je pense que c'est bien aussi d'aller chercher des ▶ 00:25:44 stratégies soit par la flexibilité, ▶ 00:25:46 soit par la manière dont elles sont construites, ▶ 00:25:49 qui permettent un peu de s'abstraire de cette ▶ 00:25:51 direction peut prendre le marché. ▶ 00:25:53 Et nous, on est, on en reparlera, mais ▶ 00:25:57 on pense que c'est intéressant de regarder les stratégies ▶ 00:25:59 alternatives, pas trop exposées au marché, ▶ 00:26:03 Bien, mais c'est pour ça que parfaite transition fait deux ▶ 00:26:06 fois qu'on entend le mot flexibilité. ▶ 00:26:08 Donc ça me va bien parce que figurez vous qu'il est déjà ▶ 00:26:11 si donc le tour passe hyper vite, ▶ 00:26:12 c'est passionnant pour finir cet échange et vous le savez, ▶ 00:26:15 vous avez l'habitude qu'on fasse des événements ensemble. ▶ 00:26:18 Moi, j'ai besoin pour être bien complet, ▶ 00:26:20 de concrétiser justement ses convictions stratégiques en ▶ 00:26:24 nous parlant un peu de votre offre. ▶ 00:26:25 Alors on va essayer de le faire en une minute 30, chacun. ▶ 00:26:27 Je sais que c'est jamais simple, mais justement, ▶ 00:26:29 une fois qu'on se dit ça, qu'est ce qu'on va chercher dans ▶ 00:26:32 votre gamme pour traduire finalement ▶ 00:26:34 ce besoin d'optimisation et de flexibilité? ▶ 00:26:37 An Tony, je te fais commencer. ▶ 00:26:39 Allez moi, je vais, ▶ 00:26:41 je vais parler de la nouvelle expertise ▶ 00:26:42 diversifiée dans le geste. ▶ 00:26:44 En fait, c'est une solution d'investissement qui, ▶ 00:26:46 qui repose sur trois piliers d'analyse. ▶ 00:26:49 C'est une approche qui a déjà fait ses preuves sur le long ▶ 00:26:51 terme au cours de la précédente décennie, ▶ 00:26:53 dans le cadre de mes fonctions précédentes. ▶ 00:26:56 C'est une approche qui combine en fait un pilier d'analyse ▶ 00:26:59 quantitative des marchés mondiaux et de deux prismes ▶ 00:27:02 d'analyse macroéconomique. ▶ 00:27:04 On a, on a dans notre processus une analyse économique ▶ 00:27:07 conjoncturelle vraiment à court terme ou on décrit ce qu'on ▶ 00:27:10 disait avec un stress économique de court terme sur ▶ 00:27:13 la croissance us, etc. ▶ 00:27:14 Donc oui, plus de taux, oui, moins d'action. ▶ 00:27:18 Mais par contre, on combine ça aussi avec une analyse de ▶ 00:27:22 plus long terme, une analyse plus stratégique et qui, ▶ 00:27:27 qui va s'attacher elle à déterminer les tendances ▶ 00:27:31 structurelles de l'économie sur un horizon cinq à 10 ans. ▶ 00:27:33 C'est pour ça qu'on regarde l'inde. ▶ 00:27:35 C'est pour ça qu'on regarde l'indonésie. ▶ 00:27:36 C'est pour ça qu'on regarde des moteurs de croissance qui ▶ 00:27:39 sont à la fois différents et décoré pour les allocations. ▶ 00:27:43 En fait, cette approche, elle nous permet vraiment d'avoir ▶ 00:27:45 une gestion flexible sur les actions. ▶ 00:27:46 Ce que je disais aussi tout à l'heure, ▶ 00:27:48 c'est qu'on fait des mouvements conséquents parce qu'on a ▶ 00:27:50 plusieurs priss d'analyse et qu'on a du quantitatif qui nous ▶ 00:27:53 donne une évolution concrète des risques à court terme. ▶ 00:27:56 On a, on a de la flexibilité sur les actions, ▶ 00:27:59 sur les obligations sur les devises. ▶ 00:28:01 Quand je parle d'obligations, je parle de tout souverain. ▶ 00:28:03 Je parle de crédit, je parle de véritablement, ▶ 00:28:05 on va lire toutes les briques ▶ 00:28:06 d'investissement qui s'offrent à nous. ▶ 00:28:08 C'est vraiment la gestion qu'on déploie chez un projet ▶ 00:28:10 depuis la fin de l'année dernière. ▶ 00:28:12 Et c'est une gamme entière ou c'est un produit. ▶ 00:28:14 C'est, c'est une gamme qui va qui est en cours d'être ▶ 00:28:17 renommée qui s'appelle la gamme nova. ▶ 00:28:20 C'est l'ancienne gamme latitude qui est en cours de de ▶ 00:28:23 refonte, qui est restructuré et repositionner sous le nom ▶ 00:28:27 nova dans la gamme, on a des performances ▶ 00:28:31 qui prouvent déjà qu'il y a un vrai ▶ 00:28:33 renouveau depuis l'année dernière. ▶ 00:28:34 On est sur des performances nette entre cinq et demi sur ▶ 00:28:37 notre fond prudent et plus de neuf sur notre fonds dynamique ▶ 00:28:41 sur la dernière VL hier. ▶ 00:28:43 Donc c'est à ▶ 00:28:45 Creusé avec Les diversifiant. ▶ 00:28:47 Et puis, surtout pour ceux qui veulent du détail, ▶ 00:28:50 je vais juste leur donner rendez vous à patrimonia ▶ 00:28:52 sur le stand g 15. ▶ 00:28:55 On sera, on sera là avec toute l'équipe en projet geste. ▶ 00:28:57 Et puis on pourra rentrer dans le détail de tous ces sujets. ▶ 00:29:00 Parfait. Oui, je te donne la parole. ▶ 00:29:02 Qu'est ce qu'on qu'est ce qu'on stocke picking chez Jupiter? ▶ 00:29:05 Laisse moi de deviner d'autant ▶ 00:29:10 plus nous avons perdu Louis. ▶ 00:29:14 Non, non, c'est mon micro qui était coupé. ▶ 00:29:17 J perdu le micro. C'est vraiment sur la ligne. ▶ 00:29:21 On fait Alors ▶ 00:29:26 juste deux stratégies pour aller très vite. ▶ 00:29:28 Comme le temps est compté, la première, ▶ 00:29:30 le fonds global écoutille absolu criter crier, ▶ 00:29:34 mais rien global écoute absolu crier, ▶ 00:29:35 on va l'appeler dire comme son nom l'indique. ▶ 00:29:38 C'est un fonds longue short action market neutral, ▶ 00:29:41 donc zéro exposition au marché. ▶ 00:29:43 Je vous laisserais regarder ▶ 00:29:44 l'historique de performance du fonds. ▶ 00:29:46 C'est extrêmement convaincant et on ▶ 00:29:49 utilise ce genre de fonds. ▶ 00:29:50 Comme je le disais tout à l'heure, ▶ 00:29:51 quand on n'a pas de fortes convictions à moyen terme sur la ▶ 00:29:55 trajectoire du marché, action à venir. ▶ 00:29:57 Voilà. Donc, je pense que c'est très intéressant et je pense ▶ 00:30:00 que ça se regarde comme une classe d'actifs à part entière. ▶ 00:30:03 Premier élément. Deuxième élément, je pense, ▶ 00:30:05 vous l'avez compris, Jupiter sur le marché français, ▶ 00:30:08 on a été identifié pour ▶ 00:30:10 notre savoir faire en gestion obligataire. ▶ 00:30:13 Donc regardez le fonds Jupiter d'un ami bond. ▶ 00:30:16 Il y a huit et demi de duration aujourd'hui dans le fond. ▶ 00:30:19 Donc une vraie sensibilité aux baisses des taux à venir. ▶ 00:30:23 En tout cas, c'est notre conviction forte et vous avez six ▶ 00:30:27 et demi de rendement actuel, six de rendement actuel. ▶ 00:30:30 Donc aussi une certaine capacité ▶ 00:30:33 entre guillemets d'absorption. ▶ 00:30:36 Allez, je me lance quand on a six de rendement actu ▶ 00:30:40 huit et demi de duration. ▶ 00:30:41 Ça veut dire que nous, on pense que ce fonds là, ▶ 00:30:44 on l'a construit pour aller chercher entre 10 et 15 de ▶ 00:30:47 performance sur 12, 18 mois. ▶ 00:30:49 Et voilà. ▶ 00:30:51 Mais si on a tort et on a vraiment complètement torts, ▶ 00:30:54 c'est à dire qu'il y a plutôt de la remontée de taux et ▶ 00:30:56 pas de croissance et etc. ▶ 00:30:58 Évidemment, on va subir ces remontées de taux, ▶ 00:31:01 mais on va profiter du rendement et le risque de d donne ▶ 00:31:04 c'est plutôt entre zéro et moins cinq. ▶ 00:31:07 Je trouve que maîtrisé voilà. ▶ 00:31:09 Il y a une vraie asymétrie de de risque ▶ 00:31:11 dans ce genre de stratégie. ▶ 00:31:12 Il faut parler aussi des risques. ▶ 00:31:13 Donc il y en a, je pense qu'il est quand même mesuré en ▶ 00:31:16 terme de lecture à moyen terme sur la macro. ▶ 00:31:19 Donc global dique bond ▶ 00:31:21 et merci beaucoup Louis. Kevin, ▶ 00:31:24 Qui attendait sagement pour finir en beauté, ▶ 00:31:27 Il est 10 h 31 Kevin, mais je ne ▶ 00:31:29 Avais pas de pression, évidemment, j'ai bien ▶ 00:31:32 compris ce pitch. ▶ 00:31:35 Alors ce n'est pas une nouvelle expertise, ça fait 35 ans. ▶ 00:31:39 J'allais de quoi tu veux nous parler ▶ 00:31:41 et et le nom et il n'a pas changé, ▶ 00:31:43 il s'appelle toujours cardiaque investissement. ▶ 00:31:45 Donc j'avais le verre à moitié plein aujourd'hui. ▶ 00:31:49 Vous avez compris l'incertitude. ▶ 00:31:51 Je, je suis convaincu que le des incertitudes et bien il ▶ 00:31:54 faut l'escalader, c'est comme ça ▶ 00:31:55 qu'on crée des performances. ▶ 00:31:56 Et je crois qu'investi car investissement, ▶ 00:31:58 c'est un bon véhicule pour le faire. ▶ 00:31:59 Un fonds d'action international, une gestion de convictions, ▶ 00:32:02 comme on dit, un 60 80 valeur. ▶ 00:32:04 Alors 35 ans que ça existe, ça fait 2600 % de performance. ▶ 00:32:07 Quand même l'investissement de départ, ▶ 00:32:08 il a été multiplié par 27, ▶ 00:32:11 un quelqu'un qui a mis 100 zéro euro, ▶ 00:32:12 il serait multimillionnaire le secret de la ▶ 00:32:14 longévité, c'est quoi? ▶ 00:32:16 C'est aussi le renouvellement. ▶ 00:32:17 Et ça serait vrai que ça fait partie de ce qu'on fait ▶ 00:32:20 chez chez carmac. ▶ 00:32:21 On s's pas sur sur nos ▶ 00:32:23 convictions, les faits évoluer dans le temps. ▶ 00:32:24 Les émergents dans les années 90, ▶ 00:32:26 que beaucoup ici connaissent ▶ 00:32:27 l'histoire, les matières premières. ▶ 00:32:28 Ensuite, les actions de croissance dans les années 2010. ▶ 00:32:31 Et puis dorénavant, ▶ 00:32:32 on est quand même plutôt positionné pour une forme de retour ▶ 00:32:35 de retour du cycle du cycle économique. ▶ 00:32:38 Le fait se repose pas sur ma laurier. ▶ 00:32:40 Je crois que ça se voit aussi dans la performance plus ▶ 00:32:41 récente, sur cinq ans, on fait 12 de performances par an. ▶ 00:32:45 Quand on a un des marché l au le monde qui en font plutôt ▶ 00:32:48 autour de autour de neuf, ▶ 00:32:49 on continue d'investir on un nouveau gérant qui nous a ▶ 00:32:52 rejoint, qui a plutôt une qui met en place une approche. ▶ 00:32:55 On va dire plutôt agnostique en termes de style. ▶ 00:32:57 Et à l'instar de ce que je décrivais, ▶ 00:33:00 ce qu'on va chercher à faire, c'est chercher chercher des ▶ 00:33:02 perspectives de croissance qui sont attractives et des prix ▶ 00:33:05 qui le sont, qui le sont aussi. ▶ 00:33:07 Et puis voilà. Pour ceux qui seraient ▶ 00:33:08 plus plus plus plus prudent. ▶ 00:33:10 On a aussi un fonds qui s'appelle carac investissement, ▶ 00:33:13 l'attitude géré par le grand Frédéric, le roux. ▶ 00:33:18 Là aussi, il y a des historiques, des performance, le ▶ 00:33:20 exactement tout à fait édifiant, ▶ 00:33:22 quasiment 9 % de performance avec la moitié du risque ▶ 00:33:25 actions sur les cinq dernières années. ▶ 00:33:27 Ça se regarde et puis carmi avec patrimoine là aussi pour ▶ 00:33:30 ceux qui veulent et les actions et du crédit et des ▶ 00:33:32 obligations, la ▶ 00:33:34 Fameuse flexibilité. ▶ 00:33:35 Exactement. Merci. Merci Kevin. Merci messieurs. ▶ 00:33:38 De toute façon, comme je le dis à chaque fois, ▶ 00:33:41 les tables rondes de macro marché et perspective ▶ 00:33:44 sont toujours extrêmement rapides parce qu'on ▶ 00:33:47 a énormément de choses à dire. ▶ 00:33:48 Donc je vous invite tous chers spectateurs, ▶ 00:33:50 téléspectateurs et auditeurs, à vous rapprocher des équipes, ▶ 00:33:53 celles ce que ce soit un patrimonia ou en décrochant votre ▶ 00:33:55 téléphone et témoign ▶ 00:33:57 11, C'est 11. ▶ 00:33:59 C'est comme termination 11. ▶ 00:34:01 Tout le monde se trouvera 22 jours, ▶ 00:34:04 mais n'hésitez pas à vous rapprocher des équipes se de nos ▶ 00:34:07 partenaires pour pouvoir aller un peu plus en détail. ▶ 00:34:09 Messieurs, merci pour votre clarté, ▶ 00:34:11 votre pédagogie et cette extrêmement bonne énergie. ▶ 00:34:14 On passe à cette deuxième partie de table ronde. ▶ 00:34:17 On va parler scpi.
