Y-a-t-il une bulle sur la Tech US ? Equity views avec Rolando Grandi et Jean-Edwin Rhéa

00:00:00:06 - 00:00:03:12 Bonjour à tous et bienvenue sur Zuma vest pour ce nouveau

00:00:03:12 - 00:00:07:08 numéro de equity views, le lieu d'échange avec des gérants,

00:00:07:08 - 00:00:09:01 actions qui partagent avec nous leurs

00:00:09:01 - 00:00:10:15 opinions sur les marchés.

00:00:10:15 - 00:00:13:24 Aujourd'hui, j'ai la chance de recevoir rolando grandi de

00:00:14:04 - 00:00:15:15 hita vera asset cette management.

00:00:15:21 - 00:00:19:14 Bonjour rolando. Bonjour gérald et jean Edwin rha de soner à

00:00:19:16 - 00:00:21:22 cette management gérant de sam cloud revolution.

00:00:22:01 - 00:00:23:09 Bonjour, JD. Bonjour,

00:00:23:09 - 00:00:24:09 Gérald.

00:00:24:10 - 00:00:25:19 Alors, évidemment là,

00:00:25:19 - 00:00:28:07 c'est un plateau un peu spécial parce qu'on fait ce numéro

00:00:28:09 - 00:00:30:24 d' equity views, donc plus généraliste sur les actions,

00:00:30:24 - 00:00:33:21 mais j'ai en face de moi des spécialistes d'un secteur qui

00:00:34:04 - 00:00:36:09 fait parler tout le monde depuis des années.

00:00:36:15 - 00:00:39:16 Et encore cette année, la technologie avec chacun,

00:00:39:17 - 00:00:40:18 un peu vos spécialités.

00:00:40:18 - 00:00:43:10 Mais ça va être intéressant d'avoir vos avis,

00:00:43:10 - 00:00:46:22 surtout dans une phase ou après des performances stellaires

00:00:46:22 - 00:00:48:01 depuis des années stellaires,

00:00:48:01 - 00:00:49:20 c'est peut être pour toi avec ton espace.

00:00:49:20 - 00:00:52:12 D'ailleurs, on se pose la question.

00:00:52:13 - 00:00:54:12 En tout cas, on voit que il y a des questions

00:00:54:12 - 00:00:55:16 sur les valorisations.

00:00:55:20 - 00:00:58:19 Bulles, pas bull est ce que la valorisation est un vrai

00:00:58:19 - 00:01:00:19 sujet aujourd'hui dans la tech ou est ce que

00:01:00:19 - 00:01:02:03 c'est juste la croissance.

00:01:02:03 - 00:01:04:00 Certains gérants nous disent les valots en

00:01:04:00 - 00:01:05:04 fait, on s'en fiche aujourd'hui.

00:01:05:04 - 00:01:07:07 D'autres disent attention, vous faites n'importe quoi

00:01:07:21 - 00:01:10:05 qui commence sur ce sujet. J, allez avec

00:01:10:05 - 00:01:11:05 Plaisir.

00:01:12:02 - 00:01:13:09 La valour c'est très important,

00:01:13:18 - 00:01:15:24 mais en investissement technologique,

00:01:16:08 - 00:01:17:17 c'est parfois secondaire.

00:01:17:18 - 00:01:21:06 Le plus important, c'est la vitesse et la stratégie parce

00:01:21:06 - 00:01:24:04 que les sociétés les plus valorisées sont les sociétés qui

00:01:24:05 - 00:01:27:06 exécutent très, très vite et qui visent en fait,

00:01:27:06 - 00:01:29:13 puisque c'est la tendance naturelle dans la technologie,

00:01:29:15 - 00:01:33:00 d'atteindre une forme de monopole et vous vous souv

00:01:33:00 - 00:01:35:24 soutiendrez que que ce soit Tesla, Netflix,

00:01:36:02 - 00:01:40:14 Amazon ont passé 10 ou 15 ans à croître sans profit pour

00:01:40:14 - 00:01:42:08 créer des quasi monopoles.

00:01:42:16 - 00:01:45:01 Ensuite, la technologie, c'est vulnérable.

00:01:45:02 - 00:01:47:08 C'est à dire que ça se remplace assez vite.

00:01:47:21 - 00:01:50:07 Contrairement à la course courante, par exemple,

00:01:50:07 - 00:01:52:05 il y a des franchises qui peuvent chuter.

00:01:52:19 - 00:01:55:06 On se souvient de Nokia, donc

00:01:55:12 - 00:01:58:04 Voire disparaître, Voire disparaître blackberry.

00:01:58:06 - 00:02:02:09 Et donc les deux sont importants, il faut regarder,

00:02:02:09 - 00:02:05:16 bien sûr la valorisation, juste à titre de

00:02:06:24 - 00:02:08:20 de comparaison par rapport à 2021,

00:02:08:20 - 00:02:10:10 qui était la dernière grande vague

00:02:10:10 - 00:02:11:20 d'investissement dans la tech.

00:02:12:03 - 00:02:14:18 On est en moyenne que ce soit sur le logiciel,

00:02:14:19 - 00:02:19:12 sur le se seducteur sur la fintech à peu près 50

00:02:20:01 - 00:02:23:13 moins cher en ce que nous nous appelons roule avec roul

00:02:23:13 - 00:02:24:14 fleuve 40,

00:02:24:17 - 00:02:27:10 qui sont faites des des matrices de valorisation qui font la

00:02:27:10 - 00:02:29:19 somme de la croissance plus les marges.

00:02:30:01 - 00:02:32:18 Donc on peut rentrer dans le débat.

00:02:32:18 - 00:02:34:17 Mais ce qui compte ici, c'est quand même de dire que,

00:02:34:18 - 00:02:36:04 certes, on a beaucoup monté.

00:02:36:04 - 00:02:38:11 On est quand même dans une vague d'innovation,

00:02:38:11 - 00:02:40:21 événement dingue qu'on a qui n'est comparable,

00:02:40:21 - 00:02:43:23 que je ne sais pas au rail des années 20 ou

00:02:45:05 - 00:02:47:17 à l'émergence de la télévision ou à l'émergence de

00:02:47:19 - 00:02:50:06 l'internet en 80 99, 2000.

00:02:50:10 - 00:02:53:03 Et on peut parler aussi de savoir si c'est s'il y a un

00:02:53:03 - 00:02:55:16 risque de bulle, il y a un risque de bulle,

00:02:55:21 - 00:03:00:11 mais si on est dans une effervescence absurde ou on va dire

00:03:00:23 - 00:03:03:15 qui est irréaliste, moi, je ne pense pas,

00:03:05:13 - 00:03:07:02 je bon, il y a des enjeux.

00:03:07:02 - 00:03:09:10 Il va falloir générer beaucoup de chiffre d'affaires pour

00:03:09:10 - 00:03:11:23 remplir tout ce cloud qui est en construction.

00:03:12:11 - 00:03:15:03 Mais normalement, cette technologie est transformatrice.

00:03:15:14 - 00:03:19:07 Et pour finir, finalement l'intelligence,

00:03:19:13 - 00:03:23:02 ce n'est pas un service, c'est une forme nouvelle.

00:03:23:09 - 00:03:24:23 C'est une commodité nouvelle.

00:03:24:23 - 00:03:26:21 On transforme de l'énergie en intelligence

00:03:27:20 - 00:03:30:05 et je ne sais pas si on peut dire qu'il y aura

00:03:30:05 - 00:03:31:07 trop d'intelligence.

00:03:31:09 - 00:03:34:03 C'est une nouvelle forme d'abondance qui n'a pas encore

00:03:34:03 - 00:03:36:23 trouvé sa valeur économique. Oui,

00:03:37:11 - 00:03:38:08 Il faut la mon. Donc

00:03:38:19 - 00:03:40:23 Il faut la monétiser, mais elle a une valeur qui est peut

00:03:40:23 - 00:03:42:17 être différente de ce qu'on pourrait appeler

00:03:43:04 - 00:03:45:09 trop de rails ou trop de fibres

00:03:45:09 - 00:03:47:16 Optiques Orlando la semaine dernière,

00:03:47:16 - 00:03:50:10 pour nos partenaires, je titre la partie analyse des

00:03:50:10 - 00:03:52:15 marchés, une hausse pas si artificielle.

00:03:52:23 - 00:03:56:06 Donc pour toi qui gère un fonds d'intelligence artificielle,

00:03:56:13 - 00:03:58:15 est ce que cette hausse allait effectivement pas si

00:03:58:15 - 00:04:00:06 artificielle ou est ce que c'est du grand,

00:04:00:06 - 00:04:02:00 n'importe quoi et les valots toi,

00:04:02:00 - 00:04:03:05 ton point de vue par rapport à jed

00:04:03:15 - 00:04:06:02 Moi, je suis plutôt très confiance sur les valorisations à

00:04:06:02 - 00:04:07:11 l'heure actuelle, pour plusieurs raisons.

00:04:07:17 - 00:04:10:11 La première, c'est que la performance des marchés,

00:04:10:11 - 00:04:12:02 parce que souvent il y a un peu cette analogie,

00:04:12:02 - 00:04:13:02 on voit les marchés monter.

00:04:13:04 - 00:04:14:04 On s'est dit c'est une bulle,

00:04:14:07 - 00:04:17:09 mais on ne décrypte pas la source de la performance de

00:04:17:09 - 00:04:19:18 marché parce qu'il y en a deux moteurs dans une appréciation

00:04:19:22 - 00:04:22:13 boursière d'un indice, d'un titre, d'un marché.

00:04:22:20 - 00:04:24:10 C'est les multiples d'un côté.

00:04:24:21 - 00:04:26:24 Et de l'autre côté, la croissance des bénéfices.

00:04:27:02 - 00:04:29:10 Si on prend le nasdaq, par exemple, aux états-unis,

00:04:29:16 - 00:04:34:07 sur un an, 85 % de sa performance vient d de

00:04:34:07 - 00:04:35:10 la croissance des bénéfices.

00:04:35:11 - 00:04:37:12 Donc des s qu'il a des plus sains dans

00:04:37:12 - 00:04:39:10 l'investissement boursier en

00:04:39:10 - 00:04:41:07 Expansion multiple Uniquement, c'est que 15

00:04:41:24 - 00:04:44:11 et ce qui est très différent du coup à la période,

00:04:44:22 - 00:04:48:07 j'ai parlé de 2021 avec tous cet engouement autour des COVID

00:04:48:09 - 00:04:50:14 et de la digitalisation forcée à l'économie,

00:04:50:21 - 00:04:53:18 ou c'était pas cette équation là, elle était inversée.

00:04:53:18 - 00:04:55:21 C'était surtout les multiples qui montaient.

00:04:55:22 - 00:04:57:00 Il y avait aussi un contexte,

00:04:57:00 - 00:04:59:20 baisse des taux très agressif qu'on a connu et dans les

00:04:59:20 - 00:05:00:24 années 2000, c'était aussi ça.

00:05:01:00 - 00:05:03:18 Il y a eu beaucoup d'anticipation, des bénéfices à venir,

00:05:03:20 - 00:05:05:20 mais en attendant que les bénéfices arrivent,

00:05:05:22 - 00:05:06:24 les multiples montées,

00:05:06:24 - 00:05:08:10 la performance se faisait aujourd'hui.

00:05:08:10 - 00:05:09:14 C'est l'inverse. Aujourd'hui,

00:05:09:14 - 00:05:12:15 le marché sur la plupart d'entreprises est plus précautionné

00:05:12:15 - 00:05:14:02 sur le multiple pre une vida.

00:05:14:10 - 00:05:16:10 Les gens disent première cap boursière au monde,

00:05:16:12 - 00:05:19:08 5 000 000 000 des dollars des capitalisations

00:05:19:10 - 00:05:20:17 boursières sont multiples.

00:05:20:17 - 00:05:22:15 Il a baissé depuis le début de l'année.

00:05:22:23 - 00:05:25:05 D'où vient la performance de la croissance des bénéfices.

00:05:25:05 - 00:05:27:14 Donc c'est là ou je pense qu'il faut faire très attention et

00:05:27:14 - 00:05:29:03 c'est à dire, dans certains titres,

00:05:29:03 - 00:05:31:01 il peut y avoir l'expansion de multiples

00:05:31:16 - 00:05:32:21 et ça, c'est moins sain.

00:05:32:21 - 00:05:34:15 Il faut faire attention. Et dans d'autres,

00:05:34:15 - 00:05:36:03 c'est juste la croissance des bénéfices.

00:05:36:03 - 00:05:37:09 Et ça, ça marche plutôt bien

00:05:37:12 - 00:05:39:00 Peut être si on prend un exemple concret,

00:05:39:00 - 00:05:41:23 puisque ce que ce que tu dis m'interpelle sur une

00:05:41:23 - 00:05:44:07 publication récente qui finalement a été très bonne.

00:05:44:14 - 00:05:46:13 Et la question sera pour tous les deux et peut être

00:05:46:13 - 00:05:47:24 d'ailleurs plus pour toi, jade, au début

00:05:48:19 - 00:05:51:13 pal lir pas lir a annoncé des résultats de dingue,

00:05:51:15 - 00:05:54:09 mais a aussi une valorisation faciale de dingue

00:05:55:22 - 00:05:59:22 est ce que c'est un titre qui justement est du côté de oula,

00:06:00:09 - 00:06:03:10 c'est une frénésie ou les gens n'ont pas compris.

00:06:03:10 - 00:06:05:07 En fait, derrière ça se justifie.

00:06:06:18 - 00:06:09:20 C'est toujours difficile de justifier une valorisation à

00:06:09:20 - 00:06:11:14 plus de 100 fois le chiffre d'affaires.

00:06:11:14 - 00:06:16:00 C'est ça. Donc, pour moi, cette valorisation est hors sol,

00:06:16:17 - 00:06:19:05 mais la société est unique.

00:06:19:13 - 00:06:22:12 Elle a plusieurs atouts et le plus important,

00:06:22:20 - 00:06:27:00 à cause de ses origines dans le, dans l'espionnage,

00:06:27:00 - 00:06:28:21 on va dire, et dans la surveillance

00:06:29:06 - 00:06:30:22 étatique, militaire, etc.

00:06:31:09 - 00:06:34:10 C'est qu'elle a appris depuis très longtemps à gérer des

00:06:34:10 - 00:06:36:07 données totalement hétérogènes.

00:06:36:07 - 00:06:39:12 Elles puisent initialement dans les données télécom.

00:06:39:12 - 00:06:40:21 Mais aujourd'hui, dans tout l'internet,

00:06:41:13 - 00:06:43:23 toutes les informations nécessaires à obtenir,

00:06:43:23 - 00:06:48:11 en fait des corrélations, des des paternes qui permettent

00:06:49:13 - 00:06:51:02 de trouver, on va dire un message,

00:06:52:08 - 00:06:53:24 ils trouvent l'aiguille dans la botte de front.

00:06:54:21 - 00:06:56:07 Et avec ce process,

00:06:56:23 - 00:06:59:09 ils ont en fait créé un operating système,

00:06:59:19 - 00:07:02:17 un système d'exploitation qui s'appelle l'ontologie et qui

00:07:02:17 - 00:07:07:09 permet potentiellement d'être ls le Windows

00:07:07:17 - 00:07:10:08 de lire quand bien, même aujourd'hui,

00:07:10:08 - 00:07:13:06 toutes les entreprises doivent passer à ly et elles ont

00:07:13:06 - 00:07:16:11 besoin de rendre leur data est très hétérogène dans des

00:07:16:11 - 00:07:19:00 silos éparpillés avec plein de fournisseurs et plein de

00:07:19:03 - 00:07:22:22 protocoles, que soit fournisseurs de base de données ou de

00:07:22:22 - 00:07:24:13 juste des processes de travail.

00:07:24:23 - 00:07:28:23 Et ça doit être token digitalisées et ensuite exploité par

00:07:28:24 - 00:07:30:05 un système d'exploitation.

00:07:30:08 - 00:07:34:07 Donc, vous avez plein de couches de software qui cumuler qui

00:07:34:07 - 00:07:38:00 vont être comprimées en une couche de données pure et une

00:07:38:00 - 00:07:39:02 couche de lecture pure.

00:07:39:13 - 00:07:41:02 Et ça, c'est ce que fait pas leir.

00:07:41:02 - 00:07:44:12 Et c'est pour ça que leur business dit commercial,

00:07:44:13 - 00:07:46:23 c'est à dire leur business vendu aux entreprises et pas aux

00:07:46:23 - 00:07:48:21 états est à plus de 100 de croissance.

00:07:49:10 - 00:07:51:24 Donc, s'il faut 100 de croissance pendant,

00:07:52:00 - 00:07:55:01 on va dire trois ans, tout d'un coup,

00:07:55:01 - 00:07:57:05 le multiple est beaucoup plus digeste.

00:07:57:05 - 00:07:58:13 Donc la question, c'est de savoir est ce que vous prenez

00:07:58:13 - 00:08:01:08 cerise trois ans ou est ce que vous attendez que ça corrige.

00:08:01:20 - 00:08:02:22 Et encore une fois,

00:08:02:22 - 00:08:04:14 c'est un secteur qui est tellement mouvant,

00:08:04:16 - 00:08:05:21 tellement changeant.

00:08:06:04 - 00:08:09:23 Il y a encore peut être d'autres sociétés émergentes sur ce

00:08:09:23 - 00:08:11:23 qu'on appelle cette couche des données, ce data layer,

00:08:11:23 - 00:08:13:23 notamment une boîte qui s'appelle data brix,

00:08:14:04 - 00:08:16:22 qui n'a pas encore cotée ou une qui est cotée,

00:08:16:22 - 00:08:19:03 qui s'appelle snow ffl, qui a complètement changé son.

00:08:20:16 - 00:08:24:03 On va dire sa grille de produit et qui permet aussi de plus

00:08:24:03 - 00:08:25:17 en plus de rentrer sur ce marché

00:08:26:03 - 00:08:27:05 Rolando palir.

00:08:27:06 - 00:08:29:06 C'est une des valeurs que tu aimes ou pas

00:08:29:11 - 00:08:32:03 On l'a vendu cette année parce que les valorisations

00:08:32:03 - 00:08:33:04 ne montent pas jusqu'au ciel.

00:08:33:12 - 00:08:35:07 Et comme le disait g, je suis assez d'accord.

00:08:35:07 - 00:08:37:11 C'est une société qui est unique en produit qui est très

00:08:37:11 - 00:08:38:18 différente, très visionnaire.

00:08:38:18 - 00:08:41:02 Ils ont été longtemps en avant des différentes

00:08:41:02 - 00:08:42:05 plateformes technologiques.

00:08:42:05 - 00:08:43:13 Et aujourd'hui, ils sont arrivés au bon moment

00:08:43:15 - 00:08:44:18 avec de la bonne technologie.

00:08:44:22 - 00:08:46:04 En revanche, quand c'est trop cher,

00:08:46:11 - 00:08:48:09 c'est la réaction que tu décrivais tout à l'heure.

00:08:48:09 - 00:08:51:01 Gérald, c'est que une bonne publication au dessus des

00:08:51:05 - 00:08:52:06 attentes ne suffit plus.

00:08:52:17 - 00:08:54:22 Et ça, ça me rassure parce que si on était en période

00:08:54:24 - 00:08:56:09 période des bulle, ça serait monté.

00:08:56:11 - 00:08:59:01 Le titre a baissé, les investisseurs font attention.

00:08:59:10 - 00:09:00:12 Oui, il y a assez de croissance,

00:09:00:12 - 00:09:02:19 mais attention aux multiples qu'on va payer, d'ailleurs,

00:09:02:21 - 00:09:05:01 si est palantir dans les trois années à venir,

00:09:05:12 - 00:09:06:15 maintien cette super croissance.

00:09:06:19 - 00:09:10:08 Mais le multiple baisse en niveau d'une société software un

00:09:10:08 - 00:09:12:13 peu plus mature, comme un service en Microsoft,

00:09:12:22 - 00:09:16:06 en perde 50 pour de sa valeur descend sans investissement.

00:09:16:08 - 00:09:18:20 Donc c'est très risqué quand le multiple est trop élevé.

00:09:19:07 - 00:09:21:14 Heureusement, c'est plutôt l'exception qu'est la règle dans

00:09:21:14 - 00:09:22:17 l'investissement tel aujourd'hui.

00:09:22:17 - 00:09:25:17 Bien sûr. Alors ce que l'on constate aussi dans cette

00:09:25:21 - 00:09:27:05 frénésie technologique,

00:09:27:09 - 00:09:30:19 c'est qu est en train de se constituer un espèce de cercle

00:09:31:02 - 00:09:33:17 de ce qu'on appelle les hyperscaler dans votre jargon.

00:09:33:18 - 00:09:36:24 Donc, ces grandes boîtes qui ont les moyens d'investir en

00:09:37:01 - 00:09:40:01 capex en investissement énorme dans la tech

00:09:40:14 - 00:09:41:23 est ce qu'à un moment donné,

00:09:42:16 - 00:09:45:19 on doit se dire que finalement c'est normal parce que

00:09:46:23 - 00:09:48:11 il y a que qui ont les moyens de le faire.

00:09:48:13 - 00:09:50:01 Et donc les autres sont écartés.

00:09:50:01 - 00:09:52:23 Et si on va encore au delà, on va dire ok, le sp 500,

00:09:52:23 - 00:09:55:17 en fait, il y a cette valeur qui monte les 493 autres.

00:09:55:17 - 00:09:58:10 On les regarde plus ou est ce que finalement,

00:09:58:10 - 00:10:00:21 il y a un peu un cercle vicieux qui est en train de se

00:10:00:21 - 00:10:02:16 mettre en place et qui peut être à un moment un peu

00:10:02:16 - 00:10:05:15 dangereux, cette circularité des investissements les uns

00:10:05:15 - 00:10:07:03 entre les autres, cette consanguinité,

00:10:07:03 - 00:10:09:23 presque c'est danger ou pas rolando.

00:10:10:16 - 00:10:12:24 D'abord, il faut dire que la circularité qui a fait

00:10:12:24 - 00:10:14:15 beaucoup couler des l'encre un peu

00:10:14:15 - 00:10:16:03 partout et elle est assez petite.

00:10:16:12 - 00:10:18:11 Il y en a eu un peu. C'est un peu

00:10:18:11 - 00:10:19:23 nécessaire aussi pour financer.

00:10:19:23 - 00:10:21:23 Comme tu le disais, il y a des investissements qui sont

00:10:21:23 - 00:10:24:17 tellement importants et nécessaires pour ces technologies

00:10:24:19 - 00:10:26:21 qu'au bout d'un moment, il faut aussi tuer des moyens pour

00:10:27:06 - 00:10:28:06 équilibrer le financement.

00:10:28:11 - 00:10:29:22 Le grand avantage aujourd'hui,

00:10:29:22 - 00:10:32:01 parce qu'évidemment tout le monde se rappelle dès la période

00:10:32:01 - 00:10:34:11 2001 et 2000 avec la bulle de com,

00:10:34:18 - 00:10:37:08 c'est que plus de la moitié des investissements qui vont

00:10:37:08 - 00:10:39:15 financer tous ces data center vient des cash flow

00:10:39:15 - 00:10:41:19 opérationnel dès ces grandes entreprises.

00:10:41:19 - 00:10:44:03 Donc on a l'avantage que c'est une révolution qui est déjà

00:10:44:03 - 00:10:47:12 aujourd'hui propulsée par des sociétés plutôt rentables en

00:10:47:12 - 00:10:49:22 croissance dans des quasi monopoles sur leur Disney

00:10:49:23 - 00:10:51:14 Déjà créé, contrairement à 2000

00:10:51:14 - 00:10:52:14 Exactement. Donc là,

00:10:52:14 - 00:10:54:08 on est en train de propager quelque

00:10:54:08 - 00:10:55:13 chose qui existe déjà.

00:10:55:17 - 00:10:57:19 Et l'autre moitié nécessite des financements.

00:10:57:21 - 00:11:00:02 Il y a beaucoup des dettes privées des des infrastructures.

00:11:00:02 - 00:11:02:15 On l'a vu avec méta récemment plus avec son émission

00:11:02:15 - 00:11:05:23 obligataire, plus le partenariat et blue hall sur le

00:11:05:23 - 00:11:07:21 financement de ces infrastructures.

00:11:07:22 - 00:11:10:12 Donc moi, je pense qu'il y a beaucoup d'investissements.

00:11:10:12 - 00:11:13:08 Ça parle du fait de l'importance de cette technologie,

00:11:13:09 - 00:11:15:01 parce qu'il faut prendre un peu des reculs.

00:11:15:01 - 00:11:16:21 C'est une révolution qu'on est en train de vivre.

00:11:17:01 - 00:11:19:06 Tout le monde s'est dit avec quelques années de retard.

00:11:19:06 - 00:11:22:00 Qu'est ce que j'aurais aimé investir dans internet dans la

00:11:22:00 - 00:11:24:08 révolution du mobile, dans la révolution du cloud

00:11:24:08 - 00:11:26:10 aujourd'hui, on voit une révolution apparaît

00:11:26:13 - 00:11:28:16 De dire j'ai raté ces liste, tu crois?

00:11:28:21 - 00:11:31:01 Voilà, c'est là ou la disruption.

00:11:31:06 - 00:11:32:22 Il y a ces destructions créatrices.

00:11:32:22 - 00:11:35:06 D'ailleurs, prix Nobel d'économie cette année vient de cette

00:11:35:06 - 00:11:38:07 logique bâtie par sch Peter qui aujourd'hui c'est renforce

00:11:38:07 - 00:11:39:08 au travers de l'innovation.

00:11:39:13 - 00:11:41:24 Donc moi, je dis dans l'investissement dans l',

00:11:41:24 - 00:11:43:23 dans le marché actuel, c'est important.

00:11:44:08 - 00:11:46:24 Oui, la danse est menée par ces très grands acteurs,

00:11:46:24 - 00:11:48:21 mais il n'y a pas que, et c'est ça qui est intéressant.

00:11:48:24 - 00:11:50:18 Il y a aussi des plus petites sociétés,

00:11:50:21 - 00:11:53:24 pas qu'il n'y pas pas que open city, tous ces sociétés là,

00:11:53:24 - 00:11:56:13 il y a aussi d'autres sociétés parler de la data.

00:11:56:20 - 00:11:58:15 On peut penser dans les semiconducteurs,

00:11:58:17 - 00:12:01:10 dans la façon dont on va amener l'électricité dans les data

00:12:01:10 - 00:12:03:24 center, il y a plein des moyens de s'exposer à ces

00:12:03:24 - 00:12:05:20 thématiques avec des grandes petites et moyennes de valeur.

00:12:06:15 - 00:12:09:11 J la circularité, c'est inquiétant ou pas,

00:12:10:00 - 00:12:13:18 C'est ça fait partie d'un grand boom de capex,

00:12:15:06 - 00:12:16:14 comme le dit rolando,

00:12:16:16 - 00:12:19:16 c'est pour l'instant assez petit à l'échelle des budgets

00:12:20:06 - 00:12:24:03 contemplés c'est sûr qu'on n'aime pas qu'un fournisseur

00:12:24:03 - 00:12:26:02 finance entièrement ses clients,

00:12:26:06 - 00:12:27:10 mais ce n'est pas vraiment le cas.

00:12:27:10 - 00:12:29:13 Je à une vida, mais fait des petits tickets.

00:12:30:14 - 00:12:34:19 Donc je dirais que le vrai enjeu,

00:12:34:19 - 00:12:36:13 c'est qu'il faut construire de l'infrastructure

00:12:37:01 - 00:12:41:16 avant de pouvoir déployer la techno ultimement,

00:12:42:14 - 00:12:44:04 puisqu'il y a égal l'énergie.

00:12:44:05 - 00:12:47:09 On a un problème d'électricité qui a été évoqué la parole,

00:12:47:09 - 00:12:49:03 l'endroit et qui est,

00:12:49:19 - 00:12:52:15 il y a une pénurie probable d'électricité de l'ordre de 50

00:12:52:16 - 00:12:56:03 gigawatts qui qui se présage d'ici deux ans et

00:12:56:08 - 00:12:58:06 Sa mère, ça se construit pas en un an.

00:12:58:17 - 00:12:59:19 Ça, c'est un vrai sujet,

00:12:59:23 - 00:13:03:17 parce que comme on doit faire les investissements avant

00:13:03:17 - 00:13:06:02 probablement la génération de chiffres d'affaires qui va

00:13:06:02 - 00:13:09:20 venir remplir, on va dire cette tuyauterie si elle n'est pas

00:13:09:20 - 00:13:13:07 alimentée en électricité relativement à bas prix,

00:13:13:11 - 00:13:15:24 parce que si c'est trop cher, si cet y est cher,

00:13:16:02 - 00:13:18:11 elle n'aura pas l'effet attendu.

00:13:18:22 - 00:13:21:07 Donc moi, je trouve assez normal que

00:13:22:08 - 00:13:25:05 que les investissements soient financés un peu de partout.

00:13:25:19 - 00:13:30:03 Je suis quand même un peu inquiet de voir l'augmentation de

00:13:30:03 - 00:13:32:09 la dette parce que en fait,

00:13:32:15 - 00:13:36:06 le cycle d'investissement des gafa a maintenant absorbé la

00:13:36:06 - 00:13:38:07 totalité des cash flows opérationnels.

00:13:38:16 - 00:13:42:01 Et ils sont en train de basculer sur de la dette.

00:13:42:01 - 00:13:43:07 Mais comme c'est une infrastructure,

00:13:44:02 - 00:13:45:21 je vous rappelle que en infrastructure,

00:13:46:07 - 00:13:50:02 il y a 10 % d'écoutille c'est financé par la dette.

00:13:50:08 - 00:13:52:22 Et là on est loin d'avoir atteint ce ratio.

00:13:53:05 - 00:13:54:24 On est plutôt 10 de dette.

00:13:55:12 - 00:13:58:22 Donc je ne sais pas, je regarde,

00:14:01:16 - 00:14:03:10 ça peut comprimer les valorisations.

00:14:03:10 - 00:14:07:18 Par exemple, méta et oracle ont perdu une importante partie

00:14:08:15 - 00:14:10:21 de leur multiplia.

00:14:10:22 - 00:14:13:02 On va dire du seul fait qu'ils se

00:14:13:02 - 00:14:14:03 sont mis à mettre de la dette.

00:14:14:10 - 00:14:17:23 Et je regarde le projet stargate, c'est pareil,

00:14:18:10 - 00:14:21:20 c'est un projet de 500 000 000 000 et il est partiellement

00:14:21:24 - 00:14:24:01 financé avec de la dette, mais je trouve ça normal.

00:14:24:18 - 00:14:25:18 Donc

00:14:26:20 - 00:14:27:20 Pas de pas.

00:14:28:13 - 00:14:30:14 J'ai envie de dire pour avoir la vraie réponse,

00:14:30:14 - 00:14:33:02 c'est plutôt qu'est ce que fé il y a sur les

00:14:33:17 - 00:14:36:03 par sauts de trois à six mois est ce qu'on voit des

00:14:36:23 - 00:14:40:02 des des analyses qui vous montrent que ça apporte à chaque

00:14:40:02 - 00:14:43:13 fois une compétence supplémentaire est ce que les lois

00:14:43:13 - 00:14:46:18 d'échelle continuent est ce qu'on a des modèles plus

00:14:46:23 - 00:14:49:10 puissants et qui justifient qu'on

00:14:49:14 - 00:14:50:21 continue ses investissements.

00:14:50:22 - 00:14:53:19 Parce que la vision à cinq ans,

00:14:54:14 - 00:14:57:06 je pense qu'elle doit être revalidé constamment.

00:14:57:12 - 00:15:00:19 Si vous avez un accident de type dipsy au début de cette

00:15:00:19 - 00:15:03:24 année, vous avez une baisse générale du secteur et une

00:15:03:24 - 00:15:06:12 réévaluation est ce que maintenant on n'a plus besoin de

00:15:06:12 - 00:15:09:02 modèle aussi intensif en électricité intensif en GPI.

00:15:09:18 - 00:15:11:15 On a vu quand même que Amazon

00:15:12:14 - 00:15:14:01 a lancé maintenant à data center,

00:15:14:03 - 00:15:17:19 qui va faire 1 000 000 de GP qui sont pas ceux

00:15:18:01 - 00:15:19:24 dvida ni ceux d' md.

00:15:19:24 - 00:15:22:00 Ce sont les leurs qui ont dessiné eux mêmes.

00:15:22:17 - 00:15:24:18 Ce sont des acis qui s'appelle tranum.

00:15:24:23 - 00:15:26:18 Et donc voilà, on va voir,

00:15:27:06 - 00:15:29:04 je pense que tout le monde veut une deuxième

00:15:29:04 - 00:15:30:09 source, voire une troisième source,

00:15:30:22 - 00:15:31:22 Je pense, c'est là dessus. Le

00:15:31:22 - 00:15:32:23 plus important c'est,

00:15:32:23 - 00:15:35:05 c'est dire qu'est ce qu'on va faire avec lien?

00:15:35:06 - 00:15:37:15 Parce qu'aujourd'hui, et c'est comme toujours à court terme,

00:15:38:05 - 00:15:40:22 on sure estim l'évolution d'une technologie,

00:15:41:00 - 00:15:43:09 mais on la sous estime dramatiquement à long terme.

00:15:43:16 - 00:15:45:11 Donc aujourd'hui, on s'est dit oui, taji p,

00:15:45:12 - 00:15:46:23 c'est utile, l'utilise.

00:15:46:23 - 00:15:49:08 Mais ce que demain, ça va justifier des milliards de

00:15:49:08 - 00:15:51:22 dollars, voire des tri de dollars, des chiffres d'affaires,

00:15:52:00 - 00:15:55:00 puis des rentabilité pour justifier un retour,

00:15:55:00 - 00:15:58:08 ces investissements suffisants sur investissements qui sont

00:15:58:08 - 00:16:01:01 qu'on doit mettre d'abord au début en ce moment pour

00:16:01:01 - 00:16:03:14 récolter les fruits ensuite, et c'est là ou peut être,

00:16:03:14 - 00:16:05:10 c'est être une déformation un peu chrétiennes de

00:16:05:10 - 00:16:06:21 l'investissement sur la tech.

00:16:06:21 - 00:16:09:01 Parfois, il faut croire pour voir,

00:16:09:03 - 00:16:10:03 J'aime bien. Et donc

00:16:10:03 - 00:16:11:19 sur la techn saint-thomas.

00:16:12:05 - 00:16:14:08 Et donc qui sait si dans trois ans,

00:16:14:09 - 00:16:17:15 avec cette évolution exponentielle de la technologie et de

00:16:17:15 - 00:16:20:08 l'innovation, on va voir des agents dans toutes les

00:16:20:08 - 00:16:22:16 entreprises des entreprises dans lesquelles il y aura plus

00:16:22:16 - 00:16:24:19 de agents digitaux que des salariés humains,

00:16:24:22 - 00:16:26:02 non pas pour les remplacer,

00:16:26:02 - 00:16:28:09 mais pour faire que cette entreprise soit deux fois trois

00:16:28:09 - 00:16:29:22 fois, quatre fois plus productive,

00:16:30:00 - 00:16:32:16 sans devoir alourdir ces charges de deux, trois, quatre,

00:16:32:16 - 00:16:34:19 cinq fois, est ce qu'on va voir des demandes des taxis

00:16:34:19 - 00:16:37:21 autonomes partout est ce qu'on va voir des robots qui vont

00:16:37:21 - 00:16:40:14 nous aider dans l'industrie ou on a du mal à recruter

00:16:40:15 - 00:16:41:18 dans les champs agricoles.

00:16:41:18 - 00:16:44:00 Et c'est là ou cette révolution prend son sens,

00:16:44:05 - 00:16:45:21 mais il faut un tout petit peu

00:16:46:10 - 00:16:47:20 espérer avoir cet acte de foi,

00:16:47:20 - 00:16:50:18 des visions que ça arrive parce qu'on est en train

00:16:50:18 - 00:16:53:08 aujourd'hui, d saimer l'infrastructure, l'énergie,

00:16:53:09 - 00:16:54:13 la puissance des calculs,

00:16:54:13 - 00:16:56:16 les algorithmes pour une technologie nouvelle

00:16:56:16 - 00:16:57:21 transformative qui arrive

00:16:58:06 - 00:16:59:21 Et on parle de data center.

00:16:59:24 - 00:17:02:05 Il y a aussi quelque chose dont on entend parler depuis

00:17:02:05 - 00:17:05:04 quelque temps et qui est à la croisée des chemins de deux

00:17:05:11 - 00:17:07:14 des fonds que vous gérez chez hit a ver,

00:17:08:00 - 00:17:09:12 c'est les center dans l'espace.

00:17:10:13 - 00:17:11:24 Tu peux en dire un mot parce que c'est vrai que

00:17:12:00 - 00:17:13:05 ça peut paraître lunaire.

00:17:13:05 - 00:17:14:17 C'est le cas de le dire, mais ça existe.

00:17:15:01 - 00:17:17:12 Alors il faudrait regarder mes anciennes présentations

00:17:17:12 - 00:17:19:14 parce que j'avais lancé la thématique spatiale pour la

00:17:19:19 - 00:17:22:02 première fois en Europe en 2021 et en parlait des data

00:17:22:02 - 00:17:25:00 center dans l'espace même des data center sur la lune.

00:17:25:00 - 00:17:27:02 Et je me souviens des investisseurs qui m'a regardé

00:17:27:02 - 00:17:28:04 mais rolando, tu vas trop loin.

00:17:28:08 - 00:17:29:19 En réalité. Aujourd'hui, on le voit,

00:17:29:20 - 00:17:32:16 une vita plus une start up ont annoncé leur projet.

00:17:33:00 - 00:17:35:16 On a vu ensuite Elon mus que tout de suite dire qu'avec

00:17:35:16 - 00:17:38:07 Starling, ils vont lancer une constellation des data center

00:17:38:09 - 00:17:40:06 qui ça aurait du sens et n'est pas plus tard que cette

00:17:40:06 - 00:17:44:02 semaine, son pitch scio de Google dit on va lancer nous

00:17:44:02 - 00:17:47:10 aussi nos data center dans l'espace avec dès 2027,

00:17:47:15 - 00:17:51:01 deux premiers satellites test fait en coopération avec la

00:17:51:01 - 00:17:53:08 société planète qu'on adore sur la thématique et

00:17:53:08 - 00:17:54:13 spatiale pour faire cela.

00:17:54:19 - 00:17:56:22 Ce n'est pas ano. Pourquoi les spatial est

00:17:57:02 - 00:17:58:07 intéressant déjà, il fait froid.

00:17:58:07 - 00:18:00:11 Donc le refroidissement qui va représenter une part

00:18:00:15 - 00:18:03:17 importante de consommation, électricité ça,

00:18:03:17 - 00:18:06:23 on l'oublie des panneaux solaires parce qu'on a des orbites

00:18:06:23 - 00:18:08:21 dans lesquelles on va être tout le temps exposé au soleil.

00:18:08:21 - 00:18:11:02 Donc on n'a pas besoin des batteries qui sont lourdes.

00:18:11:02 - 00:18:12:15 On va voir des panneaux solaires qui vont

00:18:12:15 - 00:18:13:21 alimenter ces data center.

00:18:14:04 - 00:18:16:05 Donc on se dit il pourrait se faire,

00:18:16:05 - 00:18:18:06 mais il y a une condition pour que ça marche,

00:18:18:08 - 00:18:21:05 c'est que l'accès à l'espace soit bon marché.

00:18:21:09 - 00:18:23:21 Donc on a besoin des starships, des SpaceX.

00:18:23:22 - 00:18:27:01 Donc on a besoin des New gl, des blue origin.

00:18:27:01 - 00:18:29:08 Donc, des nouvelles fusées qui nous amènent dans l'espace

00:18:29:13 - 00:18:32:07 ont pris beaucoup plus bas pour justifier ces

00:18:32:18 - 00:18:33:23 nouveaux business modèles dans l'espace.

00:18:34:11 - 00:18:37:01 Alors là, on a parlé effectivement de data center dans

00:18:37:01 - 00:18:38:04 l'espace, mais moi y,

00:18:38:04 - 00:18:41:19 un sujet quand même plus général qui peut être à l'instant t

00:18:42:01 - 00:18:44:22 ou vous différencie un peu pour pas dire vous vous oppose,

00:18:44:22 - 00:18:47:01 ça serait un peu trop rolando.

00:18:47:07 - 00:18:49:01 Tu as dans ton fond notamment,

00:18:49:03 - 00:18:51:09 il y a réduit progressivement cette année,

00:18:51:09 - 00:18:53:17 la part du logiciel, alors qu'en début d'année,

00:18:53:17 - 00:18:54:17 avec l'arrivée de dipsy,

00:18:54:24 - 00:18:57:04 beaucoup d'investisseurs ont commencé à dire, en fait,

00:18:57:13 - 00:18:59:15 ce qui se passe, c'est la fin de la fin.

00:18:59:15 - 00:19:03:00 J'exagère en tout cas moins de hardware, plus de logiciels,

00:19:03:13 - 00:19:05:24 au contraire, dans sam cloud revolution, évidemment,

00:19:06:18 - 00:19:08:22 c'est le logiciel qui est mis en avant,

00:19:09:01 - 00:19:11:15 environ 70 du fonds investi en logiciel.

00:19:12:01 - 00:19:13:22 Comment expliquez vous entre vous,

00:19:14:02 - 00:19:15:10 entre professionnels de la tech,

00:19:15:10 - 00:19:16:15 cette différence qu'est ce qui fait

00:19:16:15 - 00:19:17:19 qu'il y en a un qui préfère le hardware?

00:19:17:19 - 00:19:19:17 L'autre? Le soft est ce que ça veut dire qu'il faut vous

00:19:19:17 - 00:19:22:14 marier pour faire le fonds idéal ou pas du tout.

00:19:23:02 - 00:19:24:14 Je, pour commencer, je pense

00:19:24:14 - 00:19:28:19 Qu'on va être d'accord, c'est l'origine de

00:19:28:19 - 00:19:30:00 soundcloud revolution.

00:19:30:02 - 00:19:33:12 C'est un fonds sur le cloud que je pourrais appeler.

00:19:34:04 - 00:19:37:05 C'est ce cloud qui a été commencé par Salesforce et qui est

00:19:37:05 - 00:19:40:20 la digitalisation de l'activité bureautique, bureautiques,

00:19:41:00 - 00:19:43:03 consommation web, etc.

00:19:45:22 - 00:19:48:14 Ce n'est que 25 % de tout le marché du logiciel

00:19:48:14 - 00:19:49:17 qui est actuellement dans le cloud.

00:19:49:24 - 00:19:51:24 Donc il y a beaucoup de places

00:19:52:01 - 00:19:53:09 pour que cette tendance continue.

00:19:53:13 - 00:19:56:18 Et d'ailleurs il y a plein de boîtes de logiciels dans le

00:19:56:18 - 00:19:59:06 cloud qui sont nulle part pour l'instant dans liya et

00:19:59:06 - 00:20:00:09 qui continue à cartonner.

00:20:00:14 - 00:20:02:13 Donc ce n'est pas un problème.

00:20:02:22 - 00:20:04:05 La question, c'est de savoir

00:20:05:24 - 00:20:08:18 à quoi va ressembler le cloud dans les deux ou trois ans qui

00:20:08:22 - 00:20:12:05 viennent et quel est le système d'exploitation qui va

00:20:13:09 - 00:20:14:20 avec lequel on va interfacer?

00:20:14:21 - 00:20:17:05 Et s'il y a rentre là dedans, clairement

00:20:19:01 - 00:20:21:18 le calcul y passe, on change de mode de calcul,

00:20:21:20 - 00:20:23:02 on va vers le parallélisme.

00:20:23:12 - 00:20:26:14 Si le système d'exploitation va vers l'a et il faut que

00:20:26:14 - 00:20:29:22 toutes ces boîtes quand même s'adaptent et on a,

00:20:30:03 - 00:20:31:18 on avait un fond 100 % logiciel.

00:20:31:19 - 00:20:32:20 Et maintenant pour le cloud,

00:20:33:22 - 00:20:38:01 il va être 30 dans le dur avec des s comme broad,

00:20:38:01 - 00:20:41:18 comme ou comme à md ou même alphabet.

00:20:43:13 - 00:20:45:23 Et on pense aussi que la deuxième vague,

00:20:46:00 - 00:20:48:20 c'est à dire que la première vague d'infrastructures de dur,

00:20:49:18 - 00:20:52:08 ça va être celle, c'est déjà celle des données,

00:20:52:08 - 00:20:53:15 celle de la couche des données,

00:20:53:16 - 00:20:56:10 cette transformation des données là, on a 40 du fond

00:20:57:04 - 00:20:59:19 et la couche applicative avec les agents,

00:20:59:19 - 00:21:03:07 il y a qui à la vague trois, c'est 30 du fond,

00:21:03:09 - 00:21:05:04 c'est trop tôt, probablement,

00:21:05:13 - 00:21:08:07 mais n'est pas grave parce que c'est là ou on,

00:21:08:10 - 00:21:10:05 on a des boîtes qu'on connaît extrêmement bien.

00:21:10:11 - 00:21:13:01 On sait qu'elles sont éveillées au sujet et on sait que

00:21:13:02 - 00:21:15:08 probablement la bascule se fera l'année prochaine.

00:21:15:13 - 00:21:18:08 Donc on est positionné un peu de manière équilibrée,

00:21:18:12 - 00:21:20:01 Espèce de mar finalement,

00:21:20:01 - 00:21:21:06 Mais ce n'est pas le moment de,

00:21:21:20 - 00:21:24:09 je ne dis pas que nvidia a fini sa course loin de là,

00:21:24:09 - 00:21:27:04 mais je pense qu'une visa se normalise va devenir une sorte

00:21:28:00 - 00:21:30:17 de gafa à 15 pour de croissance long terme.

00:21:31:10 - 00:21:34:03 Alors que dans le logiciel,

00:21:34:14 - 00:21:37:02 il y a des potentiels de 100 pour d'op side

00:21:37:21 - 00:21:39:10 sur les 12 mois à venir

00:21:39:16 - 00:21:40:16 Rolando. Quand on regarde

00:21:40:16 - 00:21:44:03 ton top five, évidemment c'est plus du hard

00:21:44:16 - 00:21:46:15 avec notamment effectivement nvidia,

00:21:46:15 - 00:21:47:18 qui est la première ligne, sauf si

00:21:47:18 - 00:21:48:21 ça a changé, toujours le cas.

00:21:48:21 - 00:21:50:13 Voilà toi ton avis là dessus du coup

00:21:50:21 - 00:21:53:21 Déjà, j'aime toujours aimé le logiciel en 2018,

00:21:53:21 - 00:21:56:02 quand j'ai lancé le premier fonds dédié à l'intelligence

00:21:56:02 - 00:21:59:03 artificielle en France, j'avais déjà 50 % du portefeuille

00:21:59:03 - 00:22:01:20 dans le logiciel sur plusieurs types de sous

00:22:01:20 - 00:22:02:24 sements dans le logiciel.

00:22:03:09 - 00:22:05:08 En revanche, ces 12 derniers mois,

00:22:05:08 - 00:22:06:22 je suis un peu posé la question.

00:22:07:00 - 00:22:10:14 Si avec les nouveaux out d de codage ou on peut coder et

00:22:10:18 - 00:22:12:08 développer du code des manière très rapide,

00:22:12:11 - 00:22:16:00 on ne va pas commencer à cannibaler à remplacer les sociétés

00:22:16:09 - 00:22:17:21 de logiciel coté en bourse.

00:22:18:02 - 00:22:21:01 On l'a vu un tout petit peu dans le CRM avec Salesforce et

00:22:21:04 - 00:22:22:23 hoppo techniquement ou maintenant, c'est dit,

00:22:22:23 - 00:22:25:08 il y a peut être des entreprises qui vont faire leur propre

00:22:25:11 - 00:22:27:07 CR avec le vi coding,

00:22:27:14 - 00:22:29:20 qui est peut être un peu de trop ambitieux parce qu'en

00:22:29:20 - 00:22:31:02 logiciel, c'est plus que du code,

00:22:31:02 - 00:22:32:07 c'est aussi de la sécurité.

00:22:32:07 - 00:22:34:22 C'est la gestion des datas, la complie en la conformité.

00:22:34:24 - 00:22:36:20 Donc c'est plus complexe que faire juste

00:22:36:20 - 00:22:37:21 un logiciel en 10 minutes.

00:22:38:00 - 00:22:40:21 Mais tout de même, on se pose un peu la question de ces

00:22:40:21 - 00:22:42:10 faits de manières plutôt tactique.

00:22:42:16 - 00:22:47:03 J'ai réduit 50 % de logiciels à 25 pour libérer aussi dès la

00:22:47:03 - 00:22:51:02 place sur toute la partie data center infrastructure en médi

00:22:51:02 - 00:22:53:00 disant et d'ailleurs je pense que je l'a très bien décrit.

00:22:53:00 - 00:22:55:04 Il y a trois vagues, l'infrastructure d'abord

00:22:55:04 - 00:22:56:07 sur laquelle on va bâtir.

00:22:56:19 - 00:22:59:20 Il y a de demain les plateformes qui vont nous servir pour

00:22:59:20 - 00:23:02:07 gérer les données qui sont finalement la matière première

00:23:02:07 - 00:23:05:00 qu'on transforme en application et derrière les applications

00:23:05:03 - 00:23:07:01 avec du logiciel voiture autonomes,

00:23:07:02 - 00:23:08:20 robot satellites et ainsi des suites,

00:23:09:04 - 00:23:11:23 sauf que dipsy en début d'année avait un tout petit peu dit

00:23:11:23 - 00:23:13:08 attention, l'infrastructure, c'est fini.

00:23:13:08 - 00:23:14:24 Maintenant, il faut aller sur le logiciel.

00:23:15:10 - 00:23:17:13 En réalité, on s'est rend compte aujourd'hui,

00:23:17:13 - 00:23:19:21 on est encore dans la face une dans le premier chapitre,

00:23:20:01 - 00:23:21:18 il nous faut encore des data center,

00:23:22:02 - 00:23:23:17 des gigawatts d'électricité,

00:23:23:24 - 00:23:27:14 des millions des GPU et XP de la mémoire et ainsi des suites

00:23:27:14 - 00:23:30:19 pour ensuite passer progressivement sur la la partie

00:23:30:19 - 00:23:32:18 plateforme sur la partie applicative.

00:23:32:22 - 00:23:34:21 Et donc on a en peu de temps pour revenir,

00:23:34:21 - 00:23:36:12 je le pense sur la partie logicielle

00:23:36:23 - 00:23:38:18 Peut être une question pour tous les deux

00:23:40:02 - 00:23:42:15 est ce qu'il y a déjà le nvidia de demain,

00:23:42:15 - 00:23:45:12 quelque part ou nvidia est installé comme tu l'as un peu

00:23:45:12 - 00:23:48:10 sous entendu jet pour des années avec une croissance à 15 %,

00:23:49:16 - 00:23:51:10 ce qui y a quelqu'un qui est susceptible,

00:23:51:11 - 00:23:53:10 je sais que c'est compliqué dans la tête de répondre à cette

00:23:53:18 - 00:23:55:16 question, notamment avec ce ce que vous disiez sur la

00:23:55:16 - 00:23:58:12 destruction créatrice créatrice chope terienne.

00:23:58:12 - 00:24:02:11 Mais ce qui y a quelqu'un qui peut concurrencer une via en

00:24:02:11 - 00:24:04:05 dehors peut être de broad de comme qui est effectivement

00:24:04:05 - 00:24:06:09 bien partie aussi déjà lui même

00:24:07:20 - 00:24:09:07 Moi jeai donné deux réponses.

00:24:10:00 - 00:24:12:16 Je pense que sur la le paradigme

00:24:12:16 - 00:24:14:10 computation actuel, c'est une vi.

00:24:14:22 - 00:24:16:08 Il domine pas que sur le GPU,

00:24:16:08 - 00:24:20:19 il domine sur l'ensemble du système du ra du serveur et avec

00:24:20:19 - 00:24:23:13 des technologies propriétaires, beaucoup de logiciels d'IP,

00:24:23:13 - 00:24:25:08 pays qui ont travaillé depuis des dizaines d'années,

00:24:25:08 - 00:24:28:11 un peu comme une telle a dominer pendant des décennies avant

00:24:28:11 - 00:24:31:12 qu'il y a un changement des paradigmes du calcul en séquence

00:24:31:16 - 00:24:33:01 au calcul en parallélisme.

00:24:33:05 - 00:24:36:01 Donc une vi va rester ce numéro un dans le calcul.

00:24:36:16 - 00:24:38:02 La question qu'il faudrait se poser,

00:24:38:02 - 00:24:39:18 c'est quelle sera la prochaine?

00:24:39:18 - 00:24:42:08 Une grande société qui peut être va détrôner une vida non

00:24:42:08 - 00:24:43:14 pas dans son marché,

00:24:43:16 - 00:24:46:19 mais qui sera qui adressera au marché encore plus vaste que

00:24:46:19 - 00:24:50:14 celui dvida on pourrait penser à la prochaine plateforme

00:24:50:14 - 00:24:53:10 computationnelle, le cantique ou peut être ce qui,

00:24:53:14 - 00:24:56:10 plutôt mon choix, qui est peut être un peu plus visible à la

00:24:56:10 - 00:24:57:12 prochaine grande révolution,

00:24:57:12 - 00:25:00:07 qui sont les robots humanoïdes et qui vont clairement

00:25:00:11 - 00:25:02:07 dépasser toutes les attentes qu'on a.

00:25:02:07 - 00:25:03:08 On va aller voir partout.

00:25:03:09 - 00:25:05:09 Et c'est mon pari 2050,

00:25:05:14 - 00:25:07:21 plus des robots humanoïdes que d'être humains sur terre.

00:25:08:04 - 00:25:09:10 Donc qui va les fournir?

00:25:09:10 - 00:25:11:10 Incroyable imaginer, mais effectivement, c'est possible.

00:25:11:13 - 00:25:14:00 Et donc il faut réfléchir en rétro planning qui va les

00:25:14:00 - 00:25:16:16 fournir dans le monde plutôt des sphères

00:25:16:16 - 00:25:17:17 d'influence chinoise.

00:25:17:17 - 00:25:19:23 C'est les chinois qui vont dominer ils sont très bons dans

00:25:19:23 - 00:25:22:01 l'industrie avec les japonais peut être aussi,

00:25:22:01 - 00:25:24:05 mais dans le monde occidental, je pense que Tesla,

00:25:24:10 - 00:25:27:04 pourquoi pas le pari audacieux pour se dire ce sera le plus

00:25:27:04 - 00:25:28:23 grand fabricant des repos humanos dans le monde

00:25:29:03 - 00:25:30:08 occidental du monde de demain.

00:25:31:02 - 00:25:34:20 J, C'est une bonne question.

00:25:36:06 - 00:25:38:13 Pour l'instant. Effectivement avida c'est le standard.

00:25:39:00 - 00:25:41:07 C'est une, c'est une architecture

00:25:42:05 - 00:25:44:15 informatique qu'ils ont inventé.

00:25:44:15 - 00:25:48:24 Ils ont innové et qu'ils ont donné à l'industrie de li.

00:25:49:10 - 00:25:52:06 Et c'est ça, c'est ça qui a fait l'essor de li.

00:25:52:15 - 00:25:56:06 Donc, pour l'instant, comme c'est une course, les

00:25:57:17 - 00:26:00:10 les gafa et les hyperscalers n'ont pas trop le temps

00:26:01:01 - 00:26:03:14 de mesurer la capacité de faire,

00:26:03:17 - 00:26:05:15 de prendre des alternatives versus

00:26:06:17 - 00:26:08:17 ce qui marche déjà extrêmement bien.

00:26:09:00 - 00:26:12:21 Et si vous recrutez des ingénieurs et des coders et qu'ils

00:26:12:21 - 00:26:16:03 n'ont pas, ils n'ont pas été voulez, vous pouvez,

00:26:16:05 - 00:26:17:24 vous avez besoin de gens qui ont été formés sur

00:26:17:24 - 00:26:19:00 nvidia et sur kouda.

00:26:20:06 - 00:26:23:01 Cela dit, ils ont à peu près 10 clients.

00:26:23:10 - 00:26:26:04 N vita, qui représentent la plus importante

00:26:26:04 - 00:26:27:10 part de leur chiffre d'affaires.

00:26:27:10 - 00:26:30:22 Et ses clients sont des gens qui ont un historique et une

00:26:31:04 - 00:26:32:09 ambition d'être autonome.

00:26:33:03 - 00:26:37:05 Et on a parlé de l'exemple Amazon à uranium tout à l'heure,

00:26:37:23 - 00:26:40:12 Google est complètement verticalement intégré et ils ont

00:26:40:12 - 00:26:43:21 fait leur TPI avec Broadcom depuis 2014 à la version sept

00:26:44:18 - 00:26:48:09 et oracle est en train de signer un gros contrat avec AMD.

00:26:48:09 - 00:26:49:19 Ils veulent des alternatives.

00:26:50:10 - 00:26:53:01 Ils ne veulent pas se retrouver justement avec un monopole

00:26:53:01 - 00:26:54:08 comme une telle pendant 40 ans.

00:26:54:14 - 00:26:56:19 Et comme une telle cervelle, le marché du pc,

00:26:56:22 - 00:27:00:14 qui était un marché mars marque, il avait une capacité,

00:27:00:16 - 00:27:03:08 on va dire à standardisé qui était vraiment

00:27:03:13 - 00:27:04:21 apprécié par le marché.

00:27:05:13 - 00:27:07:12 Je pense que pour nvidia, c'est plus compliqué.

00:27:07:12 - 00:27:11:01 Donc l'avenir dvida c'est un une innovation constante.

00:27:11:03 - 00:27:13:05 Et pour ça, ils sont imbattables.

00:27:13:11 - 00:27:14:17 Ils ont la chaîne de production,

00:27:14:17 - 00:27:17:15 ils ont des milliers de fournisseurs en dessous qui

00:27:17:15 - 00:27:18:15 fabriquent les châssis,

00:27:18:15 - 00:27:20:14 le refroidissement et toutes les mémoires, etc.

00:27:20:23 - 00:27:22:08 Et ça, c'est très, très, très dur.

00:27:23:01 - 00:27:24:16 Et potentiellement,

00:27:24:16 - 00:27:26:20 je pense qu'ils vont devenir un hyperscaler, eux mêmes.

00:27:26:24 - 00:27:28:08 C'est un peu mon idée.

00:27:28:12 - 00:27:30:10 Soit ils vont vers là, soit ils vont vers la robotique,

00:27:30:18 - 00:27:32:01 soit ils font les deux d'ailleurs.

00:27:32:24 - 00:27:35:23 Mais c'est sûr qu'il faut faire de li embarquer de li qui

00:27:35:23 - 00:27:38:04 consomme moins d'électricité et qui est

00:27:39:17 - 00:27:43:06 moins lourde d'apporter un serveur blackwell GB de 100,

00:27:43:07 - 00:27:46:09 c'est 3 000 000 de dollars en catalogue.

00:27:46:16 - 00:27:50:21 C'est beaucoup d'argent. Donc ça ne va pas rester comme ça.

00:27:51:05 - 00:27:53:00 Li, elle doit être extrêmement peu cher

00:27:53:00 - 00:27:54:01 pour qu' se développer mine.

00:27:54:24 - 00:27:57:18 Donc c'est à deux tranchants.

00:27:57:18 - 00:27:59:21 Nous, on a joué beaucoup comme par rapport

00:27:59:21 - 00:28:00:21 À ça. C'est passionnant. On pourrait encore

00:28:00:21 - 00:28:01:19 en parler des heures.

00:28:01:19 - 00:28:03:11 Il y a plein de sujets. Je pense qu'on n'a malheureusement

00:28:03:11 - 00:28:05:13 pas abordé, mais il faut qu'on reste quand même

00:28:05:23 - 00:28:07:01 en étant un parti.

00:28:08:13 - 00:28:10:00 Je vous remercie tous les deux

00:28:10:00 - 00:28:11:05 pour ces éclairages sur la tech.

00:28:12:01 - 00:28:14:08 Je ne vais pas poser la dernière question parce que j'ai la

00:28:14:08 - 00:28:16:22 réponse faut il continuer d'investir dans la tech pour la

00:28:16:22 - 00:28:18:24 fin de l'année et les début d'année rolando,

00:28:19:00 - 00:28:22:06 tu opine du chef jade aussi avec un sourire.

00:28:22:07 - 00:28:24:15 On va dire donc merci à vous deux et

00:28:25:03 - 00:28:27:22 bonne continuation pour ces investissements dans vos fonds

00:28:27:22 - 00:28:30:23 tech et tous les sous segments qu'il constituent.

00:28:31:18 - 00:28:34:24 Merci à tous ceux qui nous ont suivi dans ce equity view et

00:28:34:24 - 00:28:36:23 on vous donne rendez vous dans un prochain numéro.

00:28:36:24 - 00:28:37:09 À bientôt.