Crise de foi

Mouvement de fond ou simple mauvaise passe ? En tout état de cause, à force de se gaver, les investisseurs n'avaient plus vraiment d'appétit pour finir leur bol de techno, la semaine dernière.

Alors qu'en Europe, le secteur affichait la plus mauvaise performance de fin de semaine, de l'autre côté de l'Atlantique, l'indice Philadelphia Semiconductor enregistrait un décrochage hebdomadaire de près de 10 %. Alors, crise de foie ou crise de foi ? Difficile encore à dire. Le mouvement de la semaine dernière pourrait tout aussi bien s’apparenter à une diète estivale des investisseurs pour préparer leur summer body… Réduction de leur surcharge sectorielle en brûlant les lipides technologiques accumulés et stockés sur la première partie de l’année + régime ultra-protéiné à base de secteurs plus traditionnels motivé par l'ouverture de la saison trimestrielle. À commencer par les banques américaines dont les résultats sont, une fois encore, riches en bonnes surprises.

Or, parallèlement, les géants de la tech ont de plus en plus de mal à surprendre des investisseurs toujours plus exigeants. D'autant que les éléphants américains doivent désormais composer avec les souris asiatiques. Après DeepSeek, c'est désormais Moonshot AI qui fait trembler les pachydermes US. La semaine dernière, la start-up chinoise annonçait le lancement de son modèle Kimi K3 en "open source" capable de damer le pion à ChatGPT et Claude. Et la montée en puissance des acteurs asiatiques bouleverse le marché à plus d'un titre. En Corée du Sud, l'essor de l'IA a déjà changé la face du Kospi cette année (voir graphique). L'engouement est tel que Séoul vient de suspendre la cotation des ETF à effet de levier particulièrement prisés pour la tech coréenne. Le champion national, Samsung, a annoncé il y a peu qu’il distribuerait une prime moyenne de 290 000 dollars par salarié au titre de la redistribution de ses méga-profits ! Un facteur qui n'est d'ailleurs peut-être pas étranger à la décision de la banque centrale sud-coréenne de relever ses taux pour la première fois depuis trois ans afin de combattre l'inflation. En clair, la révolution "technasiatique" est en marche. Et, en tout état de cause, s'il y a crise de foi de la part des investisseurs, ce n'est pas tant vis-à-vis de l'IA que d'un modèle américain de plus en plus menacé.

Le graph. de la semaine :

Une phase de correction sur l'indice KOSPI

Source : Datastream, 02/01/2026 - 16/07/2026

Performances

Classes d'actifs

La guerre reprenant ses droits, et en panne de leur principal moteur technologique, les marchés ont repris une tangente baissière. La semaine dernière, la tendance a donc été marquée par un recul des obligations mais surtout des actions qui signent la plus mauvaise performance hebdomadaire. Seules les matières premières tirent leur épingle du jeu en se distinguant nettement à la hausse. Celles-ci profitent logiquement du rebond des cours du pétrole favorisé par le regain d'intensité des bombardements au Moyen-Orient mais surtout la remise en place d'un double blocus du détroit d'Ormuz. De sorte que les prix du baril (Brent) ont terminé, la semaine, à 88 dollars.

Classes d'actifs *	Performances hebdo. (en %)	Performances 2026 (en %)
Actions	-1.7	13.3
Obligations	-0.4	0.0
Matières Premières	3.5	25.4
Liquidités	0.0	1.1

Actions

Les marchés actions ont conclu la semaine en ordre dispersé. Seules Londres, soutenue par le rebond des cours du pétrole, et l'Asie-Pacifique se distinguent à la hausse. À l'inverse, les émergents et les actions japonaises s'adjugent les deux plus fortes baisses hebdomadaires. Malgré le coup de froid sur le secteur technologique (notamment les semi-conducteurs), le marché américain parvient à limiter la casse avec les bons résultats trimestriels dans le secteur bancaire et, sur le front conjoncturel, un recul de l'inflation en juin (3,5 % contre 4,2 % précédemment).

Régions **	Performances hebdo. (en %)	Performances 2026 (en %)
Amérique du Nord	-1.5	12.6
Japon	-4.2	15.3
Europe hors Royaume-Uni	-0.4	10.8
Asie-Pacifique hors Japon	0.8	13.4
Pays émergents	-4.2	20.0

Obligations

En dépit d'un manque évident d'appétit pour le risque lié au contexte géopolitique et une prise de distance vis-à-vis du secteur technologique, le compartiment obligataire n'a pas brillé, la semaine passée. Mieux. Une fois encore, c’est l'investment grade qui pâtit le plus de cet environnement de marché et signe la plus forte baisse hebdomadaire. Le haut rendement fait, désormais, la course seul en tête du classement général qui prévaut depuis janvier.

Segments ***	Performances hebdo. (en %)	Performances 2026 (en %)
Investment Grade	-0.4	0.0
High Yield	-0.2	1.9
Court Terme	-0.2	0.3

Sur le front souverain, la tendance était moins marquée. Le recul de l'inflation aux États-Unis et la remontée concomitante des prix du pétrole avec la nouvelle escalade au Moyen-Orient ont eu pour conséquence de laisser le rendement du 10 ans américain inchangé. En Europe, la situation était différente. Le rebond des prix du baril en perspective de la réunion de politique monétaire de la BCE (cette semaine) s'est traduit par une légère tension sur les taux longs. Le 10 ans allemand a repris 6 pb sur la semaine tandis que l'OAT de même maturité en reprenait neuf.

Indicateurs clés	Niveau
US T-Bond 10 ans (États-Unis)	4.55 %
Bund 10 ans (Allemagne)	3.09 %
OAT 10 ans (France)	3.82 %

Marché des changes

Sur le marché des changes, la même immobilité a prédominé. Si le dollar a profité dans un premier temps de l'escalade au Moyen-Orient, le recul de l'inflation a joué en sens inverse. Parallèlement, la crainte d'un regain d'inflation avec le rebond des cours du pétrole pesait sur la monnaie unique. Finalement, la paire se maintient à 1,14 au terme de la semaine écoulée. De son côté, la livre signe sa troisième semaine consécutive de hausse, portée par la stabilisation progressive du climat politique outre-Manche.

Principales parités

1 € = 1.14 $

1 € = 0.85 £

1 € = 185.65 ¥

Autres indicateurs (dernières données disponibles)

Inflation	Taux directeurs
États-Unis = 3.5 %	États-Unis = 3.50 - 3.75 %
Zone Euro = 2.8 %	Zone Euro = 2.25 %

À surveiller cette semaine

• Lundi : Taux préférentiel de prêt (PBoC), IPP (All).
• Mardi : Taux de chômage (GB), sentiment économique-ZEW (All, UE).
• Mercredi : IPC et IPP (GB).
• Jeudi : Réunion de politique monétaire (BCE), inscriptions hebdomadaires au chômage (US).
• Vendredi : IPC national core et IPC national, PMI services (Jp), ventes au détail, PMI services et composite (GB), confiance des consommateurs-Gfk (All), PMI manufacturier et services (Fra, All), PMI manufacturier, services et composite (UE, US).

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