Gestion obligataire : M&G Investments met en avant 3 solutions complémentaires pour répondre au contexte actuel… dont un nouveau fonds daté ! Le point avec Adrien Barbanchon

Adrien Barbanchon : M&G Lux Optimal Income est notre fonds phare sur l’univers obligataire. Il a eu une année 2022 un petit peu compliquée, avec un krach obligataire. Il en a profité, grâce à sa flexibilité et aux expertises de gestion de M&G, pour se repositionner, se recharger en crédit et augmenter assez fortement la duration.

Cela a permis au fonds de très bien profiter, sur l’année 2023, du contexte de marché où les taux se sont stabilisés. Les spreads de crédit ont apporté du rendement, se sont resserrés, et le fonds a généré 10,2 % de rendement.

Nous avons vu l’année dernière un énorme engouement pour les fonds datés, les fonds à maturité ou à échéance. Chez M&G, nous n’en avions pas. Nous sommes convaincus qu’un fonds comme M&G Optimal Income est la solution, l’équivalent d’un mandat de gestion sur l’univers obligataire, pour pouvoir saisir les opportunités, qu’elles soient sur le high yield, sur l’investment grade, les dettes d’État ou quelles que soient les zones géographiques.

Aujourd’hui, nous avons réduit le risque crédit pour nous repositionner un peu plus sur les obligations d’État. Nous avons donc augmenté la duration. Nous avons une duration de 6,8 ans, un portage d’environ 4 % pour une notation moyenne BBB+.

Ce que nous estimons, c’est qu’un portage de 4 % est convenable dans l’univers actuel, mais nous estimons pouvoir dégager de l’alpha. Il y a énormément de volatilité sur le marché, d’inefficiences, donc nous allons capter des arbitrages relatifs et générer de la plus-value par rapport au marché et à notre benchmark.

Ensuite, nous comptons aussi sur une légère baisse des taux. On peut entrevoir 0,5 % de baisse des taux. Nous avons une duration de près de sept ans, ce qui contribuerait à 3 %, plus les arbitrages relatifs de 2 % et un portage de 4 %. Ce serait le scénario favorable. Dans un scénario stable, on serait donc à 4 %.

Nous avons eu énormément de demandes et d’engouement de nos partenaires. C’est vrai que nous sommes un acteur historique sur l’univers obligataire. Nous gérons plus de 130 milliards d’euros d’encours sous gestion et nous avons plus de 130 spécialistes. Nous avons donc la capacité d’investir.

Nous l’avons déjà fait sur un court laps de temps, plusieurs milliards sur l’univers investment grade. Par rapport à cette demande, nous avons lancé en septembre un fonds à échéance avec une très courte période de commercialisation. Cela a été un succès : nous avons collecté près de 440 millions d’euros d’encours sur la zone européenne continentale.

Nous avons décidé de renouveler l’expérience. Nous allons lancer un fonds en février, qui sera investi à partir d’avril 2024, pour une échéance de deux ans, donc maturité avril 2028. Il sera composé à 80 % d’investment grade et 20 % de high yield. Nous visons un rendement autour de 4,3 % à 4,6 % suivant les conditions de marché.

Nous avons une solution, le M&G Global Floating Rate High Yield. C’est un fonds de high yield à taux variable, référencé sur la quasi-intégralité des contrats d’assurance que vous pouvez utiliser. C’est un fonds historique, il a plus de 10 ans, il est cinq étoiles Morningstar et totalise 8 milliards d’euros d’encours sous gestion.

Nous sommes effectivement sur le high yield, mais avec un niveau de séniorité élevé, ce qui lui a permis d’être extrêmement résilient en 2022, où il a généré -3,3 % de performance, puis de capter près de 11 % en 2023. Aujourd’hui, nous sommes positionnés avec 9 % de rendement embarqué à échéance pour une notation moyenne B+.

M&G est très connu pour l’ensemble de sa gamme de fonds ouverts, mais il faut savoir que nous gérons près de 86 milliards d’euros de non coté, dont 30 milliards sur la dette. Nous avons lancé en octobre un fonds qui va sélectionner nos meilleures expertises sur l’univers de la dette privée non cotée.

Ce fonds s’appelle M&G Credit Corporate Opportunity. C’est un fonds au statut ELTIF actuellement, qui a été investi à près de 500 millions d’euros par les fonds propres de M&G. Cela lui a permis d’avoir une profondeur d’investissement et une diversification.

Il a rencontré un très fort succès. Nous sommes déjà à près de 600 millions d’euros et nous travaillons actuellement pour le rendre éligible au statut ELTIF II, ce qui permettra de l’investir au travers des contrats luxembourgeois, des comptes-titres ou en nominatif pur pour les particuliers non professionnels, à partir de 25 000 euros.

Le rendement est de 5 % à 6 % au-delà du monétaire. Nous sommes aujourd’hui sur des rendements de 9 % à 10 %. Il est extrêmement diversifié, avec plus de 120 lignes, et offrira une valeur liquidative mensuelle avec un préavis de rachat de trois mois.