« Le contexte aux Etats-Unis est favorable à notre stratégie pricing power. » Zoom sur Amplegest Pricing Power US avec Julie Jourdan et Paul Raoulx

Paul Raoulx : Amplegest Pricing Power US.

Amplegest, c’est une boutique de gestion créée il y a plus de 15 ans maintenant. Nous gérons 3 milliards d’euros répartis sur différentes stratégies. Notre gamme de fonds phare, c’est la gamme Pricing Power, avec Amplegest Pricing Power Europe et Amplegest Pricing Power US.

Aujourd’hui, nous sommes là pour parler du fonds US avec Julie Jourdan, qui revient des États-Unis et qui gère le fonds depuis le 2 novembre 2022.

Julie Jourdan : Très clairement, la Fed a réussi son pari. Aujourd’hui, on voit que l’inflation est revenue sur des niveaux tout à fait raisonnables et, de l’autre côté, que l’économie, comme il se doit avec une hausse des taux rapide et forte sur les deux dernières années, a largement ralenti.

Cela se traduit essentiellement par deux choses. La première, c’est une dégradation du marché de l’emploi qui se confirme, avec des créations d’emplois moindres et un taux de chômage qui remonte, mais qui reste sur des niveaux extrêmement raisonnables.

De l’autre côté, on observe un ralentissement de la demande. Les industriels que nous avons rencontrés nous disent que leurs stocks sont revenus à des niveaux très raisonnables, mais que l’inflexion au niveau des commandes montre que leurs clients sont dans l’attente de plus de visibilité.

C’est aussi ce que disent les sociétés de consommation. Les ménages à plus bas revenus restent sous la pression de l’inflation persistante, tandis que les consommateurs les plus aisés ont mis un coup d’arrêt sur les dépenses les plus engageantes, comme refaire sa cuisine par exemple.

On attend maintenant que Jérôme Powell annonce la baisse des taux. Il a déjà indiqué qu’il infléchissait sa politique monétaire en septembre. C’est quelque chose qui devrait redonner de la visibilité économique aux États-Unis.

Dans ce contexte, ce que nous faisons, c’est sélectionner des valeurs qui ont du pricing power. Cela signifie que nous identifions des valeurs incontournables pour leurs clients ou pour leurs fournisseurs.

Pourquoi ? Parce qu’elles ont soit une avance technologique qui les rend incontournables — on pense évidemment à Nvidia, qui est aujourd’hui incontournable lorsque l’on veut développer un système d’intelligence artificielle générative —, soit une marque emblématique comme Apple.

On peut aussi trouver d’autres barrières à l’entrée exclusives, comme des effets de réseau ou des effets d’échelle. Ces éléments font que nous allons identifier et sélectionner des sociétés qui affichent non seulement une belle visibilité, mais également une belle croissance dans la durée.

C’est typiquement ce que nous recherchons lorsque nous identifions et gérons des valeurs pricing power.

Paul Raoulx : Notre approche pricing power est légitime dans la mesure où elle est créatrice de valeur pour nos investisseurs. Le fonds surperforme le S&P 500, ce qui est suffisamment rare pour le souligner, avec une performance de +35,22 % depuis que Julie a repris le fonds en novembre 2022 et de +23,80 % en 2023.